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        新三板分層方案或近期面世
        2016-04-13 作者: 記者 吳黎華/北京報(bào)道 來源: 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

          市場高度關(guān)注的新三板最終分層方案即將正式公布。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者日前了解到,新三板分層制度最終方案日前已經(jīng)由股轉(zhuǎn)公司提交給證監(jiān)會,證監(jiān)會各部門已經(jīng)完成會簽,正在等待最終結(jié)果,預(yù)計(jì)近期對外正式公布。修改后的新三板分層實(shí)施方案對原有的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了一些修改,突出相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的“可抗操縱”。

          2015年11月24日,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)就《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見稿)》公開征求意見。按照征求意見稿,將掛牌公司劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。創(chuàng)新層設(shè)立了三套并行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)一:最近兩年連續(xù)盈利,且平均凈利潤不少于2000萬元;最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%;最近3個(gè)月日均股東人數(shù)不少于200人。標(biāo)準(zhǔn)二:最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長,且復(fù)合增長率不低于50%;最近兩年平均營業(yè)收入不低于4000萬元;股本不少于2000萬元。標(biāo)準(zhǔn)三:最近3個(gè)月日均市值不少于6億元;最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元;做市商家數(shù)不少于6家。在達(dá)到上述任一標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上,須滿足最近3個(gè)月內(nèi)實(shí)際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于50%,或者掛牌以來(包括掛牌同時(shí))完成過融資的要求,并符合公司治理、公司運(yùn)營規(guī)范性等共同標(biāo)準(zhǔn)。

          《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到,修改過的分層方案已于日前提交給了證監(jiān)會,并且已經(jīng)完成了部門會簽,目前,正在等待相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的最終拍板,預(yù)計(jì)將于近期正式公布。據(jù)了解,在原有的各項(xiàng)指標(biāo)基礎(chǔ)上,最終方案對一些指標(biāo)進(jìn)行了修改,強(qiáng)調(diào)了分層指標(biāo)的“可抗操縱”性。

          北京新鼎榮輝資本管理有限公司董事長張馳對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,增加新的指標(biāo)不太可能,應(yīng)該會在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上對一些指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整。他表示,標(biāo)準(zhǔn)三很容易“湊”,有些企業(yè)把股份低價(jià)賣給做市商,做市商通過相互之間倒手,可以把市值維持在6億以上。關(guān)于200人的指標(biāo),有些企業(yè)的利潤已經(jīng)達(dá)到5、6個(gè)億,但是不滿足200個(gè)人的標(biāo)準(zhǔn),這些企業(yè)如果不分到創(chuàng)新層是不合適的,也需要進(jìn)行修改。標(biāo)準(zhǔn)二是成長性指標(biāo),被調(diào)的可能性不高。總體而言,可能是對6000多家掛牌企業(yè)進(jìn)行測算,控制10%-20%的掛牌企業(yè)、約1000家左右進(jìn)入創(chuàng)新層,再調(diào)整具體的標(biāo)準(zhǔn),考慮到這個(gè)因素,標(biāo)準(zhǔn)一的2000萬元凈利潤規(guī)模可能會有所上調(diào)。他表示,關(guān)于融資及成交的要求,傳聞可能會把“或者”改成“且”。

          上海一家券商的新三板業(yè)務(wù)從業(yè)人員也對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,此前三板掛牌企業(yè)曾出現(xiàn)沖擊創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的小高潮。標(biāo)準(zhǔn)三容易人為做到,可以考慮從交易的活躍程度、股東的分散程度等不太容易被操縱的指標(biāo)來進(jìn)行強(qiáng)化。他透露,分層方案公開征求意見后,一些掛牌企業(yè)就在努力使自己符合創(chuàng)新層的有關(guān)標(biāo)準(zhǔn),包括進(jìn)行相應(yīng)的財(cái)務(wù)調(diào)節(jié),以滿足在某個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)入創(chuàng)新層的要求,一些市值沒有達(dá)到要求的企業(yè)甚至把股份低價(jià)轉(zhuǎn)讓給一些券商,并承諾沒有能夠進(jìn)入創(chuàng)新層的話將對券商進(jìn)行相應(yīng)補(bǔ)償。

          股轉(zhuǎn)公司最新數(shù)據(jù)顯示,截至4月12日,新三板掛牌公司達(dá)6504家,總股本3818.73億股,其中無限售股本1355.83億股,總市值達(dá)29207.66億元。掛牌公司股票成交72226.17萬元,其中做市方式轉(zhuǎn)讓的股票成交47719.04萬元。今年以來,掛牌公司股票成交累計(jì)達(dá)504億元,其中做市方式轉(zhuǎn)讓的股票成交累計(jì)達(dá)277億元。據(jù)了解,目前在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)方面,對主辦券商的風(fēng)控和審查要求正在加強(qiáng),主要包括常規(guī)性及后續(xù)性的持續(xù)督導(dǎo)。“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)本身并沒有定出更嚴(yán)格的規(guī)則,也沒有在審查上傾向于更嚴(yán)格,但有明確向券商傳遞這個(gè)思路,要求整個(gè)掛牌流程要留痕,要持續(xù)督導(dǎo),券商在選擇項(xiàng)目時(shí)的篩選和審查也更嚴(yán)格了。”上述人士告訴記者。

          關(guān)于市場一直議論的流動性問題,張馳則對記者表示,新三板肯定是二八法則的市場,新三板是一個(gè)買方市場,而A股市場是一個(gè)賣方市場。對于6000家掛牌企業(yè)而言,市場的流動性最終會聚集到20%的企業(yè)上去。即使市場的流動性得到改善,也只會是20%的企業(yè)流動性得到改善。一旦流動性得到改善,這些企業(yè)就可以進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資,一些基金可以退出變現(xiàn),對新資金進(jìn)入產(chǎn)生吸引力。也就是說,流動性是一個(gè)重要因素,會推動市場的健康發(fā)展,但這也是一個(gè)水到渠成的過程。通過分層,一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)可以被挖掘,再有一些政策利好支持創(chuàng)新層,創(chuàng)新層的流動性自然而然就會得到改善,各方政策的最終導(dǎo)向就是改善流動性。

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