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        新一輪國企重組高潮來臨
        2015-08-10 作者: 來源: 每日經(jīng)濟(jì)新聞

        ????央企兼并重組的預(yù)期,亦隨著國企改革頂層設(shè)計方案發(fā)布漸近,以及券商密集的研報而再度泛起。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn),國金證券一連發(fā)布了八個國企改革的研報,而中遠(yuǎn)系中海系上市公司的集體停牌,就恰巧發(fā)生在其《當(dāng)“央企業(yè)整合”成為一種“潮流”》發(fā)布的第二天。

        ????在航運系整合即將變現(xiàn)下,此前坊間傳言的汽車系,船舶系、中鐵系、鋼鐵系,以及航空貨運系等能否加速推進(jìn),這一輪央企整合的邏輯又是什么?

        ????安信證券則經(jīng)過對國企改革投資方向的梳理,總結(jié)出四類最有可能超預(yù)期的央企兼并重組,分別是:“一帶一路走出去”和“高端裝備走出去”戰(zhàn)略下的央企兼并重組、“淘汰過剩產(chǎn)能”和“提高行業(yè)集中度”背景下兼并重組。

        ????中國企業(yè)報研究院執(zhí)行院長李錦告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者:“ 一帶一路 或高端裝備走出去戰(zhàn)略下的企業(yè)兼并重組主要是強強聯(lián)合,在國際市場上提升競爭力。而淘汰過剩產(chǎn)能背景下的重組更多以 大吃小 的方式整合產(chǎn)能。”

        ????國企改革文件基本形成

        ????8月3日,國家發(fā)改委發(fā)布《經(jīng)濟(jì)體制改革取得新進(jìn)展》,該文透露,今年以來,企業(yè)改革取得積極進(jìn)展,其中,國有企業(yè)改革系列配套文件基本形成。

        ????早在7月15日,《人民日報》報道中明確指出“頂層設(shè)計行將出臺,國企改革年內(nèi)再提速”。據(jù)一家網(wǎng)媒報道稱,國企改革“1+N”的方案中,“1”是有關(guān)國企改革全局的指導(dǎo)意見,經(jīng)過各方的討論后已經(jīng)形成初步的意見,而十幾個與之配套的分項改革實施方案“N”因為出現(xiàn)意見分歧,將相繼出臺。對于方案正式公布的時間,該媒體稱,方案隨時可能出臺,最晚不會晚于今年10月。“現(xiàn)在國企改革的條件已經(jīng)成熟,政府可能在選擇合適的時機(jī)正式公布改革方案。”李錦告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

        ????去年7月,國家開發(fā)投資公司、中糧集團(tuán)、中國醫(yī)藥集團(tuán)總公司、中國建筑材料集團(tuán)有限公司、中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)公司、新興際華集團(tuán)有限公司等6家央企入選首批國資“四項改革”試點。

        ????對應(yīng)四項改革試點:中央企業(yè)改組國有資本投資公司試點(中糧、國投集團(tuán))、中央企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)試點(中國醫(yī)藥集團(tuán)、中國建材)、中央企業(yè)董事會行使高級管理人員選聘、業(yè)績考核和薪酬管理職權(quán)試點(中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)、中國建材、新興際華集團(tuán)和中國醫(yī)藥集團(tuán))、向中央企業(yè)派駐紀(jì)檢組試點,將選2-3家列入試點。

        ????國金證券研報稱,第二批改革試點央企將具備類似第一批六家改革試點央企的特征,即具備“以競爭類為主,且是產(chǎn)業(yè)的龍頭公司,集團(tuán)改革方向相對較為明確,同時管理層改革積極性較高或有相關(guān)表態(tài)”等特點,因此該研報認(rèn)為,“中電集團(tuán)、誠通控股、中船重工和國電集團(tuán)”有望被列為第二批改革試點央企。

        ????中投顧問咨詢顧問崔瑜表示,目前推出國企改革“1+N”系列方案時機(jī)已到,在推出頂層設(shè)計方案及央企改革試點方案落地后,央企的并購重組會進(jìn)入一個新的階段,突出表現(xiàn)在并購重組速度加快,資本市場的信心和活躍度也有望提高。

        ????新一輪國企重組高潮來臨?

        ????李錦稱,出現(xiàn)新一輪國企重組活動是必然的事情。但是,對于各種央企兼并重組的傳聞,李錦認(rèn)為,國企改革頂層設(shè)計方案出臺后,特別是央企分類與經(jīng)濟(jì)布局與重組文件出來,對于央企重組的各種猜想才能印證真?zhèn)巍?/p>

        ????同時,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,多家證券機(jī)構(gòu)的研究報告已梳理出了涉及央企重組的投資主線或方向。

        ????國金證券研究報告根據(jù)央企各集團(tuán)的情況,以及改革動向和集團(tuán)整合預(yù)期的強弱,首推關(guān)注航運系、汽車系、船舶系,其次推薦中鐵系、鋼鐵系。具體的推薦標(biāo)的則包括:中海集運和中國遠(yuǎn)洋,一汽轎車、東風(fēng)汽車和東風(fēng)科技,中國重工、中國船舶和中船防務(wù),中國中鐵和中國鐵建,寶鋼股份和武鋼股份。此外,安信證券研究報告梳理出四種國企兼并重組類型。在外向型國企重組上,包括“一帶一路走出去”和“高端裝備走出去”兩項戰(zhàn)略下的央企兼并重組;國內(nèi)方面,包括“淘汰過剩產(chǎn)能”和“提高行業(yè)集中度”兩類重組。

        ????具體來看,“一帶一路”戰(zhàn)略下可能進(jìn)行整合的央企涉及中國交建和中國建筑、中國中鐵和中國鐵建、中國遠(yuǎn)洋和中海發(fā)展等。對于“高端裝備走出去”戰(zhàn)略下的央企兼并重組,安信證券報告建議關(guān)注中核、中核建和中廣核,中國重工和中國船舶以及國家核電和中電投。

        ????與高端外向型企業(yè)整合相對應(yīng)的則是國內(nèi)產(chǎn)能過剩和產(chǎn)能分散企業(yè)的整合。安信證券報告稱,對于處在這些產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)來說,唯有超大型企業(yè)才能在產(chǎn)能去化的過程中依靠規(guī)模、資金、信用的優(yōu)勢艱難地走出來,淘汰過剩產(chǎn)能的這一過程,終將以大部分中小企業(yè)破產(chǎn)倒閉的形式畫上句號。

        ????這種重組類型的企業(yè)主要涉及五礦和中冶、武鋼和寶鋼、中建材和中材、中煤和神華,以及國旅和港中旅、中國誠通控股和中國輕工等。“這兩大類型的兼并重組都可以遵循國家需要、企業(yè)自愿、市場運作、主業(yè)集中、提高效益、提高國際話語權(quán)等原則。”李錦對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說。

        ????機(jī)構(gòu):共有四種整合類型

        ????安信證券研究報告梳理出四種國企兼并重組類型。在外向型國企重組上,包括“一帶一路走出去”和“高端裝備走出去”兩項戰(zhàn)略下的央企兼并重組;國內(nèi)方面,包括“淘汰過剩產(chǎn)能”和“提高行業(yè)集中度”兩類重組。

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