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私  募  時(shí)  代   中國(guó)私募股權(quán)時(shí)代漸行漸近 　　當(dāng)很多人對(duì)“私募股權(quán)基金”這一名詞還不太熟悉的時(shí)候，眾多私募股權(quán)巨頭已經(jīng)登陸中國(guó)。2007年3月，橡樹(shù)資本管理有限公司北京辦事處正式設(shè)立，這是這家管理360億美元資產(chǎn)的私募股權(quán)公司在全球的第九個(gè)辦事處。而在橡樹(shù)資本北京辦公室的旁邊，就是在中國(guó)運(yùn)營(yíng)多年的凱雷私募股權(quán)資本公司北京辦事處。[詳情] 把企業(yè)當(dāng)產(chǎn)品賣(mài) 投資回報(bào)率驚人 　　在財(cái)富的誘惑下，私募股權(quán)基金正大舉進(jìn)入中國(guó)。業(yè)內(nèi)人士分析說(shuō)，與傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)理念不同，私募股權(quán)基金并不經(jīng)營(yíng)具體的產(chǎn)品，而是發(fā)現(xiàn)有成長(zhǎng)性的企業(yè)，把企業(yè)當(dāng)產(chǎn)品來(lái)買(mǎi)賣(mài)從中獲利。即私募股權(quán)具有特殊的投資目標(biāo)和運(yùn)營(yíng)方式，私募股權(quán)投資公司購(gòu)買(mǎi)企業(yè)，運(yùn)營(yíng)幾年之后，將手中股權(quán)轉(zhuǎn)賣(mài)他人或通過(guò)IPO公開(kāi)上市后套現(xiàn)。無(wú)論哪種方式，其最終目標(biāo)都是將企業(yè)出售以獲取利潤(rùn)，從而產(chǎn)生高于其它領(lǐng)域的回報(bào)。[詳情] 發(fā)展私募股權(quán)基金正當(dāng)其時(shí) 　　縱觀改革開(kāi)放以來(lái)近30年的歷史，國(guó)內(nèi)凡引進(jìn)涉及資本交易的新事物，幾乎都經(jīng)經(jīng)歷了人們重重懷疑目光，最后方登堂入室、修成正果。股票市場(chǎng)的建立、發(fā)展即是一個(gè)明顯例證。近年在國(guó)內(nèi)興起的私募股權(quán)基金，卻是個(gè)例外——?jiǎng)傔M(jìn)入國(guó)內(nèi)就受到各方“追捧”，其中不乏各級(jí)地方大員和中央高官，更有眾多企業(yè)。[詳情] 背景鏈接 私募股權(quán)基金——資本市場(chǎng)的水下冰山 　　私募股權(quán)基金是一種商業(yè)操作方式，就是專(zhuān)家管理的投資于企業(yè)股權(quán)的基金。主要有三個(gè)特點(diǎn)：一是專(zhuān)注投資于成長(zhǎng)性企業(yè)的股權(quán)投資。企業(yè)的成長(zhǎng)性不在規(guī)模大小，主要是發(fā)展空間和前景。很多企業(yè)是小型企業(yè)，但很有成長(zhǎng)性，因而受到私募股權(quán)基金的追捧。第二個(gè)特點(diǎn)是整個(gè)基金的運(yùn)作都是由專(zhuān)業(yè)人員控制的。[詳情] 私募股權(quán)基金的起源 　　私募股權(quán)基金起源于美國(guó)。1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合伙成立了一家投資公司KKR，專(zhuān)門(mén)從事并購(gòu)業(yè)務(wù)，這是最早的私募股權(quán)投資公司。迄今，全球已有數(shù)千家私募股權(quán)投資公司，KKR公司、凱雷投資集團(tuán)和黑石集團(tuán)都是其中的佼佼者。[詳情] 支持的聲音 　　近兩年，私募股權(quán)基金在中國(guó)迅速增長(zhǎng)，各界相關(guān)人士一直密切關(guān)注，關(guān)于我國(guó)發(fā)展私募股權(quán)基金的觀點(diǎn)也紛紛呈現(xiàn)出來(lái)。[詳情] 本  土  私  募   本土私募股權(quán)基金尷尬前行 　　近兩年來(lái)，國(guó)際私募股權(quán)基金紛紛進(jìn)入中國(guó)，已是不爭(zhēng)的事實(shí)。但業(yè)內(nèi)公認(rèn)、也是令人尷尬的一個(gè)數(shù)字是，國(guó)內(nèi)95%以上的私募股權(quán)基金是外資背景，真正本土的私募股權(quán)基金少之又少。[詳情] 渤海產(chǎn)業(yè)投資基金：創(chuàng)新之路能走多遠(yuǎn)？ 　　作為參加此次“融洽會(huì)”的本土私募基金的代表，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金無(wú)疑將得到各方關(guān)注。