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　　Brexit（英國退歐），是近來英國媒體上幾乎天天見的熱詞。目前，這場越走越怪的英國退歐公投離正式投票僅剩一周，無論是英國民調(diào)，或者是全球市場，仿佛全都亂了套路，投票結(jié)果難以預(yù)測，英國乃至全球經(jīng)濟的命運正懸于一念之間。

5月24日，英國首相卡梅倫在倫敦北部盧頓的易捷航空公司總部發(fā)表講話。 　　卡梅倫當(dāng)日說，如果在下月舉行的公投中選擇脫離歐盟，英國家庭去歐洲其他國家的旅行花費平均水平將會上升。這是卡梅倫近期一系列警告脫歐將沖擊英國家庭經(jīng)濟狀況的最新表態(tài)。 　　新華社/路透?

　　近來，國際市場難得寧靜，關(guān)于美聯(lián)儲是否會在夏季加息的種種消息已經(jīng)將市場折騰得不輕，越來越臨近的英國公投又接踵而來，讓市場應(yīng)接不暇。在本周第一個交易日，全球主要市場已經(jīng)開啟避險模式。從亞洲到歐美地區(qū)，股市紛紛遭遇拋售，日元、黃金及國債等資產(chǎn)則獲得投資者追捧。

　　匯率市場風(fēng)云變幻，英鎊波動劇烈。對英國退歐的不安情緒打壓英鎊兌美元跌至七周低點。截至6月14日，今年以來英鎊兌美元下跌已經(jīng)達(dá)到3.95%。由于期間英鎊波動劇烈，5月25日至6月14日，英鎊兌美元的下跌幅度就達(dá)到3.95%。

　　報道顯示，6月10日，英鎊的兩周波動率（涵蓋了6月23日英國公投日）收盤于歷史新高，連續(xù)第三周上升。

　　除了兌主要貨幣美元外，英鎊兌日元年初以來跌幅更是高達(dá)15.5%。5月30日以來英鎊兌日元的跌幅就有8.2%。

　　今年2月的歐盟春季峰會前夕，英鎊對歐元六個月隱含波動率飆升接近12%，創(chuàng)2011年10月以來收盤最高水平。雖然英鎊匯率自4月起反彈了約5%，隱含波動率依然是兩年前水平的近一倍，而且期權(quán)定價顯示未來幾個月仍明顯偏向于賣權(quán)。

　　分析師表示，對英國6月23日舉行的退歐公投的緊張情緒令避險買盤加劇。不過，也有一些專業(yè)投資人士認(rèn)為，在這撥恐慌潮中，英鎊被低估了。一項調(diào)查顯示，持這種觀點的人士所占比例是有記錄以來的第二高比例，顯示出英鎊走勢的異常程度。

　　日本東京三菱銀行預(yù)計，由于英國公投結(jié)果出來前的最后幾天，投資者將為市場出現(xiàn)重大恐慌做好準(zhǔn)備，英鎊兌美元或在英國公投日前會跌破1.40關(guān)口。而一旦公投結(jié)果是英國退出歐盟，預(yù)計英鎊兌美元將跌破1.30關(guān)口；同時，鑒于日本當(dāng)局可能出手干預(yù)，英鎊兌日元甚至面臨更大的下跌。

　　避險情緒高漲　股債失守

　　據(jù)對英國股市5月16至25日期間進行的調(diào)查，歐洲投資者已將英國股票持有配比調(diào)降至17個月最低點，許多人指稱英國退出歐盟的可能性是他們保持謹(jǐn)慎的主要原因。調(diào)查顯示，投資者亦將英國債券配比下調(diào)至2.7%，為2月以來最低。

　　全球范圍內(nèi)的基金公司對英國股票的配置份額已跌至2008年11月份以來的最低水平，這主要是因為基金經(jīng)理們擔(dān)心脫歐將會傷害英國經(jīng)濟。

　　美國美林銀行發(fā)布的月度基金經(jīng)理調(diào)查報告顯示，全球投資者減持了36%的英國股票，上個月則減持了20%。

　　根據(jù)資金流向監(jiān)測機構(gòu)EPFR提供的數(shù)據(jù)，截至6月8日的當(dāng)周，英國股票基金已經(jīng)連續(xù)七周遭遇資金贖回。

