一年來市場陰晴不定，給金融監(jiān)管帶來了不小的挑戰(zhàn)。
好幾個板塊充滿顛簸和震蕩：互聯(lián)網(wǎng)金融，從資產(chǎn)總量、用戶數(shù)都位于全球首位、如火如荼，走到了網(wǎng)貸平臺、線下理財接連倒臺的“一地雞毛”;股市，從“改革牛”走到瘋狂的“杠桿牛”，最終不支“倒地”;債市，度過了去年最后的紅火后，終于走到了違約事件接連爆發(fā)的當口。
金融生態(tài)現(xiàn)階段，市場對“系統(tǒng)性風(fēng)險”是否過度擔憂?在“一放就亂、一管就死”的可能性之下，監(jiān)管如何既不缺席又不過度，在穩(wěn)住市場的同時保住好的創(chuàng)新，不至于因噎廢食?
在6月12日的“2016陸家嘴論壇”上，來自監(jiān)管機構(gòu)、學(xué)界、業(yè)界人士齊聚一堂，多個會場均有對此話題的探討。《第一財經(jīng)日報》記者全程采訪，探索后市風(fēng)向。
建立金融機構(gòu)市場退出機制
對于“系統(tǒng)性風(fēng)險”，全國人大財政經(jīng)濟委員會副主任委員，清華五道口金融學(xué)院院長吳曉靈認為，其成因從宏觀上看，根源在于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡和宏觀貨幣政策、財政政策的失調(diào);從微觀上看，是市場主體、企業(yè)、金融產(chǎn)品的信用杠桿加大和信用鏈條延長所致。
吳曉靈在陸家嘴論壇上表示，中國目前宏觀上出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的條件還不存在，但微觀上如果把握得不好，小的矛盾積累會導(dǎo)致大的風(fēng)險產(chǎn)生。
也正是源于宏觀審慎的考量，央行副行長張濤在論壇上表示，對于包括互聯(lián)網(wǎng)金融在內(nèi)的所有金融業(yè)務(wù)，都要將其“納入全方位的金融監(jiān)管框架”，“不忽視監(jiān)管空白，不留下監(jiān)管死角”。
正如張濤表示要將所有金融業(yè)務(wù)納入全方位的金融監(jiān)管框架，在陸家嘴論壇上，構(gòu)建適合金融市場新格局的金融監(jiān)管框架也被熱議，事實上這已是市場形勢下的當務(wù)之急。
“十三五”規(guī)劃也提出，中國應(yīng)加強金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管框架，有效防范系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險。
此外，值得一提的是，對于制度設(shè)計，張濤還強調(diào)了市場退出的配套體系建設(shè)問題，“要維護整體金融穩(wěn)定，而不是保護業(yè)內(nèi)每一個機構(gòu)都不失敗、都不出任何風(fēng)險。”
張濤表示，對于經(jīng)營出現(xiàn)風(fēng)險、經(jīng)營出現(xiàn)失敗的金融機構(gòu)，要建立有序的處置和退出框架，允許金融機構(gòu)有序破產(chǎn)——該重組的重組，該倒閉的倒閉，增強市場的約束，一個沒有優(yōu)勝劣汰機制的行業(yè)是不可能健康持續(xù)發(fā)展的。
“所以，必須要建立健全一系列配套的制度設(shè)計，包括存款保險制度、征信體系建設(shè)、金融機構(gòu)市場處置與退出機制等等。為金融產(chǎn)品的創(chuàng)新、技術(shù)的創(chuàng)新和市場充分競爭提供一個完整的制度環(huán)境。”張濤稱。
“穿透式監(jiān)管”
在具體的監(jiān)管操作中，不少論壇演講嘉賓建議“穿透式監(jiān)管”。
對于國內(nèi)資產(chǎn)證券化之風(fēng)正興、金融創(chuàng)新也層出不窮的態(tài)勢，吳曉靈的觀點是“金融產(chǎn)品創(chuàng)新應(yīng)以滿足社會投融資和風(fēng)險控制的基本需求為主”。具體而言，要“堅持投資者適當性原則，縮短信用鏈，減低系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性”。
