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        上半年多項金融數(shù)據(jù)向好
        2015-07-20 作者: 戴蔚瓏 來源: 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

        ????近日,央行公布了2015年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)向好的趨勢明顯。這說明央行的調(diào)控效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

        ????據(jù)統(tǒng)計,廣義貨幣M2余額133.34萬億元,同比增長11.8%,增速比上月末高1.0個百分點;上半年人民幣貸款增加6.56萬億元,比去年同期多增5371億元;上半年社會融資規(guī)模增量為8.81萬億元,比去年同期少1.46萬億元。

        ????M2增速回升

        ????報告顯示,6月末,廣義貨幣(M2)余額133.34萬億元,同比增長11.8%,增速比上月末高1.0個百分點,接近全年12%的目標(biāo)。

        ????而記者統(tǒng)計過去幾個月數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),今年4月M2增速一度跌至10.1%的歷史較低點,此后逐月回升。雖然市場普遍預(yù)計,隨著央行降息、降準(zhǔn)政策效果逐漸顯現(xiàn),未來數(shù)月M2有望回升,但6月末增速達(dá)到11.8%,仍然超出多數(shù)市場分析人士預(yù)期。

        ????對此,央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成表示,M2增速回調(diào)和央行連續(xù)降準(zhǔn)、降息有較大關(guān)系。盛松成認(rèn)為,央行今年以來的三次降準(zhǔn)提高了貨幣乘數(shù),由2月的4.21上升至6月的4.62,貨幣乘數(shù)已經(jīng)處于高位。同時,降準(zhǔn)也增加了銀行體系資金供給,提高了銀行放貸意愿。降息則引導(dǎo)市場利率下行,刺激了貸款需求,助推了M2增速的回升。

        ????此外,盛松成指出,貸款增加導(dǎo)致的派生存款增加也是M2增速回調(diào)的因素之一,除此之外,財政存款的減少也間接增加了一般存款。

        ????中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對《農(nóng)村金融時報》記者表示,為了穩(wěn)定實體經(jīng)濟(jì),央行從去年11月到今年6月四次降息,三次降準(zhǔn),這些都刺激了銀行貸款投放,釋放了大量貨幣。同時,目前股市連續(xù)下跌,央行為了不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險,也在通過各種方式補(bǔ)充流動性,增加了貨幣供給。

        ????社會融資規(guī)模下滑

        ????社會融資規(guī)模與貨幣供應(yīng)量是一個硬幣的兩面。前者反映的是金融對經(jīng)濟(jì)的支持,后者則是金融為經(jīng)濟(jì)提供的流動性。

        ????與M2和貸款相比,社會融資規(guī)模的表現(xiàn)略顯平淡。據(jù)報告統(tǒng)計,2015年上半年社會融資規(guī)模增量為8.81萬億元,與近六年來同期的平均水平基本相當(dāng),比去年同期少1.46萬億元。

        ????具體來看,上半年對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加6.59萬億元,同比多增8742億元。除此之外,委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、企業(yè)債券凈融資、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資均同比少增。

        ????從結(jié)構(gòu)看,上半年人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的74.8%,間接融資仍為社會融資的主要渠道。直接融資中,企業(yè)債券占比10.5%,非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比4.8%,占比有所上升。

        ????盛松成表示,上半年社會融資規(guī)模增量的減少主要有兩個因素:其一,由于監(jiān)管的加強(qiáng),社會融資規(guī)模中表外融資大幅減少;其二,地方政府債務(wù)置換也在一定程度上引起了社會融資規(guī)模的減少。

        ????“地方政府債務(wù)置換到位的接近1萬億元,這等于把原來一部分銀行體系的貸款置換出來了,導(dǎo)致數(shù)據(jù)上顯示社會融資規(guī)模有所減少。”盛松成說,“但是這一影響在量上還沒有精確統(tǒng)計。”

        ????貨幣政策需有更多作為

        ????對于下半年的貨幣政策走向,盛松成表示,下階段央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,更加注重松緊適度和預(yù)調(diào)微調(diào),為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長與結(jié)構(gòu)調(diào)整提供充足和適度的流動性。

        ????7月14日的央行貨幣政策委員會2015年第二季度例會稱,將改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu),提高直接融資比重,降低社會融資成本。

        ????市場普遍預(yù)期,下半年貨幣政策將維持寬松。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛認(rèn)為,未來央行將通過公開市場操作來管理短期流動性,并將使用SLF、MLF、對中小銀行定向降準(zhǔn)和抵押再貸款等工具來進(jìn)行調(diào)節(jié)。同時,劉利剛預(yù)計,第三季度還將降息25個基點,第四季度或再降準(zhǔn)50個基點。

        ????同時,專家認(rèn)為,未來貨幣政策在總體寬松的情況下,結(jié)構(gòu)性的定向調(diào)控力度將有所加大。中國社會科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛對記者表示:“未來會有一些結(jié)構(gòu)性的要求,不會一視同仁地放松,包括一些新工具的使用,都會有定向調(diào)控在里面。比如涉農(nóng)的、小微企業(yè)會多降一些準(zhǔn),央行進(jìn)行流動性支持時對這類機(jī)構(gòu)也進(jìn)行優(yōu)先的照顧。”

        ????北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系教授宋芳秀的看法更為理性。她認(rèn)為,實體經(jīng)濟(jì)本身回報率不像股票市場那么高,所以在金融層面上,更需要政策引導(dǎo)。“目前銀行信貸還是企業(yè)融資的大頭,很多降準(zhǔn)、降息的政策還是要通過銀行來傳導(dǎo)。”宋芳秀說,“可以通過一些差別政策,對中小企業(yè)貸款多的銀行,給一些優(yōu)惠政策,引導(dǎo)銀行的信貸投向。”

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