日前,李克強總理會見來華訪問的哈薩克斯坦第一副總理薩金塔耶夫一行。他在會見中說,中國近期對人民幣匯率中間價報價機制進行完善,這是順應國際金融市場的變化“順勢而為”,也是寓“調(diào)整”于“改革”之中。
人民幣兌美元匯率出現(xiàn)較大貶幅,近來引發(fā)各方關注。8月11日,中國人民銀行[微博]發(fā)布《關于完善人民幣兌美元匯率中間價報價的聲明》,提出“為增強人民幣兌美元匯率中間價的市場化程度和基準性,中國人民銀行[微博]決定完善人民幣兌美元匯率中間價報價”。這一新的兌美元匯率定價機制調(diào)整,很快就產(chǎn)生了巨大的沖擊波。從公布之日至13日,人民幣兌美元匯率一貶再貶,3天里累計貶值近4.7%。這樣短時間內(nèi)的大貶,為上個世紀90年代以來的最大。不僅如此,人民幣兌美元匯率的急貶,也相應帶來全球連鎖反應,歐美日股市應聲下跌,全球大宗商品市場出現(xiàn)震蕩,新興市場國家貨幣更是受到重挫。
有助于增強人民幣匯率的彈性
此次人民幣兌美元匯率的大貶,意味著長期以來人民幣單邊升值的趨勢暫告一段落。對此,學者站在不同的視角給出了不同的解讀。在筆者看來,這是人民幣匯率市場化改革的一部分,有助于進一步增強人民幣匯率的彈性;同時,對于緩解我國經(jīng)濟下行壓力,促進實現(xiàn)既定的經(jīng)濟增長目標,也不無裨益。
隨著加入WTO[微博]后,我國對外開放的步伐越來越大,為了適應市場經(jīng)濟的發(fā)展,我國于2005年7月啟動了具有重要意義的匯率改革,廢除之前盯住單一美元的匯率政策,著眼建立以市場供求為基礎的、參考一籃子貨幣的有管理的浮動匯率制度。
自此,人民幣匯率踏上了市場化進程。一方面,人民幣對美元交易價浮動幅度有逐漸擴大之勢,人民幣匯率的彈性在逐漸增強。2007年5月,人民幣兌美元匯率日交易價浮動幅度由原來的0.3%擴大至0.5%;2012年4月,銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由0.5%擴大至1%;2014年3月,銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。
另一方面,近兩三年來,美國經(jīng)濟相較于其他國家而言表現(xiàn)還算不錯,導致美元匯率呈上升態(tài)勢。隨著美元指數(shù)持續(xù)上升造成持有美元愿意上升,人民幣匯率不斷承受下貶的壓力。如果人民幣匯率還是如以往一樣,堅守兌美元匯率保持相對穩(wěn)定,并利用央行[微博]進行有意識的政策干預,則很容易造成人民幣匯率與市場供求關系的脫節(jié)。因此,在當今美元一枝獨大以及其他貨幣持續(xù)疲軟的情形下,人民幣匯率如果不更加富有彈性,弱化人民幣緊跟美元的安排,將承受越來越大的高估壓力。
值得注意的是,國際貨幣基金組織[微博](IMF[微博])近日發(fā)表聲明指出,明年9月30日前IMF暫不將人民幣納入特提權貨幣(SDR)。在IMF看來,人民幣的市場化程度還達不到它的要求。因此,增加人民幣匯率彈性,使其更符合市場供求關系,不僅為人民幣資本賬戶開放和人民幣國際化創(chuàng)造了條件,也表明我國正穩(wěn)步推進包括匯率在內(nèi)的人民幣的市場化進程,為在不遠的將來被納入SDR提供了可能。從這個意義上,無論從人民幣匯率本身還是從更具戰(zhàn)略意義的人民幣國際化而言,這次匯率“新政”,打破了近些年單邊被動升值的慣性,是人民幣匯率回歸基本面的重要體現(xiàn),其市場化的改革方向也受到多方的積極評價,盡管不排除有的人士出于政治目的會以雙重標準看待這個問題。
目的是堅持市場化的改革方向
