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　　近來，國際原油市場漲聲一片，布倫特原油價(jià)格不到兩周上漲兩成，直逼每桶60美元。

　　這當(dāng)然是減產(chǎn)協(xié)議的功勞。歐佩克國家于11月底達(dá)成八年來首份減產(chǎn)協(xié)議，12月10日，歐佩克與非歐佩克國家十五年來又首度達(dá)成全球減產(chǎn)協(xié)議。兩份協(xié)議無疑為抑制全球原油供應(yīng)過剩局面，加速推升油價(jià)提供了一定支持。此次歐佩克和非歐佩克國家共計(jì)將從明年起將日產(chǎn)量削減175萬桶，國際能源署預(yù)計(jì)今明兩年全球原油需求日均增長120萬桶，如果協(xié)議承諾能得到切實(shí)履行，明年原油市場供求有望逐漸趨于平衡，速度或快于此前預(yù)期。

　　然而，未來油價(jià)能否持續(xù)上漲仍將受多種因素影響，若無突發(fā)事件出現(xiàn)，油價(jià)難以持續(xù)快速上漲。

　　首先，減產(chǎn)協(xié)議各方能否切實(shí)遵守協(xié)議就要打個(gè)問號。兩年前開始的油價(jià)暴跌雖有市場份額爭奪的影子，但從根源上看還是累積的供過于求矛盾的釋放。減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成后，各方能否嚴(yán)格遵守減產(chǎn)承諾有待檢驗(yàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，歐佩克自1982年以來共達(dá)成17次減產(chǎn)協(xié)議，但實(shí)際減產(chǎn)幅度卻只有承諾的60%-70%，非歐佩克國家最終減產(chǎn)數(shù)量也同樣可能低于協(xié)議水平。即便減產(chǎn)協(xié)議被閹割執(zhí)行，由于油價(jià)恢復(fù)上漲，對價(jià)格敏感的供應(yīng)增加也可能抵消減產(chǎn)效果。

　　來自美國的供求是一個(gè)重要變量。有美國能源獨(dú)立政策的呵護(hù)，加之金融危機(jī)頭幾年油價(jià)高企，美國頁巖油氣趁勢崛起，大大改變了全球能源市場的供求格局，在某種意義上削弱了歐佩克在國際市場上的話語權(quán)。近兩年來，美國頁巖油的井口盈虧平衡價(jià)格年下降約22%，今年頁巖油的實(shí)際完全成本已降到55美元/桶，頁巖油議價(jià)能力得以提升。油價(jià)上漲更將有助于頁巖油投資回暖，加之特朗普上臺后如能兌現(xiàn)其能源主張，放寬石油開采限制，大量美國原油可能再度涌入市場，使油價(jià)再次面臨下行壓力。

　　從需求方面看也不樂觀。各國對化石燃料依賴遠(yuǎn)未結(jié)束，國際能源署預(yù)計(jì)2040年前原油需求將持續(xù)增長；作為影響全球原油需求的關(guān)鍵市場，亞洲在價(jià)格上漲10%-15%時(shí)需求不會受到太大影響。這些都是未來支撐油價(jià)的有利因素。不過，雖然2040年前原油需求不會見頂，但折算成年增幅并不多，不能直接扭轉(zhuǎn)供過于求的局面。而一旦減產(chǎn)協(xié)議引發(fā)油價(jià)上漲幅度過大，有可能會對亞洲新興能源消費(fèi)市場的需求帶來沖擊，當(dāng)?shù)刎泿畔鄬τ诿涝馁H值也使影響更為復(fù)雜。最為重要的是，并沒有多少證據(jù)顯示全球經(jīng)濟(jì)活動足夠強(qiáng)勁，足以進(jìn)一步提升原油需求增速。

　　此外，過多庫存是油價(jià)復(fù)蘇面臨的重要威脅。全球，尤其是美國的原油庫存處于極高水平。國際能源署提供的數(shù)據(jù)顯示，今年年初全球原油庫存達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的30億桶，這意味著市場需多消化約4億桶庫存。

　　美元走向?qū)τ蛢r(jià)是又一個(gè)制約因素。在美聯(lián)儲加息預(yù)期下，美元指數(shù)水平始終處于高位，對于油價(jià)大幅上漲形成一定抑制。未來匯率本身就是一個(gè)極具不確定性的因素，對油價(jià)會帶來什么影響值得關(guān)注。

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