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| [深度解讀]把企業(yè)當(dāng)產(chǎn)品賣 投資回報(bào)率驚人 |
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| 2007-06-06 本報(bào)記者:胡梅娟 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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在財(cái)富的誘惑下，私募股權(quán)基金正大舉進(jìn)入中國。業(yè)內(nèi)人士分析說，與傳統(tǒng)的經(jīng)營理念不同，私募股權(quán)基金并不經(jīng)營具體的產(chǎn)品，而是發(fā)現(xiàn)有成長性的企業(yè)，把企業(yè)當(dāng)產(chǎn)品來買賣從中獲利。即私募股權(quán)具有特殊的投資目標(biāo)和運(yùn)營方式，私募股權(quán)投資公司購買企業(yè)，運(yùn)營幾年之后，將手中股權(quán)轉(zhuǎn)賣他人或通過IPO公開上市后套現(xiàn)。無論哪種方式，其最終目標(biāo)都是將企業(yè)出售以獲取利潤，從而產(chǎn)生高于其它領(lǐng)域的回報(bào)。
國外私募股權(quán)投資行業(yè)有近50年發(fā)展歷史，黑石、KKR、凱雷、貝恩、阿波羅、德州太平洋、高盛、美林等機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在很多超大規(guī)模的投資和并購交易中，這些基金在全球經(jīng)濟(jì)中扮演著重要角色。在20世紀(jì)八九十年代他們成功發(fā)現(xiàn)和培育了英特爾、微軟、雅虎等科技公司。
“以美國最大私募股權(quán)基金之一的新橋集團(tuán)2004年9月收購深發(fā)展股權(quán)為標(biāo)志，大型國際私募股權(quán)基金開始進(jìn)入中國。近年來，私募股權(quán)基金在中國頻頻出擊，投資規(guī)模和數(shù)量增長迅速。”深圳國際信托投資公司業(yè)務(wù)經(jīng)理徐亞男介紹說。
業(yè)內(nèi)人士指出，私募基金之所以會(huì)頻頻出手，主要是因?yàn)槠渫顿Y回報(bào)率高得驚人。中國私募股權(quán)投資孕育商機(jī)，回報(bào)甚至?xí)?0倍。“私募股權(quán)投資的回報(bào)率高得讓人吃驚。”中國工商聯(lián)并購?fù)瑯I(yè)工會(huì)王巍說。他舉例說，2002年9月，摩根士丹利等3家投資公司以5億元投資蒙牛乳業(yè)，在蒙牛乳業(yè)上市后獲得約26億港元的回報(bào)；2003年，新加坡政府投資公司和中國鼎暉向李寧公司投資1850萬美元，2004年李寧公司在香港聯(lián)交所上市，目前該部分股權(quán)價(jià)值達(dá)2億美元，投資回報(bào)超過10倍。
“目前我國非上市公眾公司超過1萬家，非公眾股份公司約30萬家，可選擇的余地很大。私募股權(quán)投資如果做得好，收益要遠(yuǎn)高于投資上市公司的股票。”中誠信托首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家許均華說。
據(jù)悉，私募股權(quán)基金投資回報(bào)方式主要有三種，即公開發(fā)行上市、售出或購并、公司資本結(jié)構(gòu)重組。在對(duì)非上市公司股權(quán)投資時(shí)，因流動(dòng)性差被視為長期投資，所以投資者會(huì)要求高于公開市場(chǎng)的回報(bào)。
專業(yè)于私募基金投資與研究的清科集團(tuán)報(bào)告顯示，2006年以來，國內(nèi)共有26起私募股權(quán)基金退出案例，而IPO是私募股權(quán)退出的主要方式。有17家私募股權(quán)基金支持的企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)IPO；有4家通過在二級(jí)市場(chǎng)出售現(xiàn)有股份成功退出，各有兩家以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式和管理者回購方式退出；只有1家以并購方式退出。
據(jù)分析，從行業(yè)角度來看，傳統(tǒng)行業(yè)最受私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)青睞。2006年以來，傳統(tǒng)行業(yè)共發(fā)生63起私募股權(quán)投資案例，占投資案例總數(shù)的56.8%。該行業(yè)投資金額為56.23億美元，占總投資額的47.8%。無論從投資案例數(shù)還是投資金額上看，傳統(tǒng)行業(yè)都位居私募股權(quán)投資第一位。緊接其后的是服務(wù)業(yè)，今年前11個(gè)月，服務(wù)業(yè)共吸引了45.21億美元私募股權(quán)投資，占總投資額的38.4%。 |
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