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　　10月23日，央行宣布“雙降”。在利率方面，1年期存貸款基準利率均下調(diào)0.25個百分點。降息之后，1年期存款基準利率已經(jīng)下降至1.5%，創(chuàng)幾十年來新低。在降息同時，央行還取消了對存款利率浮動上限的管制，意味著我國對存貸款利率的直接行政管制已完全取消。在存款準備金率方面，央行宣布普降存準0.5個百分點，并為了刺激向“三農(nóng)”和小微企業(yè)的放貸，對部分金融機構(gòu)再額外降準0.5個百分點。

　　據(jù)估計，此次降準能釋放約8000億元的流動性。很明顯，央行此次“雙降”（降準降息并放開存款利率上限管制）意在穩(wěn)增長及促改革。

　　先看穩(wěn)增長方面。上周剛剛發(fā)布的最新宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，我國今年三季度GDP同比增速為6.9%，9月CPI同比增速下滑至1.6%。在增長和通脹走低之時，有必要通過降息降準來穩(wěn)增長。

　　但穩(wěn)增長不能全靠貨幣政策。“雙降”之后，其他宏觀政策也需及時跟上。當前我國經(jīng)濟增長面臨的壓力部分來自實體企業(yè)投資意愿低迷。地產(chǎn)開發(fā)商和地方政府融資平臺一直是我國后危機時代穩(wěn)增長的兩個主引擎。為提升其投資積極性，寬松貨幣固然必要，但對地方政府投資積極性的引導(dǎo)政策也很重要。否則，寬松貨幣恐怕難以充分惠及實體經(jīng)濟，反而會推升金融資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。

　　為防止金融泡沫風(fēng)險，“雙降”之后金融監(jiān)管政策也需加強。當前，股市熱度又在升溫。值得警惕的是，股市內(nèi)融資余額已經(jīng)從9月末的約9000億元回升到現(xiàn)在的約1萬億元。為了不讓股市重蹈今年上半年“水牛”加“杠桿牛”的覆轍，“雙降”之后理應(yīng)加大力度控制股市泡沫的再興，對融資盤規(guī)模的反彈尤其要加以關(guān)注。在必要的時候，可以適當退出一些救市措施來給市場降溫。

　　再看促改革方面。應(yīng)該說，放開利率管制是我國金融市場改革的必經(jīng)之路，而當前正是邁出這一步的良好時機。過去幾年我國利率管制已逐步放松，金融機構(gòu)已經(jīng)建立起一定的利率定價能力，初步適應(yīng)了貨幣政策的利率調(diào)控。當前處在經(jīng)濟和通脹的下行周期，利率水平有內(nèi)生性的下降動能，也是放開利率上限管制的絕佳時點。

　　但利率上限放開并不意味著利率市場化改革大功告成。事實上，改革的攻堅之戰(zhàn)才剛剛開始，接下來還需貨幣、金融乃至實體經(jīng)濟政策多方配合，才能真正完成貨幣政策從數(shù)量調(diào)控向利率調(diào)控的轉(zhuǎn)變。

　　正如央行有關(guān)負責人在答記者問時說到的，在一定時期內(nèi)，央行還需通過對金融機構(gòu)的窗口指導(dǎo)、宏觀審慎管理等方式，主動引導(dǎo)金融機構(gòu)的利率定價行為。另一方面，央行當前調(diào)控短中長期利率的各種政策工具該如何配合，又如何與數(shù)量工具協(xié)調(diào)，也需要花時間探索并完善。因此，接下來還將有較長的過渡期要走。

　　而從長遠來看，貨幣政策要轉(zhuǎn)向利率調(diào)控，前提之一是資金的需求主體要按利率指揮棒行事。因此，目前大量存在的預(yù)算軟約束部門還需逐步清理，以提升融資主體對利率的敏感性。而這需要通過包括財政體制在內(nèi)的多方面改革才能實現(xiàn)。由此觀之，利率市場化改革仍任重而道遠。

　　可以說，央行在“霜降”節(jié)氣的“雙降”，無論對穩(wěn)增長還是促改革都是一場及時雨。但“雙降”過后，配套政策還需加緊出臺，方能實現(xiàn)“雙降”之初衷。