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        “限空令”升級(jí)凸顯A股維穩(wěn)決心
        2015-08-06 作者: 記者 吳黎華/北京報(bào)道 來源: 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

          A股市場依然波詭云譎。8月5日,滬指尾盤再度殺跌,失守3700點(diǎn)關(guān)口,勉強(qiáng)守住五日線。

          從股指期貨市場差異化收費(fèi),到現(xiàn)貨市場融券改為“T+1”,為了穩(wěn)定當(dāng)前A股市場,監(jiān)管層打擊惡意做空的政策正在逐步升級(jí)。

          舉措 限空政策層層加碼

          截至8月5日收盤,上證綜指下跌61.98點(diǎn),跌幅為1.65%,收?qǐng)?bào)3694.57點(diǎn),深證成指下跌186.87點(diǎn),跌幅為1.47%,收?qǐng)?bào)12524.69點(diǎn)。兩市全天成交約9592億元,中小板指收盤跌1.59%,創(chuàng)業(yè)板指收盤跌1.73%。股指期貨方面,滬深300股指期貨主力合約跌1.96%,上證50股指期貨主力合約跌1.65%,中證500股指期貨主力合約跌1.57%。

          中國結(jié)算數(shù)據(jù)顯示,上周(7月27日至7月31日)新增投資者數(shù)量34.05萬人,環(huán)比減13%。數(shù)據(jù)顯示,投資者交易活躍度繼續(xù)回落,上周參與交易A股的投資者數(shù)量為2769萬人,占已開立A股賬戶投資者數(shù)量的30.11%,低于前一周的31.38%。

          中國投保基金數(shù)據(jù)則顯示,上周證券市場銀證轉(zhuǎn)賬凈流出1011億元,連續(xù)兩周凈流出;資金日均余額達(dá)29809億元,而前一周日資金日均余額為31908億元。

          面對(duì)動(dòng)蕩不安的A股,監(jiān)管部門正在全力維護(hù)市場穩(wěn)定。種種跡象顯示,從期貨市場到現(xiàn)貨市場,各種“限空”政策正在逐步升級(jí)。

          8月3日晚間,滬深交易所對(duì)《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》進(jìn)行了修訂,明確規(guī)定投資者在融券賣出后,需從次一交易日起方可償還相關(guān)融券負(fù)債。這意味著融券賣出+還券的交易閉環(huán)從此前的T+0變?yōu)門+1。

          上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人稱,該項(xiàng)規(guī)定對(duì)于目前利用融券業(yè)務(wù)變相實(shí)現(xiàn)日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)交易的投資者進(jìn)行了一定限制。比如,對(duì)于融資融券標(biāo)的證券,投資者可以在同一交易日內(nèi),通過買入標(biāo)的證券及融券賣出同一標(biāo)的證券,并使用當(dāng)日買入的證券償還當(dāng)日融券負(fù)債,以較低成本變相實(shí)現(xiàn)日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)交易。在當(dāng)前市場情況下,過于頻繁的此類交易行為可能會(huì)對(duì)市場秩序造成不利影響。隨后,包括中信、華泰等在內(nèi)的多家券商紛紛宣布,暫停融券業(yè)務(wù)。

          在股指期貨市場,中金所從8月3日起采取了一系列差異化收費(fèi)措施,以抑制過度投機(jī)交易,并加大了對(duì)異常交易行為的監(jiān)管力度。其中,中金所將對(duì)從事期指套利、投機(jī)交易的客戶,單個(gè)合約每日?qǐng)?bào)撤單行為超過400次、每日自成交行為超過5次的,認(rèn)定為“異常交易行為”。

          中金所數(shù)據(jù)顯示,8月5日,滬深300期指、中證500期指和上證50期指的成交量分別為148.57萬手、11.81萬手和17.76萬手,較7月31日的203.93萬手、15.81萬手和28.33萬手的成交數(shù)據(jù),出現(xiàn)了明顯下滑。

          除此之外,在過去短短數(shù)天中,滬深交易所還對(duì)大量賬戶實(shí)施暫停交易或者口頭警示措施,截至目前,兩市被限制交易的證券賬戶規(guī)模達(dá)到38個(gè),包括上交所18個(gè)、深交所20個(gè)。上交所稱,在日常監(jiān)控中發(fā)現(xiàn),相關(guān)當(dāng)事人通過盤中拉抬、打壓等手法,嚴(yán)重影響證券交易價(jià)格。

          英大證券研究所所長李大霄對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,上述“限空”措施出發(fā)點(diǎn)是“堵漏洞”,旨在削弱空方力量,是一項(xiàng)階段性的救市措施,具有非常規(guī)性,不會(huì)長久存在。

