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        欣泰電氣“造假門”凸顯監(jiān)管之責
        2016-06-06 作者: 吳黎華 來源: 經(jīng)濟參考報

          欣泰電氣日前公告,該公司涉嫌欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案已由中國證監(jiān)會調(diào)查完畢,證監(jiān)會依法擬對欣泰電氣及相關責任人作出行政處罰和市場禁入措施。同時,該公司因可能觸及深交所股票上市規(guī)則規(guī)定的欺詐發(fā)行或者重大信息披露違法情形,存在暫停上市風險。業(yè)內(nèi)人士則預計,這家公司將有可能成為創(chuàng)業(yè)板第一家退市的公司,同時亦將成為中國證券市場首家因為欺詐發(fā)行而被退市的上市公司。

          A股市場向來屬于“高門檻、低退出”的市場,企業(yè)上市相關財務要求較為嚴格,程序較為復雜,但一旦成功上市以后,即使企業(yè)本身的經(jīng)營和財務情況出現(xiàn)惡化,往往也能通過種種辦法在市場繼續(xù)生存下去。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,中國證券市場成立以來的20多年來,A股市場總共只發(fā)生過90起退市案例,剔除私有化、吸收合并等原因后,真正因為連續(xù)虧損而被終止上市的只有不到50家。其中,自2008年至2012年,A股市場還出現(xiàn)了長達5年時間的“零退市”記錄。

          在市場層面,如此之低的退市比率顯然給了投資者投機的理由。在市場“上市難、退市更難”的情況下,A股市場“借殼”之風盛行,不少投資者更樂于追逐此類公司,一旦重組成功,往往帶來高額回報,這已經(jīng)成為A股市場獨有的一道“風景線”。以欣泰電氣為例,早在2015年7月15日該公司就已經(jīng)宣布因涉嫌違法被證監(jiān)會立案調(diào)查,而在明知創(chuàng)業(yè)板不準借殼的情況下,今年4月,私募創(chuàng)世翔依然完成了對欣泰電氣的二次舉牌,持股比例達到10%,其對于欣泰電氣保殼成功無疑信心十足。

          眾所周知,優(yōu)化資源配置是證券市場的一項基本功能。其蘊含的基本意義就是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)能夠得到市場和投資者的認可,獲得更多的融資資源,而劣質(zhì)的企業(yè)亦能夠被市場淘汰。然而,在長期以來退市比率明顯偏低的情況下,市場產(chǎn)生了“劣幣驅(qū)逐良幣”的效應,反而是這些主業(yè)不振、財務指標惡化甚至是空殼企業(yè)的上市公司更受到市場資金的“認可”,這一現(xiàn)象顯著扭曲了市場定價,激發(fā)了投資者的投機偏好。

          從現(xiàn)實情況來看,企業(yè)之所以不惜通過欺詐發(fā)行、造假上市,其原因無非有二:一是上市條件要求過高,二是同可能產(chǎn)生的法律后果相比,造假上市違法成本較低,一旦成功其收獲巨大,值得“冒險一搏”。在此前的萬福生科一案中,盡管臭名昭著、市場影響巨大,但囿于當時退市規(guī)定上的限制,這家公司也僅被罰款850萬元,在當年12月復牌后,萬福生科甚至出現(xiàn)了連續(xù)漲停的局面。

          2014年,中國證監(jiān)會發(fā)布了《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》,這一號稱“史上最嚴退市新規(guī)”明確規(guī)定實施重大違法公司強制退市制度,對于欺詐發(fā)行暫停上市公司,除非發(fā)現(xiàn)其行為不構成欺詐發(fā)行,否則其股票應當在規(guī)定時限內(nèi)終止上市交易。在筆者看來,對于通過造假上市的上市公司,其行為必須得到嚴懲,只有堅決將此類公司清理出A股市場,才能恢復市場正常的新陳代謝功能,恢復被扭曲的價格信號。通過對于此案的處理,監(jiān)管部門務必要樹立起“從嚴退市”的嚴格執(zhí)法態(tài)度,對企業(yè)造假上市、欺詐發(fā)行形成威懾,否則市場造假之風難以遏制。

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