　　預(yù)計隨著公投臨近，全球投資者將愈發(fā)規(guī)避英國股市，進而或?qū)?dǎo)致英國公司的盈利下降，促使英鎊加速貶值。

　　不僅是英鎊和英國股市，歐元和歐洲股市也受到連累。

　　據(jù)瑞士信貸（UBS）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，投資者在最近15周以來不斷賣出其在歐洲的股票，賣出周期創(chuàng)2008年以來最長。報道稱，　投資者削減歐元區(qū)股票持倉逾2個百分點，至34.9%，對歐元區(qū)債券的配比也下滑至2015年12月以來最低的50.8%，反映出投資人對英國脫歐或?qū)⒃斐筛鼜V泛影響的憂心。

　　美國股市和亞洲股市也受到影響。6月14日，美國三大股市指數(shù)均報下跌。BOE波動性指數(shù)（VIX，俗稱恐慌指數(shù)）收跌2.24%，報20.5。盡管月初未達(dá)15，但芝加哥期權(quán)交易所的VIX指數(shù)近日首次攀升至近4月以來最高點20，VIX指數(shù)大增源于英國退歐的可能性加大。亞洲市場上，日本股市領(lǐng)跌。

　　野村分析師高圖認(rèn)為，如果英國民眾投票退出歐盟，全球股市可能會下跌2%，英鎊將下滑20個基點，日元兌美元將大漲8%到9%。

　　隨著避險情緒的高漲，歐洲債券市場國債收益率創(chuàng)下歷史新低。6月14日，德國5年期國債收益率觸及歷史紀(jì)錄低位-0.464%。德國10年期國債收益率首次跌破零，觸及-0.001%。今年4月份時德債平均收益率首次跌至0，而6月份時德債平均收益率則首度跌至負(fù)值。13日，美國十年期國債收益率跌至1.61%，達(dá)2012年以來最低。10年期英國國債收益率也同樣跌至紀(jì)錄低點1.179%。

　　Natixis固定收益策略師雷格納特表示，“目前所有金融市場的關(guān)注題材都是英國退歐，過去幾天，我們看到風(fēng)險資產(chǎn)遭到拋售，德債曲線負(fù)收益率的完美風(fēng)暴正在浮現(xiàn)。”

　　荷蘭合作銀行認(rèn)為，年底對于10年期國債利率的預(yù)期為-0.10%，30年期國債利率預(yù)期則為0.50%。

　　前全球最大債券基金管理公司Pimco全球策略分析師里查德·克拉里達(dá)稱，國債收益率下跌反映出市場對歐洲貨幣政策制定者缺乏信心。

　　其他與匯率和債券有關(guān)的波動指數(shù)同樣連連升高。例如，單月隱含資產(chǎn)波動或是英鎊兌美元的匯率波動險定價達(dá)8年最高，國債波動率指數(shù)也一探3個月頂點。

　　國際金融協(xié)會在6月13日預(yù)警，若英國退歐成功，將對市場造成很大影響，全球資產(chǎn)和主要國家的國債將遭受重創(chuàng)。該協(xié)會在一份關(guān)于退歐的報告中稱，盡管激增的避險情緒可能不會持續(xù)很久，退歐公投仍然意味著英國與歐盟未來的不確定性持續(xù)增加，因為退歐的經(jīng)濟與金融成本顯而易見。

　　民調(diào)聲聲催急　退歐派崛起

　　指揮著市場上下翻飛的是近來的關(guān)于退歐留歐的民調(diào)結(jié)果。一些人士表示，早先即便要進行公投，也并不認(rèn)為英國有脫歐的很大可能性，但是現(xiàn)在情況似乎有點不同。

　　今年4月底，美國總統(tǒng)奧巴馬曾發(fā)出嚴(yán)厲警告，稱如果本月英國公投決定退歐，那么英國未來在“安全、影響力、繁榮”方面均將大打折扣，英國要“從頭排隊”同美國簽署貿(mào)易協(xié)議。金融博客zerohedge觀察4月初至今的各大民調(diào)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，以奧巴馬上述警告為分水嶺，在他講話后，退歐派占比超過留歐派的民調(diào)次數(shù)明顯增多，退歐派的民調(diào)支持人數(shù)呈上升趨勢。

　　6月10日，距退歐公投舉行時間不到兩周。英國《獨立報》報道，根據(jù)ORB對2000名受訪者的調(diào)查顯示，55%的受訪者支持英國退出歐盟，領(lǐng)先希望留歐的受訪者10個百分點，為自O(shè)RB就英國退歐問題展開民調(diào)以來，退歐人數(shù)比重領(lǐng)先幅度最大的一次。

