8月15日,上證綜指大漲2.44%,收報3125.2點,創(chuàng)出2638點以來7個月的反彈新高。深成指大漲2.79%,創(chuàng)業(yè)板指勁升3.27%。兩市成交額超7500億元,創(chuàng)三周新高。這輪大漲的背后,是2016年以來金融監(jiān)管政策趨緊、資產(chǎn)荒愈演愈烈,金融資本、產(chǎn)業(yè)資本不斷在A股市場攻城略地的現(xiàn)實。
活躍 今年來近30家上市公司遭舉牌
當(dāng)天,廊坊發(fā)展、嘉凱城、萬科A等一眾涉及舉牌概念的股票再度漲停,也使得A股舉牌大戰(zhàn)進(jìn)入了新的階段。廊坊發(fā)展8月11日晚間公告稱,公司當(dāng)日收到廊坊控股發(fā)來的《詳式權(quán)益變動報告書》,在恒大三次舉牌廊坊發(fā)展,并表示將繼續(xù)出資5000萬元增持后,廊坊發(fā)展原控股股東廊坊控股也開始積極增持,打響股權(quán)“保衛(wèi)戰(zhàn)”。截至目前,恒大地產(chǎn)已經(jīng)持有廊坊發(fā)展15%的股份。郭廣昌旗下的復(fù)星系則在8月10日晚間宣布,其已經(jīng)持有新華保險15625.92萬H股股份,合計持股比例由增持前的4.99%增至5.01%。在此之前,寶能、恒大、安邦等加入了對萬科A的股權(quán)爭奪大戰(zhàn)。
數(shù)據(jù)顯示,僅2016年以來A股就有27家上市公司被累計舉牌了50次。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計,繼天目藥業(yè)、*ST亞星、法爾勝、大名城、生益科技、*ST生物、大商投資、登云股份、廊坊發(fā)展、博信股份、莫高股份、生益科技、康達(dá)爾等被舉牌,7月份以來產(chǎn)業(yè)資本再次成為舉牌絕對主力,匹凸匹、西藏發(fā)展、宜安科技、恒順眾昇、匯源通信、津勸業(yè)等也被資本大鱷相中,同時多只個股獲多次舉牌。Wind數(shù)據(jù)還顯示,在已發(fā)布半年報的公司中,有近70家上市公司背后有保險機(jī)構(gòu)的影子。其中,僅有一家險資持股比例觸及5%舉牌線,剩余的68家公司中,包括中青旅、涪陵榨菜、廣東明珠、利爾化學(xué)和長江證券的險資持股比例都已經(jīng)超過了4%,逼近舉牌紅線。
中銀國際的研究則顯示,截至2016年8月1日,保險機(jī)構(gòu)所持有的A股股票為602只,市值共計7362.54億元,占總市值的比例為1.48%。其中市值占比最大的前5個行業(yè)分別為銀行、非銀金融、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸。保險公司持股比例在5%及以上的股票為90只,市值共計5446.68億元,占所有保險持股市值的比例為73.98%、持股家數(shù)占比為14.95%。涉及保險舉牌概念的個股共29家,共計市值1427.63億元,含蓋16個行業(yè)。其中,主板市值1252.11億元、占比87.71%,中小板市值150.14億元、占比10.52%,創(chuàng)業(yè)板25.38億元、占比1.78%。
搶籌 資產(chǎn)荒壓力劇增致野蠻人頻現(xiàn)
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,以險資為代表的“野蠻人”在A股頻頻“叩門”,源于今年以來愈演愈烈的資產(chǎn)荒。數(shù)據(jù)顯示,今年6月初以來,國債收益率持續(xù)下降,10年期國債收益率一度跌破2.7%關(guān)口,創(chuàng)下2009年以來新低。8月12日,銀行間債市現(xiàn)券收益率大幅下行,10年國債160017最低成交于2.6350%,參考中債估值,為2002年7月以來逾14年的低位。與此同時,融360最新數(shù)據(jù)顯示,7月份銀行理財產(chǎn)品的平均收益率為3.76%,預(yù)期收益比6月下降0.02%,再次創(chuàng)下今年的新低。
