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        通脹預(yù)期弱化擴(kuò)大逆周期調(diào)節(jié)政策空間
        2019-06-13 作者: 來(lái)源: 證券時(shí)報(bào)

        國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,5月份CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))環(huán)比與上月持平,同比漲幅擴(kuò)大至2.7%,創(chuàng)下15個(gè)月新高。分析結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),后期CPI上行空間有限,通脹預(yù)期弱化將為逆周期調(diào)節(jié)政策提供空間。

        食品價(jià)格上漲是推動(dòng)CPI上行的最主要因素。同比來(lái)看,食品價(jià)格、非食品價(jià)格上漲影響CPI上漲分別為1.48和1.26個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比來(lái)看,食品價(jià)格上漲影響CPI上漲約0.03個(gè)百分點(diǎn);非食品價(jià)格持平。進(jìn)一步分析細(xì)項(xiàng),水果、豬肉價(jià)格上漲對(duì)CPI產(chǎn)生了主要的拉動(dòng)作用。

        展望后期,年內(nèi)CPI突破3%的動(dòng)力不足,基本能夠保持在溫和通脹的水平。

        首先,由于水果價(jià)格受季節(jié)性影響,后期對(duì)CPI的拉升作用不具可持續(xù)性。

        其次,本輪豬肉價(jià)格上漲主要是受“非洲豬瘟”導(dǎo)致的豬肉供給減少影響。而自“非洲豬瘟”在國(guó)內(nèi)爆發(fā)以來(lái),各地豬價(jià)基本保持漲跌互現(xiàn)的態(tài)勢(shì),這說(shuō)明相關(guān)部門(mén)穩(wěn)定供應(yīng)和價(jià)格、保障人民群眾基本生活的措施取得積極成效。雖然短期豬價(jià)仍有上行壓力,但拉長(zhǎng)時(shí)間看,豬肉價(jià)格仍可保持基本穩(wěn)定。

        此外,今年來(lái)受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩影響,國(guó)際原油價(jià)格整體表現(xiàn)平穩(wěn)。同時(shí),扣除食品和原油的核心CPI也已連續(xù)兩個(gè)月走低。這些都為保持溫和通脹提供了條件。

        從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展看,溫和通脹為貨幣政策邊際調(diào)整留下了空間。當(dāng)前外部環(huán)境仍然嚴(yán)峻復(fù)雜,全球經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致需求疲軟。而從多個(gè)數(shù)據(jù)看,目前國(guó)內(nèi)需求仍有待進(jìn)一步釋放。基于此,我國(guó)有必要加大力度擴(kuò)大內(nèi)需。近期,一系列有的放矢的政策持續(xù)出臺(tái),釋放了積極的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策信號(hào),一定程度上提振了市場(chǎng)信心。后期,貨幣政策有望在維持穩(wěn)健中性的情況下,根據(jù)調(diào)控需要和流動(dòng)性形勢(shì)變化,進(jìn)一步發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用。正如多個(gè)政府部門(mén)的官員在不同場(chǎng)合都公開(kāi)強(qiáng)調(diào)的,中國(guó)宏觀(guān)政策空間充足,政策工具箱豐富,有能力應(yīng)對(duì)各種不確定性。

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