　　6月13日調(diào)研機構(gòu)Opinium的最新調(diào)查顯示，“脫歐派”支持率的領(lǐng)先優(yōu)勢已經(jīng)達(dá)到19個百分點，創(chuàng)下新高。

　　僅在截至6月15日的過去24小時內(nèi)，已有五項公布的民調(diào)結(jié)果顯示，支持英國退出歐盟的受訪者占比超過堅守英國歐盟成員身份的支持者。退出歐盟的支持者漸漸形成占上風(fēng)的趨勢，市場擔(dān)心的英國離開歐盟結(jié)局有成為事實的危險。

　　最新公布的TNS本月7日至13日在線調(diào)查顯示，2497名英國成年人之中，47%的受訪者支持退出歐盟（退歐），支持留在歐盟（留歐）的受訪者占40%。在TNS這一調(diào)查結(jié)果公布前，ICM、YouGov　Plc等調(diào)查也均顯示，退歐陣營占比超過留歐陣營，前者領(lǐng)先1到7個百分點不等。

　　而SKY　News的民調(diào)顯示，53%的受訪者支持英國退歐，47%支持英國留歐。

　　包括首相卡梅倫在內(nèi)，英國國內(nèi)外的留歐支持者密集發(fā)出警告。卡梅倫重申退歐的經(jīng)濟風(fēng)險未能影響選民，法國最大保險公司安盛集團（Axa　SA）警告，退歐有“極高”可能性。安盛CEO　Henri　de　Castries警告，若英國退歐，投資者會面臨真正的不確定性，其他歐盟國家也可能受到刺激尋求特別對待，產(chǎn)生歐盟加速解體的威脅。這些連番喊話似乎并沒有起多大作用。

　　英國《金融時報》的退歐民調(diào)追蹤結(jié)果顯示，留歐派占比較退歐派低2個百分點。

　　英國國內(nèi)輿論也出現(xiàn)戲劇性轉(zhuǎn)變。《太陽報》上周末敦促民眾投票支持退歐，發(fā)文稱“我們必須讓自己脫離獨裁的歐盟”，“為退歐投一票就是投票支持更美好的英國”。

　　央行未雨綢繆　應(yīng)對脫歐

　　市場情緒的演變儼然已經(jīng)有些難以把控。而各國決策者也忙于對英國脫歐公投的可能性增加保險機制，嚴(yán)陣以待可能發(fā)生的更大的金融市場波動。

　　為了應(yīng)對英國在本月23日公投后退出歐盟的可能性，歐洲央行管委瑞姆塞維奇斯（Ilmars　Rimsevics）表示，準(zhǔn)備動用所有工具應(yīng)對市場波動，并首先動用的是與英國銀行間的貨幣互換安排。歐洲央行和英國央行之間數(shù)年來一直有貨幣互換安排，英國的銀行業(yè)者和結(jié)算機構(gòu)可以向英國央行借入歐元，歐洲的金融機構(gòu)也可以借英鎊。

　　歐洲央行銀行監(jiān)管委員會主席丹尼爾·努伊13日表示，已對歐元區(qū)銀行關(guān)于英國“脫歐”可能性風(fēng)險的應(yīng)急預(yù)案進行了審查。根據(jù)公投產(chǎn)生的不同影響，風(fēng)險管理有明顯差異。我們啟動預(yù)案的目的是保證銀行能夠應(yīng)對風(fēng)險，從而維護金融市場的穩(wěn)定。

　　路透社援引知情人士透露，如果英國投票退出歐盟，歐央行將公開宣布和英國央行聯(lián)手救助金融市場。一名高級央行官員表示：“將會有聲明宣布無論如何也要維持充分的市場流動性。”　據(jù)稱，歐央行聲明將包括開放和英國央行的互換額度，允許歐元和英鎊互相兌換，允許歐洲銀行可以使用這兩種貨幣進行無限制的融資。英國公民投票日在23日，如果早間投票結(jié)果顯示英國決定離開歐盟，歐央行這一聲明將在6月24日發(fā)布，目的是為了加強投資者對歐洲的信心，并控制市場的恐慌。

　　此外，英國央行行長卡尼預(yù)計將和歐洲央行行長德拉吉在6月23日會面，而來自19個使用歐元的歐洲國家官員將在次日舉行電話會議，就投票結(jié)果作出相應(yīng)回應(yīng)。

