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?　　注冊制實施前，證監(jiān)會仍將正常進行新股發(fā)行的受理和審核，實施后，現(xiàn)有企業(yè)排隊順序不變。同時，實施注冊制過程中新股發(fā)行節(jié)奏、價格不會一下子放開，不會造成新股大規(guī)模擴容

　　A股公開發(fā)行將進入“注冊時代”。國務(wù)院常務(wù)會議昨日審議通過提請全國人大常委會審議《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國證券法>有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》（下稱《決定草案》），明確通過授權(quán)方式，對滬深交易所股票公開發(fā)行實施注冊制。

　　為確保核準制與注冊制平穩(wěn)對接，證監(jiān)會確定了循序漸進實施發(fā)行注冊制改革的工作部署，并作出過渡期安排。注冊制實施前，證監(jiān)會仍將正常進行新股發(fā)行的受理和審核，實施后，現(xiàn)有企業(yè)排隊順序不變。同時，實施注冊制過程中新股發(fā)行節(jié)奏、價格不會一下子放開，不會造成新股大規(guī)模擴容。

　　與作為資本市場入口的發(fā)行改革相對應(yīng)，證監(jiān)會還明確將嚴控出口端，嚴格實施退市制度，對欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司堅決實施強制退市。

　　通過授權(quán)方式為A股實施注冊制確立法制保障，意味著“注冊時代”的到來將早于《證券法》修訂完成。

　　據(jù)悉，待全國人大常委會正式授權(quán)后，證監(jiān)會還將根據(jù)國務(wù)院確定的制度安排制定《股票公開發(fā)行注冊管理辦法》等相關(guān)部門規(guī)章和規(guī)范性文件，對注冊條件、注冊機關(guān)、注冊程序、審核要求、信息披露、中介機構(gòu)職責以及相應(yīng)的事中事后監(jiān)督管理等作出全面具體的規(guī)定。

　　注冊制落地還需三步驟

　　國務(wù)院常務(wù)會議昨日通過的《決定草案》明確，在相關(guān)決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對擬在滬深交易所上市交易的股票公開發(fā)行實行注冊制度。待全國人大常委會授權(quán)后，有關(guān)部門將制定相關(guān)規(guī)則，在公開征求意見后實施。

　　按照這一安排，全國人大常委會審議通過《決定草案》即意味著注冊制實施具備了法律條件。而從即日起到發(fā)行注冊制正式落地，還需走完下述三個步驟：

　　第一步，實施注冊制須于法有據(jù)，《決定草案》將在近期提請全國人大常委會審議；

　　第二步，全國人大常委會通過授權(quán)決定后，國務(wù)院根據(jù)授權(quán)，對擬在滬深交易所公開發(fā)行上市股票實施注冊制、調(diào)整適用《證券法》相關(guān)條款的具體事項作出制度安排；

　　第三步，證監(jiān)會根據(jù)國務(wù)院確定的制度安排，制定《股票公開發(fā)行注冊管理辦法》等相關(guān)部門規(guī)章和規(guī)范性文件，對注冊條件、注冊機關(guān)、注冊程序、審核要求、信息披露、中介機構(gòu)職責以及相應(yīng)的事中事后監(jiān)督管理等作出全面具體的規(guī)定，經(jīng)向社會公開征求意見后公布實施。

　　權(quán)威人士分析，注冊制改革本就是《證券法》修訂草案的重要內(nèi)容之一，通過授權(quán)方式先行實施注冊制，不與《證券法》修訂精神相悖。而“兩年”的授權(quán)安排，也不意味著《證券法》修訂完成還需兩年，全國人大將按照法定程序完成對《證券法》的修訂工作，而后注冊制也將在新證券法中得以確立。

　　五項舉措為注冊制護航

　　證監(jiān)會官方網(wǎng)站昨日發(fā)布的信息進一步闡明了注冊制改革的核心和總體目標，并對實施注冊制之后加強事中事后監(jiān)管的具體工作進行了介紹。

　　證監(jiān)會提出，注冊制改革的核心在于理順政府與市場的關(guān)系，總體目標是建立市場主導(dǎo)、責任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。

　　注冊制實施后，將落實以信息披露為中心的監(jiān)管理念，將注冊審核的重點轉(zhuǎn)至督促企業(yè)向投資者披露充分且必要的投資決策信息，不再對企業(yè)業(yè)績與投資價值、未來發(fā)展前景等做實質(zhì)判斷和“背書”。

