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        金融杠桿資金入市格局重構
        萬億“影子銀行”入市資金業(yè)務風險累積,業(yè)內(nèi)建議嚴守防火墻
        2015-07-15 作者: 記者 蔡穎 劉麗/北京報道 來源: 經(jīng)濟參考報

          一半是冰山,一半是火焰。近日,證監(jiān)會發(fā)文明令禁止游離于監(jiān)管之外的場外配資業(yè)務,P2P配資平臺首當其沖,米牛網(wǎng)、658金融等相繼停止了新增的股票配資業(yè)務。與此同時,《經(jīng)濟參考報》記者獲悉,銀監(jiān)會發(fā)文允許股票質押貸款展期、支持銀行業(yè)金融機構對回購本企業(yè)股票的上市公司提供質押融資等消息在本周內(nèi)繼續(xù)發(fā)酵,部分國有大型商業(yè)銀行、招商銀行、民生銀行、平安銀行和寧波銀行等,都積極推出上市公司高管、股東股票回購結構化配資業(yè)務。

          業(yè)內(nèi)人士認為,隨著場外配資收縮,杠桿資金通過金融機構入市的格局已重新顯現(xiàn),上市公司股東、高管配資推動著整個二級市場資金迎來一輪洗牌。但長期來看,金融系統(tǒng)內(nèi)尤其是傳統(tǒng)銀行業(yè)通過配資擴張的表外業(yè)務,這類影子銀行業(yè)務風險不容忽視。

          對于場外配資,網(wǎng)貸之家CEO石鵬峰認為:“短期內(nèi)P2P平臺的配資業(yè)務會消失,相關平臺或面臨轉型。對于專注做配資的平臺,有兩個選擇,一個是徹底停止業(yè)務,另一個是資產(chǎn)端轉型。但轉型難點在于,資產(chǎn)端新模式的建立,需要全新的團隊,整個過程并不那么容易。”

          銀行方面,某大型銀行資產(chǎn)管理部人士對《經(jīng)濟參考報》記者透露:“銀行針對上市公司高管、股東配資也是一種表外業(yè)務,銀行提供的資金對接的是高凈值客戶結構化理財產(chǎn)品,或者券商通道的資管計劃。不過,在信托渠道,監(jiān)管層已經(jīng)在5月中旬禁止新增傘形信托業(yè)務,存量部分仍在繼續(xù)運作。”

          業(yè)內(nèi)分析人士指出,銀行體系內(nèi)參與配資業(yè)務的主力是股份制銀行和城商行,銀行資金繞道表外操作的傘形信托、理財資金認購兩融收益權、結構化理財業(yè)務從去年末到今年初紛紛流入股市,規(guī)模接近3萬億元左右。一位券商機構研究部人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者:“6月股市大跌,平倉和降杠桿之后,目前銀行通過上述幾種渠道流入股市的資金規(guī)模至少還有1萬億元左右。”

          據(jù)了解,針對上市公司高管、股東配資,大多數(shù)銀行目前提供的資金杠桿比例為1:1,部分股份制銀行可放到1.5:1,少數(shù)更為激進的城商行可以做到2:1。銀行通過資管計劃等渠道提供的資金作為優(yōu)先級,上市公司實際控制人或控股股東為劣后級,并在鎖定期內(nèi)(1年至3年)設置預警線、止損線,預警則補倉、止損則補倉或回購,利率為8%至9%,審批和資金到賬時間極快,通常在2個工作日內(nèi)完成。不過,很多銀行在前期都優(yōu)先考慮央企、行業(yè)龍頭企業(yè)。

          在銀行表外資金通道端,券商機構擴張定向資產(chǎn)管理計劃業(yè)務,目前提供了三種手段,包括針對用自有資金增持本上市公司的定向增持業(yè)務、資金不足需要融資的融資增持業(yè)務、流動資金不足而進行股票質押的質押增持業(yè)務。其中,分級集合資管計劃進行的增持配資,杠桿比例為1:1至2:1。“管理費大約收取0.4%,優(yōu)先級資金的利息為8%左右。”廣發(fā)證券內(nèi)部人士說,如果券商機構資金不足,則通過兩融收益權資產(chǎn)質押的方式在銀行獲得貸款。

          這意味著,隨著場外配資收縮,杠桿資金通過金融機構入市的格局已重新顯現(xiàn)。但業(yè)內(nèi)人士也指出,上市公司股東高管增持配資、質押融資展期等“救市”舉措并非長效機制。對于銀行而言,隨著利差收窄,配資和表外業(yè)務高收益愈發(fā)具有吸引力,而這些業(yè)務在一定程度上也屬于影子銀行的一部分,潛在的風險累積不可忽視。

          不過,信用評級機構穆迪公司的高管認為,中國的影子銀行市場與傳統(tǒng)銀行體系之間聯(lián)系緊密,影子銀行活動的風險容易向傳統(tǒng)銀行體系蔓延,包括銀行表外理財、銀信合作、券商資管、兩融受益權轉讓、金融租賃公司放款、委托貸款、擔保公司無法代償?shù)蕊L險,現(xiàn)在掛鉤股市的產(chǎn)品風險相對較高。

          中國社科院金融重點研究室主任劉煜輝對《經(jīng)濟參考報》記者說:“銀行資金通過表外業(yè)務杠桿配資,主要不在于規(guī)模而在于透明度和陽光化,只要能在監(jiān)管的視野覆蓋范圍之內(nèi),問題基本不大,銀行表外通道業(yè)務必須要有嚴格操作規(guī)范和風險防火墻。”

        凡標注來源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權均屬經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)經(jīng)濟參考報社書面授權,不得以任何形式刊載、播放。

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