申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,本輪市場利率下行是資產(chǎn)荒、風(fēng)險偏好下降、海外資金配置和流動性寬松等多重因素共同推動的結(jié)果。此次利率下降周期將繼續(xù)刷新歷史新低,10年期國債收益率將進(jìn)一步下降到1.7%至2.1%,預(yù)計“十三五”期間,中國的經(jīng)濟(jì)增速和通貨膨脹率均會下降80到100個基點,因此在其他因素不變的情況下,市場利率大概也要下降160到200個基點。
富國基金認(rèn)為,本輪地產(chǎn)、銀行、非銀等藍(lán)籌的上漲并非“無跡可尋”。在資本過剩、資產(chǎn)荒的背景下,估值低、分紅穩(wěn)定的藍(lán)籌股配置價值有所提升;監(jiān)管趨嚴(yán),金融去杠桿過程中,使得低估值高股息的品種相對價值突出。
海富通改革驅(qū)動基金經(jīng)理周雪軍認(rèn)為,8月15日券商板塊作為市場滯后指標(biāo),全線崛起帶動市場活躍度。但深港通的臨近也許并不是主要原因,從去年年底有保險舉牌地產(chǎn)持續(xù)到現(xiàn)在,“資產(chǎn)荒”邏輯一直都在延續(xù),當(dāng)前市場缺乏較好的投資項目,放量上漲的主要原因或在于“資產(chǎn)荒”邏輯的延續(xù)。
中銀國際認(rèn)為,保險資金的主要特點,一是對資金的安全性有較高要求;二是要求長期穩(wěn)定的回報;三是投資金額大,在退出時不希望對股價產(chǎn)生劇烈波動的影響。無論是保險持股還是舉牌較為集中的行業(yè),基本滿足幾大特性,即估值處于市場較低水平,同時在凈資產(chǎn)收益率、特別是扣非后的凈資產(chǎn)收益率方面具有較明顯優(yōu)勢。
重估 樓市股市蹺蹺板效應(yīng)恐現(xiàn)
一邊是愈演愈烈的資產(chǎn)荒,一邊是險資在A股市場“攻城略地”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在房地產(chǎn)去杠桿的過程當(dāng)中,樓市和股市的蹺蹺板效應(yīng)有可能顯現(xiàn),A股市場部分低估值、高股息的藍(lán)籌股將會得到重估。
央行數(shù)據(jù)顯示,7月新增貸款4636億。其中,住戶部門貸款增加4575億。住戶部門中長期貸款(主要為住房按揭貸款)占7月全部新增貸款比重超過100%。與此同時,Wind數(shù)據(jù)顯示,從3、4月份開始,杭州、南京、蘇州、廈門等熱點二線城市房地產(chǎn)市場進(jìn)入降溫模式,且降幅明顯超出市場平均水平。到今年7月底,這些城市的月成交量降幅普遍都比高點時下降了兩至三成以上,廈門樓市的成交量降幅則高達(dá)64%。
海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示,看似迅猛的貨幣與房價膨脹實為強(qiáng)弩之末,房地產(chǎn)泡沫遲早要破,因為這是一個相對自由的市場,只要是市場,價格就難以人為控制。本幣貶值將是漸進(jìn)的,因為匯市還不能真正稱之為市場,足夠多的外匯儲備及資本項下的管制,使得政府具有強(qiáng)大的調(diào)控能力。股市泡沫的危害相對較小,投資者本身就有風(fēng)險承受力,目前主要是杠桿率降下來了,投機(jī)性資金減少了,在對房地產(chǎn)市場去杠桿的過程中,樓市的部分資金會流向股市,存在偏弱的蹺蹺板現(xiàn)象。
與此同時,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在“金融去杠桿”過程中,在實體回報率下行、負(fù)債端成本擴(kuò)張的背景下,全社會資產(chǎn)荒局面持續(xù)存在,并不斷推動投資者、金融機(jī)構(gòu)對于確定性收益資產(chǎn)的交易。對于股票市場,資金對“有業(yè)績、低估值、高分紅”的追逐仍將持續(xù)。
興業(yè)證券認(rèn)為,近期高密度的監(jiān)管壓力、對“資產(chǎn)價格泡沫”的關(guān)注將市場風(fēng)格引向績優(yōu)價值股。在全球總需求疲軟、資本過剩、負(fù)利率的大環(huán)境下,績優(yōu)價值股是稀缺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
專項資金和津補(bǔ)貼是“蠅貪”高發(fā)地,涉民生領(lǐng)域違紀(jì)違規(guī)問題多發(fā),需進(jìn)一步加大查處與查糾力度。