　　但接受路透調(diào)查的交易商大多表示，英國若在6月23日公投決定脫離歐盟，歐洲央行不會舉行任何額外的提升流動性操作。

　　為應(yīng)對“脫歐”帶來的沖擊，英國央行自6月14日起，月內(nèi)將進行三次額外的公開市場逆回購操作，以為市場提供充足流動性。市場人士預(yù)計，央行行長卡尼還將組建特別委員會，以應(yīng)對短期劇烈震蕩。

　　不過也有聲音表示，貨幣市場交易商并不太擔(dān)心英國退歐。路透此前對15名交易商的調(diào)查中，有一名貨幣市場交易商表示：“若英國投票決定退出歐盟，這事件也沒有嚴(yán)重到足以讓歐洲央行當(dāng)前的各項政策脫序。”

　　由于英國公投導(dǎo)致歐盟不確定性增加而出現(xiàn)市場拋售歐元，丹麥克朗又成為避險之選。5月份，丹麥央行時隔一年多再次干預(yù)匯市，為免本幣丹麥克朗貶值打破其掛鉤歐元的浮動區(qū)間，一個月內(nèi)砸下35億美元。

　　日本央行5月曾宣布計劃于6月約十天進行公開市場購債操作，截至6月14日已有四天執(zhí)行操作。但日本央行14日也出乎市場意料取消公開市場購買債券的操作。日本媒體稱，這是為了防范即將到來的英國公投是否退出歐盟可能引起的市場動蕩，日本央行要保留“彈藥”，應(yīng)對不測。顯然，日本央行也在為英國退歐未雨綢繆。

　　日本內(nèi)閣官房長官菅義偉也表示，日本政府正在密切關(guān)注英國公投帶來的影響。

　　歐盟融合堪憂　他國恐效仿

　　關(guān)心歐洲的人，可能還記得Grexit（希臘退歐的英文縮寫），不過，與Brexit相比，Grexit　簡直可以算是小巫見大巫。

　　老牌發(fā)達(dá)國家英國，無論從經(jīng)濟規(guī)模、發(fā)達(dá)程度、全球影響力來看，都不是希臘所可比擬的。為了將希臘挽留在歐元區(qū)內(nèi)，歐洲人動了不少腦筋，也花了不少真金白銀。現(xiàn)在，英國要離開歐盟的話，雖然和歐元沒有直接關(guān)系，但是示范效應(yīng)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于希臘，英國或?qū)⒊蔀槠渌麌业摹鞍駱印薄?/p>

　　益普索（IPSOS）最近面向歐盟多國做的一份民調(diào)顯示，除了英國，竟然有接近一半的歐洲人希望有公投“脫歐”的權(quán)利。

　　這份民調(diào)覆蓋了6000多名來自歐盟八大國家的歐洲人，這些國家包括比利時、法國、德國、匈牙利、意大利、波蘭、西班牙和瑞典。更令人吃驚的是，民調(diào)結(jié)果顯示，45%的人希望擁有公投的權(quán)利，大約三分之一的人表示，如果有公投的機會，他們會投票給“脫歐”。

　　在這八個國家中，“脫歐”最踴躍的是意大利和法國：48%的意大利受訪者希望“脫歐”，41%的法國人想投票給“脫歐”；緊跟法國之后的是瑞典，然后是德國。而排在前面的這幾個國家正是歐元區(qū)最重要的國家。

　　“脫歐”意愿較小的是波蘭和西班牙：22%的波蘭受訪者希望公投脫離歐盟，而26%的西班牙人希望擁有公投機會。

　　意大利的反建制“五星運動”已經(jīng)成為了該國的第二大政治力量，這股勢力是希望讓意大利脫離歐元區(qū)的。而法國極右翼政黨也是反對歐元單一貨幣的先鋒。德國反歐元、反移民的右翼政黨也已經(jīng)進入了八個州的議會。益普索的社會研究主管杜非表示：“意大利人尤其希望能擁有公投退歐的機會，這讓人感覺即使英國六月的公投是選擇保持現(xiàn)狀，也不會結(jié)束歐盟的災(zāi)難。”

　　在覆蓋了英國以及上述八個歐盟國家的樣本中，超過20%的受訪者認(rèn)為到了2020年歐盟將會有更多的整合，另有40%的受訪者認(rèn)為歐盟的融合程度將會減少。

　　48%的受訪者認(rèn)為，下個月的脫歐公投將會導(dǎo)致其他國家也選擇脫歐，只有18%的受訪者認(rèn)為并不會有什么影響。

　　無論如何，一旦英國邁出了脫歐第一步，歐盟的融合將可能面臨真正的挑戰(zhàn)。