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近日，接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的多位專家認(rèn)為，我國(guó)貨幣政策將更加注重靈活性、前瞻性，降準(zhǔn)有空間，但會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部環(huán)境變化適時(shí)而動(dòng)。央行將更多從公開(kāi)市場(chǎng)操作方面維持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)資金面平穩(wěn)跨季，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。年中流動(dòng)性料無(wú)憂。

資金面料平穩(wěn)

多位專家表示，年中流動(dòng)性總體仍將保持平穩(wěn)。中信證券研究部固定收益首席分析師明明認(rèn)為，年中流動(dòng)性主要受三方面影響：一是季節(jié)性因素；二是到期因素，6月MLF到期量較大；三是外匯流動(dòng)情況，需進(jìn)一步觀察。

“通過(guò)‘穩(wěn)流動(dòng)性’進(jìn)而‘穩(wěn)預(yù)期’成為央行階段性目標(biāo)。”光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰表示，央行通過(guò)滴灌呵護(hù)市場(chǎng)的意圖較為明確，二季度流動(dòng)性并無(wú)大礙。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，雖然流動(dòng)性有缺口，但央行的貨幣政策工具較為豐富。從目前央行的定向降準(zhǔn)以及二季度TMLF(定向中期借貸便利)操作可以看出，未來(lái)央行公開(kāi)市場(chǎng)操作主要依靠“TMLF+OMO(公開(kāi)市場(chǎng)操作)+定向降準(zhǔn)”的方式來(lái)緩解流動(dòng)性壓力。

王一峰表示，預(yù)計(jì)公開(kāi)市場(chǎng)操作仍將滴灌，主要集中于月度例行繳稅時(shí)點(diǎn)，對(duì)沖資金缺口，平滑資金利率波動(dòng)。

降準(zhǔn)有空間

多位專家認(rèn)為，從內(nèi)外部環(huán)境變化看，未來(lái)定向降準(zhǔn)仍有空間，也不排除降息的可能性。

潘向東介紹，隨著澳大利亞央行三年來(lái)首次降息，美債收益率倒掛，美聯(lián)儲(chǔ)主席“鴿派”發(fā)聲意味著未來(lái)美元有降息的可能性，全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)向邊際寬松，海外市場(chǎng)對(duì)貨幣政策約束進(jìn)一步放松，為我國(guó)央行降息降準(zhǔn)打開(kāi)空間。

潘向東表示，央行可能通過(guò)利率市場(chǎng)化改革，下調(diào)LPR(貸款基礎(chǔ)利率)、定向降準(zhǔn)、降低TMLF操作利率等政策，甚至降準(zhǔn)、降息來(lái)維持流動(dòng)性穩(wěn)定，以配合金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，降低中小微和民企融資成本。“但由于我國(guó)2018年以來(lái)已多次降低存款準(zhǔn)備金率，未來(lái)全面降準(zhǔn)的空間有所壓縮。”

明明認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)放緩和全球貨幣政策轉(zhuǎn)松，適當(dāng)下調(diào)政策利率，配合穩(wěn)杠桿政策可以更好地穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和提高經(jīng)濟(jì)質(zhì)量。考慮到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，也可以進(jìn)一步下調(diào)TMLF利率實(shí)現(xiàn)降低小微企業(yè)信貸綜合融資成本的目標(biāo)。

但在興業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋看來(lái)，二季度CPI中樞相對(duì)較高，加之匯率仍受到外部不確定性的影響，近期降息可能性不大。

總量穩(wěn)健結(jié)構(gòu)寬松

王一峰表示，“總量穩(wěn)健、結(jié)構(gòu)寬松”將是貨幣政策實(shí)踐操作的主要特征。央行在維持貨幣供給與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配的情況下，更多通過(guò)定向調(diào)控工具的實(shí)施和改善信貸投放微觀約束條件，逐步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道。

“貨幣政策將根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的邊際變化動(dòng)態(tài)調(diào)整，從穩(wěn)總量和調(diào)結(jié)構(gòu)兩方面發(fā)力。”郭于瑋認(rèn)為，一方面，由于一季度社融增速顯著回升，宏觀杠桿率出現(xiàn)小幅上升，為實(shí)現(xiàn)宏觀杠桿率的穩(wěn)定，下半年社融增速回升將相對(duì)溫和。信貸投放節(jié)奏可能依據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)調(diào)整。另一方面，通過(guò)MPA考核等方式優(yōu)化信貸投放結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)金融資源流向小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)。下半年通脹壓力會(huì)減輕，不會(huì)對(duì)貨幣政策形成掣肘。

潘向東表示，我國(guó)貨幣政策以內(nèi)為主。貨幣政策在基調(diào)上可能更加中性，但可以結(jié)構(gòu)性發(fā)力。

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