一國的匯率政策對經(jīng)濟增長的影響不可小視。一般來講,匯率貶值,能起到促進出口的作用,而經(jīng)濟增長對出口具有較強的依賴性。雖然我們常講要靠擴大內(nèi)需、增加消費來拉動經(jīng)濟增長,但與投資、消費并列為實現(xiàn)經(jīng)濟增長“三駕馬車”之一的出口,也是需要重視的。因為,放眼世界,沒有哪個國家不重視出口對經(jīng)濟增長的拉動作用。
近來,我國面臨較大的經(jīng)濟下行壓力。為此,中央出臺了一系列刺激經(jīng)濟增長的貨幣政策和財政政策。在貨幣政策方面,今年以來,央行已多次密集降息或降準:2月降準0.5個百分點;3月降息0.25個百分點;4月降準1個百分點;6月降息0.25個百分點。但是,這些降息或降準措施沒有遇到經(jīng)濟下行壓力。就在8月25日,央行又宣布新的雙降政策:自8月26日下調(diào)金融機構人民幣貸款和存款基準利率,自9月6日起,下調(diào)金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。 在財政政策方面,具有減稅效應的“營改增”以及著眼于小微企業(yè)的減稅費政策等,還沒有收到令人滿意的效果。
匯率政策也屬于宏觀調(diào)控政策的范疇,對它應用得當,自然可起到提振經(jīng)濟的功效。很長時間以來,我國一直保持人民幣匯率上升的態(tài)勢,而同時,許多國家為了刺激經(jīng)濟增長,都打起了讓本國貨幣貶值的主意。比如,在這次新匯改前,人民幣實際有效匯率今年升幅已達3%,但同期亞洲貨幣指數(shù)降幅已近4%,其他國家貨幣的貶值,給我國出口帶來很大的壓力。
據(jù)報道,我國8月采購經(jīng)理人指數(shù)由上月的47.8點降至47.1點,達2009年春季以來的最低值。這一經(jīng)濟發(fā)展的先行指標繼續(xù)走低,意味著我國經(jīng)濟疲軟的局面還將延續(xù)下去。盡管今年上半年我國實現(xiàn)了7%的經(jīng)濟增長率,但經(jīng)濟下行壓力似乎有增無減。從對外貿(mào)易看,據(jù)海關統(tǒng)計,今年前7個月,我國出口微降0.9%,進口下降14.6%,貿(mào)易順差擴大1倍;而僅7月而言,出口下降8.9%,進口下降8.6%;貿(mào)易順差收窄10%。前7個月貿(mào)易順差的擴大,不是來自出口的過快增長,而是由于進口的大幅下滑所致。出口增速放緩,說明其他國家的經(jīng)濟也不盡如人意;進口增速大幅下滑,固然有全球大宗商品價格持續(xù)走低的因素,但也說明了我國的內(nèi)需不足。也就是說,這種貿(mào)易順差增大實際上是一種“衰退型順差”,反映了我國經(jīng)濟正處在內(nèi)需外需都不振的困境中,因此也很難支持人民幣匯率保持在高位。
這次人民幣兌美元匯率定價機制的調(diào)整,目的是使人民幣匯率更加市場化,隨后在市場機制的作用下,人民幣匯率出現(xiàn)較大貶幅,我們不妨可將此視作宏觀調(diào)控政策的一部分,從而使調(diào)控手段更加豐富。自然,由于人民幣匯率的貶值,可望能有效刺激我國出口規(guī)模的擴大,減輕經(jīng)濟下行壓力,保持住出口作為新常態(tài)下經(jīng)濟增長重要動力的角色,這對于促進我國經(jīng)濟增長乃至全球經(jīng)濟穩(wěn)定都具有積極的意義。與此同時,也需看到,盡管我國經(jīng)濟下行壓力猶存,但經(jīng)濟發(fā)展的總體狀況仍是值得肯定的,所以人民幣匯率不存在持續(xù)貶值的基礎,人民幣是強勢貨幣的趨勢并沒有根本性的改變。
突發(fā)公共衛(wèi)生事件再次考驗政府的快速應對能力,疫情爆發(fā)初期韓國政府的應對不力受到多方詬病,目前正面臨新一輪防控形勢的嚴峻考驗。
在京東商城、蘇寧易購、天貓、1號店和亞馬遜這5家綜合性購物平臺購買了智能手環(huán)和家庭裝洗衣液兩種商品。綜合來看, 1號店在退貨政策執(zhí)行上表現(xiàn)比較差。