在論壇上，吳曉靈對一些設(shè)計繁復(fù)的金融產(chǎn)品敲了一記警鐘：“到現(xiàn)在為止，我們的金融產(chǎn)品非常復(fù)雜，金融專業(yè)人士都弄不明白，怎么能夠讓投資者、市場大眾控制風(fēng)險呢?”因而，吳曉靈認為，未來改革的方向，應(yīng)該是讓金融產(chǎn)品回歸為經(jīng)濟實體服務(wù)、簡約透明。
對于金融監(jiān)管，吳曉靈指出：“在監(jiān)管上就應(yīng)該實行穿透式的監(jiān)管，要看到最終投資人和融資人，只有這樣才可以分清楚投資人應(yīng)該承擔的法律責任，才能夠真正地落實投資人適當性原則，縮短風(fēng)險鏈，減少系統(tǒng)性風(fēng)險。”
在陸家嘴論壇的“浦江夜話”分論壇上，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會會長李東榮也提及監(jiān)管的“穿透性原則”，他指出，一方面要明確分類精準發(fā)力，充分考慮互聯(lián)網(wǎng)金融復(fù)雜性、多樣性和交叉性，從宏觀到微觀各個層次對各類傳統(tǒng)風(fēng)險和新生風(fēng)險予以準確定性，另一方面，要綜合施策，全面覆蓋，推出將資金流和現(xiàn)金流全面納入的風(fēng)險監(jiān)測體系，防止資金和信息實現(xiàn)體外循環(huán)，針對跨界業(yè)務(wù)實施穿透核查和全流程監(jiān)管。
盯緊“忽悠式重組”
從資本市場的角度，中國證監(jiān)會副主席姜洋在談及“堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線”話題時表示，要堅持防患于未然的理念，把風(fēng)險防控貫穿于產(chǎn)品實際;要建立健全風(fēng)險跟蹤、監(jiān)測和處置機制，提升提前研判風(fēng)險的能力;要防止單一品種、單一機構(gòu)的風(fēng)險外延問題;要緊跟市場發(fā)展步伐，填補監(jiān)管空白，提高監(jiān)管的有效性，促進各類市場主體的歸位盡責;要引導(dǎo)機構(gòu)主動加強風(fēng)險控制，充分評估自身風(fēng)險承受能力，并且盲目擴張規(guī)模的傾向，在穩(wěn)健經(jīng)營上下功夫，合理有序開展業(yè)務(wù)活動。
他還稱，當前要在維護市場平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)上，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資活動，防范私募基金、股權(quán)眾籌等領(lǐng)域的風(fēng)險。
姜洋還提及了“處理好事前防范和事后處理的關(guān)系”的要點。他表示，首先要做到規(guī)則前移，把法律的規(guī)定、監(jiān)管的要求細化到一線監(jiān)管的制度當中，把規(guī)矩立起來，把制度嚴起來，讓每個市場主體知道紅線和雷區(qū);其次要做到哨兵前移，推進監(jiān)管技術(shù)創(chuàng)新，更多依靠科技和信息化手段，對傾向性的違法違規(guī)問題早發(fā)現(xiàn)、早提醒、早糾正、早處理。
“資本市場植根于實體經(jīng)濟，又服務(wù)于實體經(jīng)濟。發(fā)展資本市場必須始終堅持服務(wù)實體經(jīng)濟的根本宗旨，不能自娛自樂，否則資本市場就會成為無本之木、無源之水。”姜洋說。
事實上，資本市場走強、服務(wù)實體經(jīng)濟的首要任務(wù)是夯實市場發(fā)展基礎(chǔ)，而上市公司是資本市場的基石，其質(zhì)量直接影響市場活力。
對此，姜洋表示，提高上市公司質(zhì)量就要進一步優(yōu)化信息披露和公司治理，要規(guī)范大股東行為，給投資者一個真實的上市公司。推進并購重組市場化改革，強化市場的優(yōu)勝劣汰功能，加強對忽悠式重組、跟風(fēng)式重組等監(jiān)管，引導(dǎo)上市公司規(guī)范運作，老老實實做好主業(yè)，鼓勵上市公司加大回報投資者的力度，促進市場長期投資、價值投資理念的形成。