          指向 矛頭對(duì)準(zhǔn)程序化交易

          種種跡象顯示,程序化交易或者說量化投資,正在進(jìn)入監(jiān)管部門的視線。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍此前表示,程序化交易具有頻繁申報(bào)等特征,產(chǎn)生助漲助跌作用,特別是在近期股市大幅波動(dòng)期間對(duì)市場的影響更為明顯。為此,證監(jiān)會(huì)相關(guān)派出機(jī)構(gòu)、滬深交易所正在對(duì)部分具有程序化交易特征的機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)行核查,了解其賬戶實(shí)名制情況、資金來源和交易策略,分析其對(duì)市場波動(dòng)的影響,并將根據(jù)核查情況有針對(duì)性地完善規(guī)則,加強(qiáng)監(jiān)管。

          證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人指出,在市場初步企穩(wěn)但情緒較為敏感的情況下,一些賬戶的異常交易行為與程序化交易風(fēng)險(xiǎn)相疊加,嚴(yán)重影響市場穩(wěn)定。在股市異常波動(dòng)期間,一些具有程序化交易特征的賬戶頻繁報(bào)、撤單,少數(shù)賬戶委托撤單比超過80%,干擾正常價(jià)格信號(hào)。有被上交所限制交易的某賬戶在7月8日的交易中,累計(jì)申報(bào)賣出近16000筆,累計(jì)申報(bào)賣出金額超過15億元,申報(bào)賣出后的撤單率高達(dá)99.18%。

          程序化交易一般是指根據(jù)一定的交易模型生成買賣信號(hào),并由計(jì)算機(jī)自動(dòng)執(zhí)行交易指令的過程。據(jù)了解,目前國內(nèi)的程序化交易,主要有三大類型:對(duì)沖套利、宏觀對(duì)沖和高頻交易。對(duì)沖套利包括期現(xiàn)套利等,就是同時(shí)買入股票并做空股指期貨的方式;宏觀對(duì)沖就是賭方向,追漲殺跌為主;高頻交易包括各種做市商策略和日內(nèi)的短線策略。程序化交易高度依賴技術(shù)系統(tǒng),技術(shù)系統(tǒng)中可能存在的缺陷會(huì)造成新的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn),引發(fā)市場巨幅波動(dòng)。特別是在極端行情中,會(huì)出現(xiàn)頻繁的撤單和報(bào)單。

          武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,目前程序化交易主要是私募基金在股指期貨市場大量進(jìn)行,從純市場化的角度來看,程序化交易有利于投資者形成博弈,能夠起到提供流動(dòng)性、平滑市場波動(dòng)的效果。不過,在期現(xiàn)套利中,不排除有部分參與者利用股指期貨市場操縱現(xiàn)貨市場,這種跨市場操縱可能是監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)。目前,這一市場尚未形成氣候和均衡,沒有足夠的博弈對(duì)象,容易成為少數(shù)人所掌握的套利工具,監(jiān)管部門將其納入監(jiān)管也無可厚非。

          維穩(wěn) 管理層決心堅(jiān)定

          業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,無論是上述限空政策的層層加碼,還是證金公司在二級(jí)市場上真金白銀的買入,均顯示管理層對(duì)于穩(wěn)定A股市場的決心依然堅(jiān)定。

          WIND數(shù)據(jù)顯示,目前已有十多家公司通過公告的形式,確認(rèn)了證金公司位列其前十大流通股股東。股權(quán)極為分散的梅雁吉祥在8月3日收盤后公告,截至7月31日,證金公司持有公司股份合計(jì)982.68萬股(占總股本的0.52%),為目前公司第一大股東。證金公司目前還是南京高科、人福醫(yī)藥、水晶光電第二大股東。此外,齊星鐵塔、常寶股份等上市公司也確認(rèn),證金公司位列他們前十大流通股股東之中。

          與此同時(shí),產(chǎn)業(yè)資本則仍在大舉增持A股。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,按照變動(dòng)截止日期計(jì)算,在剛剛過去的7月份中,共有974家上市公司發(fā)生了關(guān)鍵持股人(大股東、董監(jiān)高以及持股比例在5%以上的股東)的股權(quán)變動(dòng),其中,有高達(dá)918家整體為增持,凈增持達(dá)到616億元,萬科A、興業(yè)銀行和招商銀行分別位列增持榜前三。數(shù)據(jù)還顯示,7月份發(fā)生的3151起上市公司高管(含親屬)股權(quán)變動(dòng)中,增持達(dá)到了2994起,增持總市值為99.69億元。

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