作為濱海新區(qū)金融創(chuàng)新之舉，成立近半年的渤海產(chǎn)業(yè)基金將在多個(gè)領(lǐng)域面臨挑戰(zhàn)。[詳情] “投企業(yè)就像找女朋友，總要有一點(diǎn)吸引我” 　　溫和的笑容，一身簡(jiǎn)單的休閑裝束，這是展鵬傳媒財(cái)務(wù)兼業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)總監(jiān)唐肖明留給記者的最初印象。 　　“今天比較忙，等會(huì)兒還要加班。”因原定下午4點(diǎn)的采訪因會(huì)議被推至5點(diǎn)半才開(kāi)始，唐肖明說(shuō)此話時(shí)充滿歉意，但臉上未顯倦意。[詳情] “監(jiān)管越少越好” 　　“上世紀(jì)90年代末期，美國(guó)涌現(xiàn)出的一大批IT企業(yè)，背后都有私募股權(quán)基金的支持。很難現(xiàn)象，如果沒(méi)有私募股權(quán)基金，像蘋(píng)果、谷歌這樣的企業(yè)還會(huì)不會(huì)出現(xiàn)。”德恒律師事務(wù)所(紐約)合伙人王衛(wèi)東律師形象的向記者說(shuō)明了私募股權(quán)基金在美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。 　　王衛(wèi)東律師擁有芝加哥大學(xué)法學(xué)院法學(xué)碩士學(xué)位和法學(xué)博士學(xué)位，現(xiàn)任北京大學(xué)國(guó)際MBA項(xiàng)目兼職教授，并曾服務(wù)于全球最大的律師事務(wù)所之一Sidley Austin(盛德)的芝加哥總部，在私募和風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。在他看來(lái)，私募股權(quán)基金在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，用“催化劑”來(lái)形容再合適不過(guò)。[詳情] 讓本土私募基金共享改革開(kāi)放成果 　　北京振華投資研究中心主任王軍在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在現(xiàn)階段人民幣升值背景下，大力支持本土私募基金發(fā)展尤為必要。[詳情] 背景鏈接 退出機(jī)制的幾種形式 　　私募基金投資者的目的是為了獲取高額收益，而退出機(jī)制是關(guān)系到私募基金投資產(chǎn)業(yè)是否成功的重要問(wèn)題。為了實(shí)現(xiàn)投資者的目的，就要求市場(chǎng)上有健全的退出機(jī)制，讓投資者能夠順利地把資金撤出。 　　退出策略是投資者在開(kāi)始篩選企業(yè)時(shí)就十分注意的因素，上市是主要的退出渠道，也是投資回報(bào)最高的退出方式，上市的收益來(lái)源是企業(yè)的盈利和資本利得。但是國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)，限制比較多，企業(yè)上市比較困難。由于缺乏多層次的資本市場(chǎng)，有很多企業(yè)沒(méi)有一個(gè)正常的退出渠道，股權(quán)沒(méi)有一個(gè)正常的流動(dòng)渠道，因而繞路去境外上市。 　　對(duì)于國(guó)內(nèi)私募基金的市場(chǎng)退出問(wèn)題，央行副行長(zhǎng)吳曉靈曾在多個(gè)場(chǎng)合提到，應(yīng)加快建立多層次場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，鼓勵(lì)企業(yè)境內(nèi)上市；建立合格投資人的場(chǎng)外市場(chǎng)即電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)；同時(shí)要研究外商投資企業(yè)股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的外匯政策。 　　產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)對(duì)私募基金的退出也有輔助通道的作用。私募基金退出主要是通過(guò)境內(nèi)外的股市，但是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是一個(gè)非常好的退出通道，上不了市可以通過(guò)并購(gòu)?fù)顺觥Ａ硗猓�轉(zhuǎn)讓、管理層回購(gòu)等方式也可以實(shí)現(xiàn)私募基金的退出。 [詳情] 中  小  企  業(yè)   私募股權(quán)基金能解決中小企業(yè)融資“饑渴” 　　深受融資難困惑的中小企業(yè)，有望通過(guò)私募股權(quán)投資來(lái)解決融資的問(wèn)題。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，相對(duì)于銀行貸款等間接融資方式和上市等直接融資手段，私募股權(quán)融資更適合中小企業(yè)。 　　天津市政府副秘書(shū)長(zhǎng)陳宗勝說(shuō)，近幾年來(lái)，中小企業(yè)融資難成為一個(gè)很普遍的問(wèn)題，并不只是一個(gè)地區(qū)、一個(gè)局部存在的問(wèn)題。中小企業(yè)“融資難”，和目前我們國(guó)家金融發(fā)展的程度有關(guān)，我們目前還無(wú)法推出很多融資的渠道和融資的品種，但是應(yīng)該看到，利用私募股權(quán)方式是一種有益的嘗試。[詳情] 中小企業(yè)獲私募基金青睞六大“秘訣” 　　中小企業(yè)如何才能得到私募股權(quán)基金的青睞？即將前往天津參加“融洽會(huì)”的全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)會(huì)長(zhǎng)王巍，日前接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專(zhuān)訪，介紹了其中的六大“秘訣”。 　　第一、建立融資的公司戰(zhàn)略。要學(xué)會(huì)如何做企業(yè)，而不是做生意。企業(yè)要有戰(zhàn)略目標(biāo)，有穩(wěn)定的管理團(tuán)隊(duì)，有很好的公司治理。企業(yè)要學(xué)會(huì)創(chuàng)品牌，要形成市場(chǎng)份額，建立市場(chǎng)地位，這個(gè)過(guò)程可能要虧損三、五年，但一定要堅(jiān)持熬下去。當(dāng)年的無(wú)錫尚德、蒙牛剛開(kāi)始都虧損，但企業(yè)虧損的時(shí)候也能吸引股權(quán)基金。 [詳情] 并購(gòu)加速中小企業(yè)成長(zhǎng) 　　快速成長(zhǎng)是許多中小企業(yè)的夢(mèng)想。而如何實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模與市場(chǎng)份額的增加，路徑選擇就非常關(guān)鍵。專(zhuān)家認(rèn)為，并購(gòu)對(duì)于中小企業(yè)成長(zhǎng)作用非凡，中小企業(yè)完全可以借力私募股權(quán)基金實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。[詳情] 背景鏈接 三個(gè)正面典型和一個(gè)教訓(xùn) 　　從伊利集團(tuán)分離出來(lái)后，蒙牛在短短五年時(shí)間便成為奶業(yè)翹楚；施正榮只用了六七年時(shí)間便憑借無(wú)錫尚德榮登2006中國(guó)首富；俞敏洪的新東方也是在短期內(nèi)獲得超速增長(zhǎng)。究其原因，其背后最大的推手就是私募基金。近年來(lái)，借助國(guó)外創(chuàng)投資本投入，中國(guó)的一大批小企業(yè)成功在境外上市，于是在很短的時(shí)間內(nèi)，這些個(gè)小公司一下子成為這個(gè)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。 　　私募股權(quán)投資，是指通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。尤其是境外的私募股權(quán)基金，在進(jìn)駐中國(guó)的中小企業(yè)時(shí)，不僅為企業(yè)發(fā)展的提供了強(qiáng)大的資金，還在一定程度上為企業(yè)帶來(lái)先進(jìn)的管理技術(shù)和人才，規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)財(cái)務(wù)更加透明。 　　蒙牛在創(chuàng)立初期，除了通過(guò)原始投資者投資一些資金之外，基本上沒(méi)有大規(guī)模的融資，要想抓住乳業(yè)的快速發(fā)展機(jī)會(huì)，在全國(guó)鋪建生產(chǎn)和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，蒙牛對(duì)資金有極大的需求。而當(dāng)時(shí)對(duì)于蒙牛而言，一家尚不知名的民營(yíng)企業(yè)，又是重品牌輕資產(chǎn)的商業(yè)模式，銀行貸款當(dāng)然也是有限的。