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        地方融資平臺(tái)借力穩(wěn)增長卷土重來
        專家:警惕多頭融資滋生新債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
        2015-09-24 作者: 記者 趙婧 鐘源/北京報(bào)道 來源: 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

          作為中部地區(qū)某省會(huì)城市政府融資平臺(tái)的一把手,今年3月,老劉還猶如熱鍋上的螞蟻,來京找門路、找說客,希望中央對(duì)融資平臺(tái)不要一刀切,給他們留點(diǎn)生路。短短六個(gè)月后,局面大逆轉(zhuǎn),商業(yè)銀行貸款、政策性銀行貸款、企業(yè)債、基金等融資渠道似乎都通暢了。

          老劉所在地方政府融資平臺(tái)的絕處逢生,絕非個(gè)例。

          《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從東、中、西部多個(gè)地方政府融資平臺(tái)處獲悉,地方政府希望能抓住國家這輪穩(wěn)增長的契機(jī),利用寬松的融資政策來加快搞基建。在此背景下,融資平臺(tái)借力“穩(wěn)增長”多渠道籌錢,融資功能強(qiáng)勢(shì)回歸,重新“得寵”。

          老劉告訴記者:“43號(hào)文之后,不光走了回頭路,而且回頭還比較厲害。現(xiàn)在對(duì)平臺(tái)融資的政策比前幾年甚至更加寬松了。”專家稱,為了穩(wěn)基建、穩(wěn)投資,對(duì)融資平臺(tái)適當(dāng)松口有其必要性,不過也需警惕多頭融資滋生隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

        趙乃育/繪 ?

          利好 平臺(tái)融資重享多渠道低成本

          記者如今再與老劉聊起平臺(tái)融資的狀況,和半年前從他那里得到的信息大相徑庭。

          “現(xiàn)在我們平臺(tái)發(fā)債基本不受影響了,融資成本也非常低,可以說是有史以來最低的,現(xiàn)在AA+的企業(yè)發(fā)公司債利率在4%至5%左右,AAA的企業(yè)成本更低了,應(yīng)該講現(xiàn)在平臺(tái)融資的政策比前幾年甚至更加寬松了。發(fā)改委的企業(yè)債、證監(jiān)會(huì)的公司債、項(xiàng)目收益?zhèn)慷挤砰_了,而且現(xiàn)在鼓勵(lì)平臺(tái)發(fā)行債券,過去很多機(jī)構(gòu)都不受理平臺(tái)發(fā)債,現(xiàn)在不僅受理了,而且成本非常低。”老劉講起來滔滔不絕,“對(duì)于缺錢的城市來說,現(xiàn)在是融資最好的時(shí)機(jī),成本又低、渠道又通。”

          老劉描述的地方政府融資平臺(tái)現(xiàn)況,在記者與東、中、西部其他多個(gè)平臺(tái)人士的交流中屢屢得到印證。

          江蘇某市城投公司人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者:“現(xiàn)在基本是我們所有能想到的融資渠道都能順利談下去,這多虧前期財(cái)政部置換債的引領(lǐng),再加上上個(gè)月國開行、農(nóng)發(fā)行等政策性銀行出臺(tái)一系列民生類資金貸款。現(xiàn)在甚至有外省市政策性銀行踴躍向我們提供貸款。”

          中部省份某地級(jí)市城投公司負(fù)責(zé)人告訴記者:“我們市落實(shí)比較快的是與商業(yè)性銀行合作的城鎮(zhèn)化基金,現(xiàn)在主要是國開行和農(nóng)發(fā)行等政策性銀行的貸款,同時(shí)發(fā)行一些企業(yè)債、中票和短融等。”

          該城投公司負(fù)責(zé)人還透露:“與以前謹(jǐn)慎的審批相比,現(xiàn)在商業(yè)性銀行似乎也伸出了‘橄欖枝’。某大型國有商業(yè)性銀行已同意我們兩年前的一筆5億元貸款續(xù)貸。”該負(fù)責(zé)人所說的續(xù)貸是指公司2013年與某四大國有銀行的一筆三年期5億元貸款,由于所貸項(xiàng)目尚未完成,急需進(jìn)一步融資。最后該商業(yè)銀行主動(dòng)提出,只要城投公司在到期之前提出申請(qǐng),銀行可以再一次對(duì)城投公司進(jìn)行5億元五年授信,等2016年第一筆5億元到期時(shí),可以用第二筆5億元授信進(jìn)行償還。而之前,銀行往往是先“畫餅”后“抽貸”,拋棄企業(yè)。

          一位西南省份某區(qū)縣融資平臺(tái)的負(fù)責(zé)人則表示,目前他們發(fā)了2期的企業(yè)債,并透露“如果是地方政府承諾回購的醫(yī)療和學(xué)校項(xiàng)目,還可以找一些融資租賃公司進(jìn)行融資”。

          探因 融資松口發(fā)力穩(wěn)增長

          在多位專家看來,在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下,穩(wěn)基建、穩(wěn)投資是穩(wěn)增長的重要手段,此時(shí)放開融資平臺(tái)融資功能合情合理,不過仍須警惕潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

