2016年,中國經(jīng)濟(jì)在持續(xù)六年下行之后觸底企穩(wěn),2017年進(jìn)入觸底驗證階段。但經(jīng)歷了2017年一季度經(jīng)濟(jì)階段性高點之后,四月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定波動。中國經(jīng)濟(jì)會不會出現(xiàn)二次探底?
看懂中國經(jīng)濟(jì)本輪企穩(wěn)和近期波動的關(guān)鍵在于,明確什么是中國經(jīng)濟(jì)下行的根本原因。與凱恩斯主義把經(jīng)濟(jì)衰退的原因歸結(jié)于需求不足不同,新供給主義經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)周期性衰退的原因在于供給結(jié)構(gòu)老化。面對供給結(jié)構(gòu)老化,過度依賴財政與貨幣政策進(jìn)行經(jīng)濟(jì)刺激,雖然可以在短期內(nèi)吸收部分過剩產(chǎn)能,使經(jīng)濟(jì)反彈,但中長期反而會造成過剩產(chǎn)能擴(kuò)張,從而阻礙長期的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級。改變供給結(jié)構(gòu)老化的最終辦法是供給升級引領(lǐng)消費(fèi)升級。
通過供給升級,新供給創(chuàng)造出新的需求,進(jìn)而形成新的動能是中國經(jīng)濟(jì)本輪企穩(wěn)的根本原因。2016年以來,服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)持續(xù)改善,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資快速增長,1至4月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增速高達(dá)22.6%。此外,知識軟產(chǎn)業(yè)、信息軟產(chǎn)業(yè)、文化軟產(chǎn)業(yè)、金融軟產(chǎn)業(yè)和其他服務(wù)業(yè),也正處于起步階段。一旦資本、資源、勞動力開始向新供給集中,老產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩將自然消除,整個經(jīng)濟(jì)不但恢復(fù)均衡,而且將開始新的增長。
供給結(jié)構(gòu)老化是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)六年下行的根本原因,同時存貨調(diào)整周期、設(shè)備資產(chǎn)投資周期、金融伸縮周期等多周期疊加共同影響著中國經(jīng)濟(jì)從供給老化階段向新供給形成和擴(kuò)張階段過渡的進(jìn)程。
除了實體經(jīng)濟(jì)的周期影響外,中國金融資金的擴(kuò)張與收縮也是經(jīng)濟(jì)周期的重要影響因素。在金融資金的擴(kuò)張階段,大量的資金會涌入投資、消費(fèi)等領(lǐng)域,進(jìn)而呈現(xiàn)“正資金效應(yīng)”,而在金融收縮,比如去杠桿階段,資金會從經(jīng)濟(jì)中抽離出來,呈現(xiàn)“負(fù)資金效應(yīng)”。2017年,防控金融風(fēng)險是維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行的戰(zhàn)略性大事,貨幣政策從2016年的穩(wěn)健調(diào)整為穩(wěn)健中性,在保證金融安全的同時,也給資金層面帶來了一定的壓力。
由于本輪經(jīng)濟(jì)觸底呈現(xiàn)多周期疊加特征,2017年一季度是存貨周期、產(chǎn)能調(diào)整周期、固定資產(chǎn)投資周期的階段性高點,因此短期會出現(xiàn)一定波動。但供給升級帶來的新動能還在不斷形成和擴(kuò)張,比如高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)占比不斷提升,工業(yè)開始出現(xiàn)由老化供給向中高端轉(zhuǎn)移等,因此,經(jīng)濟(jì)大概率不會出現(xiàn)二次探底。
當(dāng)然,也要重視一些擾動因素和結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的迫切性。從對經(jīng)濟(jì)的拉動作用看,新興產(chǎn)業(yè)從體量上和傳統(tǒng)制造業(yè)還存在一定的差距。特別是,經(jīng)濟(jì)長期增長依賴減稅降費(fèi)、簡政放權(quán)、要素市場改革、制度創(chuàng)新等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)。如何放松行政管制、恢復(fù)民間投資的信心、建立完善的市場機(jī)制,以及發(fā)掘勞動、土地、資金、管理等方面的潛力,是重啟中國經(jīng)濟(jì)增長新周期的關(guān)鍵。(作者為:萬博研究院新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心主任)
需要注意的是,在政府調(diào)控不放松的背景下,購房者心態(tài)正逐步從激進(jìn)轉(zhuǎn)向觀望,下半年房價或有松動的可能性。