　　就此，證監(jiān)會將推出五項舉措，強化事中事后監(jiān)管、嚴打違法違規(guī)，為實施注冊制護航。具體包括：全面加強對欺詐發(fā)行和信息披露虛假的懲罰力度，通過責令回購股份、責令先行賠付等方式，使投資者所受經(jīng)濟損失獲得及時補償；

　　全面完善中介機構(gòu)特別是保薦機構(gòu)和會計師事務(wù)所的執(zhí)業(yè)規(guī)范和監(jiān)管規(guī)則，通過有效的監(jiān)管措施和責任追究，落實中介機構(gòu)的勤勉盡責和信息披露把關(guān)責任；

　　加大執(zhí)法協(xié)作配合，健全行刑銜接機制，對涉嫌犯罪的違法行為堅決移送公安機關(guān)，追究刑事責任，實施刑罰制裁；

　　推動建立適應(yīng)注冊制改革要求的民事賠償制度，保障投資者通過民事賠償訴訟獲得賠償，讓違法者付出高昂的成本和代價；

　　嚴格實施上市公司退市制度，對欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實施強制退市，堅決清除出市場。

　　過渡期安排力求平穩(wěn)對接

　　過去20余年，我國股票市場的發(fā)行融資制度經(jīng)歷了從審批制到核準制轉(zhuǎn)變，與審批、核準制相比，注冊制更加符合市場化、法制化的市場建設(shè)要求，也更有利于市場效率的提升。

　　為保證注冊制與核準制實現(xiàn)平穩(wěn)對接，證監(jiān)會制定了過渡期安排，市場擔憂的新股大規(guī)模擴容將不可見。

　　證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布的信息稱，注冊制改革將堅持市場導(dǎo)向、放管結(jié)合的原則，同時循序漸進，穩(wěn)步實施，處理好改革的節(jié)奏、力度與市場可承受度的關(guān)系。

　　當前除了做好注冊制的各項準備工作外，證監(jiān)會將繼續(xù)按照現(xiàn)行規(guī)定，做好新股發(fā)行審核工作，新股發(fā)行受理工作不會停止。注冊制實施后，現(xiàn)有在審企業(yè)排隊順序不作改變，確保審核工作平穩(wěn)有序過渡。

　　證監(jiān)會同時明確，注冊制改革是一個循序漸進的過程，不會一步到位，對新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規(guī)模擴容。

　　“注冊時代”適用新審核主體和標準

　　實施發(fā)行注冊制改革，除需具備基礎(chǔ)法律條件外，還需制定、完善包括證監(jiān)會行政規(guī)章和自律組織、自律規(guī)則在內(nèi)的法律實施配套制度。A股進入“注冊時代”后，公開發(fā)行的審核主體、審核標準、審核機制等都將發(fā)生改變。

　　證監(jiān)會主席助理黃煒此前在公開場合對發(fā)行注冊制的闡述，為漸行漸近的注冊制改革方案明確了思路。他認為，應(yīng)建立以證券交易所注冊審核為基礎(chǔ)的發(fā)行注冊制度，即由證券交易所負責對發(fā)行申請依法進行審核，提出審核意見，證監(jiān)會給予注冊以交易所同意注冊意見為前提。

　　而注冊審核的重點，則在于信息披露文件的齊備性、一致性與可理解性。審核標準為以投資者需求為導(dǎo)向的信息披露規(guī)則，由此還需要對發(fā)行上市條件作出調(diào)整，不再保留持續(xù)盈利等條件。無論是發(fā)行條件和上市條件，都須盡量客觀、明確，減少自由裁量空間。

　　另外，在交易所履行審核職責、承擔審核責任的前提下，須對現(xiàn)行股票發(fā)行審核委員會審核機制作出調(diào)整，取消證監(jiān)會的發(fā)行審核委員會，交易所內(nèi)部設(shè)置上市委員會對交易所審核部門提出的審核報告進行審議。

　　股票發(fā)行融資是資本市場的基礎(chǔ)功能之一，也是資本市場合理配置資源的重要手段。推進股票發(fā)行注冊制改革是黨的十八屆三中全會決定的明確要求，今年的《政府工作報告》也將其確定為待實施的重要任務(wù)。

　　證監(jiān)會提出，注冊制作為一種更為市場化的股票發(fā)行制度，既可以較好解決發(fā)行人與投資者信息不對稱所引發(fā)的問題，又可以規(guī)范監(jiān)管部門職責邊界，避免監(jiān)管部門過度干預(yù)。

　　市場人士認為，實施注冊制對于進一步堅持市場化、法制化取向，建立健全市場主體各負其責的體系，理順政府和市場的關(guān)系，擴大資本市場包容性和覆蓋面，提高直接融資比重，保護投資，便利融資，激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，促進我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，具有重要意義。