          光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示:“融資平臺(tái)的融資功能重新放開是一個(gè)趨勢(shì),城投債的發(fā)行量、銀行放貸的口子都在松,總體看融資平臺(tái)的融資瓶頸在明顯放松,并且還會(huì)延續(xù)下去。”

          在徐高看來,適當(dāng)放松地方政府融資平臺(tái)是合理的。雖然從大的方向看,地方政府融資需要規(guī)范化,但在過渡期、尤其是經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大的情況下,適當(dāng)放開融資平臺(tái)是有必要的。

          鵬元資信評(píng)估有限公司研究發(fā)展部總經(jīng)理李慧杰也認(rèn)為:“適當(dāng)放松地方平臺(tái)融資,想方設(shè)法拓寬其融資渠道,主要還是出于穩(wěn)增長的考慮。而且,目前地方平臺(tái)融資,更多地以城投企業(yè)自身信用或者項(xiàng)目公司未來預(yù)測(cè)現(xiàn)金流為基礎(chǔ),以發(fā)行項(xiàng)目收益?zhèn)驅(qū)m?xiàng)債券的方式進(jìn)行融資,對(duì)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響有限。”

          不過,中債資信地方政府及城投行業(yè)高級(jí)分析師劉柱指出,盡管地方政府債務(wù)甄別會(huì)對(duì)城投企業(yè)存量債務(wù)進(jìn)行區(qū)分,但在平臺(tái)功能回歸的過程中,城投企業(yè)仍承擔(dān)了大量的政府性投資,這使得在過渡期內(nèi)地方政府對(duì)城投企業(yè)的信用背書仍將長期存在,地方政府仍將對(duì)城投企業(yè)新增債務(wù)償還提供各種支持,從而使其面臨隱性負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

          對(duì)此,徐高認(rèn)為,各個(gè)政策都會(huì)有負(fù)面效應(yīng),政策實(shí)際上是在多方權(quán)衡中找一個(gè)平衡。“這次平臺(tái)融資功能的放開,我覺得應(yīng)該會(huì)比之前規(guī)范一些,不會(huì)像以前那么大規(guī)模、那么無序。”他說。

          轉(zhuǎn)型 業(yè)務(wù)重心移向經(jīng)營性項(xiàng)目

          對(duì)融資平臺(tái)而言,國家這波“穩(wěn)增長”政策解了他們的燃眉之急,然而不少平臺(tái)公司負(fù)責(zé)人都認(rèn)為,不能僅僅滿足于借力“穩(wěn)增長”籌錢,還須考慮長遠(yuǎn)發(fā)展,轉(zhuǎn)型才是長久之計(jì)。

          老劉告訴記者:“政策會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化做出調(diào)整,我們不能預(yù)計(jì)過一陣子會(huì)有什么變化,所以我們的戰(zhàn)略還是要轉(zhuǎn)型為經(jīng)營性企業(yè)。”

          “我們平臺(tái)今年除了一些專項(xiàng)融資還在做之外,城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本不再融資了,去年下半年就開始轉(zhuǎn)型,今年基本上徹底轉(zhuǎn)型了。今年沒有新增貸款,還想提前還貸款。我們這幾年主要是產(chǎn)業(yè)投資,通過基金和一些非標(biāo)產(chǎn)品,融資成本也降了很多,非標(biāo)產(chǎn)品去年利率在8%以上,今年基本上已經(jīng)降到6%以下了。”老劉說。

          前文提及的江蘇某市級(jí)城投公司也有類似的發(fā)展方向。“與原來有所改變的是,當(dāng)再次融到錢后,我們會(huì)把注意力從原來的主做公益性的項(xiàng)目,調(diào)整到主做經(jīng)營性項(xiàng)目去。”該管理人士說。其實(shí),這一想法早在上半年東部城投公司便已貫徹。“我們集團(tuán)內(nèi)部對(duì)未來所投項(xiàng)目進(jìn)行了明確的劃分,現(xiàn)在所做項(xiàng)目之中有近60%是經(jīng)營性項(xiàng)目,在僅四成的公益性項(xiàng)目中,大都有穩(wěn)定的現(xiàn)金回報(bào)。比如,由于今年南方雨水較大,我們順利從農(nóng)發(fā)行拿到近十年期貸款,第一期5億元已投到水利建設(shè),未來還有數(shù)億元投到地下管廊和污水處理等。”江蘇某市城投公司負(fù)責(zé)人表示。

          該負(fù)責(zé)人還表示:“我們平臺(tái)公司市場(chǎng)化程度較高,不能因?yàn)檫@次國家穩(wěn)增長的原因而走‘回頭路’。之所以要抓住這個(gè)政策機(jī)會(huì)大量發(fā)債,是因?yàn)楣居?jì)劃用低成本的債券去置換銀行、信托等高成本債務(wù),為以后轉(zhuǎn)制創(chuàng)造好的環(huán)境。”據(jù)他透露,截至目前,通過置換,其平臺(tái)公司的平均融資成本由原來的10.5%降至7.5%。

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