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　　3月12日，在上任不足一個月之際，中國證監(jiān)會新任主席劉士余首次公開亮相，出席十二屆全國人大四次會議記者會。劉士余表示，股票發(fā)行注冊制改革必須搞，但注冊制不能單兵突進，要建設(shè)和完善多層次資本市場，完善法治環(huán)境，為注冊制改革創(chuàng)造條件。

　　劉士余還表示，去年A股市場出現(xiàn)異常波動，多部門果斷出手穩(wěn)定了市場，未來當陷入市場完全失靈、連續(xù)失靈的情景時，仍然應(yīng)當果斷出手。此外，未來較長時間內(nèi)，談中證金融公司退出為時尚早；未來幾年A股市場都不具備推行熔斷機制的基本條件。

　　注冊制必須搞 但不能單兵突進

　　今年政府工作報告明確，推進股票、債券市場改革和法治化建設(shè)，促進多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重。

　　由于今年政府工作報告未直接提及注冊制改革，使得注冊制改革再度成為熱點話題。劉士余表示，今年政府工作報告對于資本市場的改革任務(wù)非常明確和具體，證監(jiān)會將認真貫徹好、落實好。注冊制改革是黨中央、國務(wù)院關(guān)于資本市場長期健康發(fā)展頂層設(shè)計下的一項重大任務(wù)。“注冊制是必須搞的，但至于怎么搞，要好好研究。”

　　劉士余表示，黨的十八屆三中全會形成的《關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出健全多層次資本市場體系，推進股票發(fā)行注冊制改革，多渠道推動股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重。“決定中提到的這幾項改革不是孤立的、獨立的，是相互遞進的關(guān)系。即把多層次資本市場搞好了，可以為注冊制改革創(chuàng)造極為有利的條件。”

　　“同時，注冊制改革需要一個相當完善的法治環(huán)境。去年12月27日，全國人大常委會通過了特別專項授權(quán)，自今年3月1日起實施。這標志著政府可以啟動注冊制改革與現(xiàn)行行政審批制、核準制之間制度轉(zhuǎn)換所需要的一系列配套規(guī)章制度，沒有全國人大專門授權(quán)是不可以啟動的。”劉士余表示，注冊制的技術(shù)準備工作，即配套規(guī)章制度的研究論證需要相當長的一個過程。

　　“注冊制是不可以單兵突進的。”劉士余表示，《“十三五”規(guī)劃綱要(草案)》也提出創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制。“創(chuàng)造條件需要各方面充分溝通，凝聚共識，這需要一個過程。但無論是核準制還是注冊制，必須秉承保護投資者合法權(quán)益的理念，對發(fā)行人披露內(nèi)容進行嚴格的真實性審查，這一點即使將來實行注冊制了，不但不能放松，還必須要加強。”

　　《“十三五”規(guī)劃綱要(草案)》系統(tǒng)地提出資本市場改革目標：積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場，提高直接融資比重，降低杠桿率。創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制，發(fā)展多層次股權(quán)融資市場，設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，建立健全轉(zhuǎn)板機制和退出機制。

　　去年市場異常波動 果斷出手穩(wěn)定了市場

　　對于2015年A股市場異常波動問題，劉士余坦言，“去年A股市場確實經(jīng)歷了一場罕見的異常波動。”

　　據(jù)劉士余介紹，2014年7月份之前，中國股市大體經(jīng)歷了7年之久的熊市。從2014年7月份開始，中國股市先是恢復性回升，后又出現(xiàn)過快過高的上漲，到2015年6月12日，上證綜指、深圳成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅分別達到152%、146%、178%，隨之而來的就是過快過急的下跌。

　　“2015年6月15日到7月8日，一共17個交易日，上證綜指大幅下跌32%，造成市場較大面積恐慌，股票市場流動性幾盡枯竭，形勢危急，非比尋常。”劉士余表示，“當時股指下行的勢頭對當時的金融市場的影響就好比一輛重載的油罐車，不管它拉的是煤油還是柴油，在下坡路上剎車失靈了，輕則車毀人亡，重則引發(fā)森林火災(zāi)、傷及無辜，這叫多重性風險。”

　　“在市場流動性枯竭、大面積恐慌的情況下，如果不果斷出手，必然會引發(fā)更大規(guī)模的恐慌，引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。”劉士余認為，果斷出手對市場失靈的狀況進行緊急修復之后，結(jié)果證明此舉穩(wěn)定了市場，為修復市場、建設(shè)市場、發(fā)展市場贏得了時間。

　　部分機制性措施已解除 證金退出為時尚早

　　“今后當陷入市場完全失靈、連續(xù)失靈的情景時，仍然應(yīng)當果斷出手，這符合十八屆三中全會提出的讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用和更好地發(fā)揮政府作用的目標。”劉士余認為，在國際上任何一個資本市場都有這樣的案例。凡是股市異常波動，原因都是多方面的，而中國資本市場不成熟的方面包括不完備的交易制度、不完善的市場體系、不成熟的交易者、不適應(yīng)的監(jiān)管制度。“對此，證監(jiān)會必須深刻吸取教訓，舉一反三，加快改革、轉(zhuǎn)換職能，全面依法加強監(jiān)管，促進資本市場健康發(fā)展。”

　　劉士余表示，“有些措施是特殊時期的特殊措施，特別是一些非常規(guī)的機制性措施，在市場已經(jīng)完全進入自我修復和自我發(fā)展狀態(tài)之后已經(jīng)解除或者正在退出。但目前還沒有考慮中證金融公司退出一事，未來的較長時間內(nèi)，談中證金融公司退出為時尚早。”

　　“未來中國資本市場的發(fā)展必須堅持市場化、法治化這一根本方向。既然是根本方向，就不能動搖。政府的職能不能動搖，即維護資本市場的公開、公平、公正，離開‘三公’原則就談不上對消費者權(quán)益的保護，談不上對中小投資者權(quán)益的保護。只有保護好中小投資者的權(quán)益，才能促進中國資本市場穩(wěn)健發(fā)展。”劉士余強調(diào)。

　　未來幾年不具備 推行熔斷機制的基本條件

　　對于今年1月份推出僅有四個交易日的熔斷機制，劉士余表示，當初研究論證實施熔斷機制的根本出發(fā)點是為了防止股市巨幅波動，為了更好地保護投資者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益。“在論證研究過程中，滬深交易所和有關(guān)機構(gòu)也就熔斷機制征求了意見，征求意見的覆蓋面比較廣泛。”

　　實際上，在熔斷機制推出之前，征求意見過程中形成了較高共識，但最終熔斷機制推出以后，客觀上造成了助跌效果，制度運行結(jié)果與推出熔斷機制的初衷基本背離，證監(jiān)會立即叫停了熔斷機制。

　　對此，劉士余認為，熔斷機制在實施的時候可能對中國資本市場的主體結(jié)構(gòu)考慮不周。“我們在不斷擴大開放的全球化環(huán)境中，資本市場的制度安排重構(gòu)要吸取其他國家的成功經(jīng)驗，但每一項改革必須牢牢地立足中國國情。”

　　“單從投資者結(jié)構(gòu)角度來看，A股是中小投資者占絕對主體的市場體系，這在世界上是不多見的。未來幾年，可以預見，我們的市場投資主體結(jié)構(gòu)不會發(fā)生根本性變化，所以未來幾年我們也不具備推行熔斷機制的基本條件。”劉士余強調(diào)。