于是，摩根士丹利、鼎暉、英聯(lián)三家境外投資機(jī)構(gòu)向蒙牛投入的約五億元人民幣，猶如一場(chǎng)及時(shí)雨推動(dòng)了蒙牛的茁壯成長(zhǎng)。[詳情] 私募股權(quán)基金與其他幾種融資方式的區(qū)別 　　第一， 私募股權(quán)基金和銀行貸款、債券不一樣。銀行貸款、債券收固定利息，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較底，但它是債權(quán)，并不持有股權(quán)。而私募股權(quán)基金是股權(quán)投資，它主要期望股本的分紅獲得收益，會(huì)直接參與管理。[詳情] 法  律  監(jiān)  管   私募股權(quán)基金欲回歸市場(chǎng)化監(jiān)管 　也許在不久的將來(lái)，私募股權(quán)基金將以合法的身份行走在陽(yáng)光下。 　　北京大學(xué)金融系主任何小鋒日前告訴記者，由他主持起草的《產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)管理辦法》(下稱(chēng)《試點(diǎn)管理辦法》)已經(jīng)上交發(fā)改委，正在發(fā)改委、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和國(guó)資委等相關(guān)部門(mén)討論。 　　長(zhǎng)期以來(lái)，監(jiān)管法規(guī)方面的缺失，成為國(guó)內(nèi)股權(quán)基金發(fā)展繞不過(guò)去的坎。[詳情] 天津探路私募監(jiān)管迷局 　　2005年12月，國(guó)家特批天津設(shè)立我國(guó)首支中資產(chǎn)業(yè)投資基金。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金在助推天津?yàn)I海新區(qū)發(fā)展的同時(shí)，無(wú)疑也擔(dān)負(fù)著為我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展探路的重任。2006年12月30日，結(jié)合中國(guó)現(xiàn)實(shí)情況與國(guó)外基金市場(chǎng)規(guī)則的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金正式設(shè)立，并開(kāi)始運(yùn)作。天津?yàn)橛行ПO(jiān)管私募股權(quán)基金管理人、保證資金安全等關(guān)鍵細(xì)節(jié)，提供了可借鑒的第一個(gè)樣本。[詳情] 政府主導(dǎo)行業(yè)自律結(jié)合  推進(jìn)股權(quán)投資基金發(fā)展 　　股權(quán)投資基金是指通過(guò)非公開(kāi)方式，面向少數(shù)個(gè)人或者機(jī)構(gòu)投資者募集資金的投資基金。隨著渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的問(wèn)世，各地一些機(jī)構(gòu)已紛紛開(kāi)始醞釀籌建此類(lèi)基金。 　　雖然基金和基金管理企業(yè)的行為有市場(chǎng)方面的約束，但從國(guó)外的情況來(lái)看，一定程度的行業(yè)自律和政府監(jiān)管還是必要的。首先，英國(guó)的金融穩(wěn)定主管機(jī)構(gòu)就對(duì)基金管理企業(yè)進(jìn)行準(zhǔn)入管理，即成為管理一家股權(quán)投資基金企業(yè)必須經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)。但值得注意的是，在英國(guó)，基金的成立和運(yùn)行并不需要得到政府的批準(zhǔn)。在一些國(guó)家，政府對(duì)那些投資者可以投資股權(quán)投資基金做出了一些規(guī)定。如美國(guó)就對(duì)其養(yǎng)老基金投資股權(quán)投資基金進(jìn)行了限制。[詳情] 加強(qiáng)投資人監(jiān)管  放寬管理人監(jiān)管 　　私募股權(quán)基金投資的是對(duì)象非上市公司，企業(yè)真實(shí)信息難以通過(guò)公開(kāi)渠道獲得，因而私募股權(quán)基金投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。也正因如此，私人股權(quán)投資對(duì)基金管理人的要求非常高。因此，為對(duì)管理人進(jìn)行激勵(lì)，在制度設(shè)計(jì)上，私募股權(quán)基金一般都會(huì)采取有限合伙的制度安排，即管理人作為一般合伙人，只承擔(dān)少部分出資，而在收益分配上，基金利潤(rùn)的20%要作為提成支付給一般合伙人。[詳情]