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　　包括混改概念在內(nèi)的多重因素引領銀行股再次走強。截至6月1日收盤，A股銀行板塊集體大漲4.14%，其中，交通銀行上漲9.7%，收于7.50元/股。市場人士分析認為，交行漲停背后最大的助推力就是市場預期交行的混改方案可能即將落定。

　　從近期銀行業(yè)的動向來看，有些銀行通過各種方式探索股權結(jié)構的進一步優(yōu)化，另一些銀行則通過拆分個別業(yè)務、單設子公司的方式來重構治理框架，這些都釋放出同一個信號——銀行業(yè)混改大幕已經(jīng)開啟，更大的動作或正在醞釀中。

趙乃育/繪

　　邁步　銀行探索股權結(jié)構優(yōu)化

　　交行去年年中曾公告稱，“其作為上市公司，已形成了國有資本、社會資本和海外資本共同參與的股權結(jié)構，具備了混合所有制經(jīng)濟的基本特征。正在積極研究深化混合所有制改革、完善公司內(nèi)部治理機制的可行方案。”正因為此，交行打響了“大行混改第一槍”。目前，從交行的股權結(jié)構上看，截至2015年一季度末，財政部持股比例為26.53%，香港上海匯豐銀行有限公司持股18.70%，全國社會保障基金理事會持股4.43%。目前，交行的混改方案將如何落地尚不可知，不過，交行董事長牛錫明針對混改的問題在年初曾表示，“國家控股基本架構不會做大的改變，內(nèi)部股權結(jié)構會有所變化”。

　　值得注意的是，以交行為首，商業(yè)銀行在“股權混改”方面最近接連釋放出積極的信號。比如，在4月底舉行的北京銀行的業(yè)績發(fā)布會上，北京銀行高管透露，正在醞釀推員工持股計劃，目前處于前期研究階段，還在等待財政部的指導意見。

　　北京銀行并非第一家宣布推員工持股計劃的銀行。2014年11月，民生銀行公告稱通過以非公開發(fā)行人民幣普通股（A股）股票方式實施員工持股計劃的方案，擬發(fā)行不超過140846萬股A股普通股，募集資金不超過80億元人民幣。而今年4月，招商銀行也發(fā)布公告稱，該行董事會審議通過以非公開發(fā)行股票方式實施員工持股計劃的預案，擬發(fā)行不超過43478.2608萬股A股普通股，募集資金不超過60億元人民幣，扣除發(fā)行費用后全部用于補充核心一級資本。該員工持股計劃對象為董事、監(jiān)事、高級管理人員、中層干部、骨干員工等，人數(shù)不超過8500人，以現(xiàn)金認購。

　　中國銀行國際金融研究所副所長宗良指出，銀行業(yè)混合所有制的發(fā)展與企業(yè)員工持股計劃的穩(wěn)步推進密不可分。相關銀行在重組、上市時，曾響應證監(jiān)會號召，開展員工持股計劃。通過激勵機制的建立，銀行管理層可以與公司、資本所有者綁定為利益共同體，一方面，員工可以分享到國有銀行改革的成果，發(fā)揮其作為股東的監(jiān)督和制衡作用；另一方面，員工的利益與銀行密切相關，升華了員工的主人翁意識，有利于其主觀能動性的提升，以及工作效率的提高。

　　而除了員工持股，最近，匯金減持四大行股份的信息也被市場解讀為或與銀行混改有關。港交所披露的公開信息顯示，匯金于5月26日在A股場內(nèi)減持工行和建行，金額分別為16.29億和19.06億元。匯金減持工行、建行前后的A股股份占比分別由46%降至45.89%、5.05%降至2.14%。國金證券銀行分析師馬鯤鵬認為，匯金減持是銀行混合所有制改革啟動的重要信號，進一步的減持會跟銀行混改的舉措相連，即通過大宗交易、定向轉(zhuǎn)讓的形式，將國有持股轉(zhuǎn)讓給作為戰(zhàn)投引入的民間資本。

　　內(nèi)調(diào)　拆分業(yè)務單設子公司

　　近日，央行金融研究所所長姚余棟透露，應該按照雙向準入的原則，允許銀行通過子公司或者其他投資方式進行突圍，可以考慮允許銀行設立或者參與互聯(lián)網(wǎng)金融子公司，從事P2P、第三方支付、眾籌等業(yè)務，甚至電子商務，同時，也應該允許傳統(tǒng)金融機構特別是銀行將來在市場上可以收購子公司，比如P2P或相關業(yè)務的公司。

　　然而，就在不久前，銀監(jiān)會在2014年年報中披露，探索銀行部分業(yè)務板塊和條線子公司制度改革是今年監(jiān)管的重點之一。目前，銀行理財、直銷銀行、私人銀行、信用卡這些業(yè)務都在拆分獨立的備選行列中。包括光大、浦發(fā)銀行已啟動理財業(yè)務分拆設立全資子公司的方案，招行、民生、興業(yè)等股份制銀行也有相應的分拆意向，這些子公司都將具備獨立的法人地位。

　　從整個銀行業(yè)的格局來看，股份制銀行拆分具體資產(chǎn)業(yè)務的意愿最強。國有大行旗下有公募基金公司，因其國企身份，普遍處于觀望狀態(tài)。城商行等小銀行由于規(guī)模較小，業(yè)務條線實力懸殊，還沒有拆分的必要。

　　中金公司在此前發(fā)布的研報中判斷，在所有資產(chǎn)中，最先被分拆的應該是銀行理財，其次是信用卡和私人銀行，投行和金融市場、托管等新興業(yè)務也有分拆可能。部分銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融領域也可能嘗試分拆或成立新的子公司。

　　在盈利模式轉(zhuǎn)型和利率市場化壓力下，輕資產(chǎn)趨勢已成為商業(yè)銀行的現(xiàn)實選擇。浦發(fā)銀行前行長朱玉辰曾表示，大資管時代正在重新定義金融業(yè)，對于銀行而言，信貸轉(zhuǎn)向投資、自營轉(zhuǎn)向理財?shù)仁潜匾霓D(zhuǎn)變。

　　朱玉辰認為，銀行原本是重資產(chǎn)經(jīng)營模式，過度依賴貨幣市場，因此外界看重其償債能力，這導致銀行估值普遍不高，未來，銀行應該實現(xiàn)貨幣市場和資本市場“兩手抓”，提升投資權益方面的估值，具體來說，就是信貸轉(zhuǎn)向投資、自營轉(zhuǎn)向理財、表內(nèi)轉(zhuǎn)向表外，通過資產(chǎn)證券化、場內(nèi)外自營投資、理財資金對接項目融資等交易類業(yè)務，在規(guī)模存量不變的情況下，用更大的流量來擴大銀行收入來源。

　　這種業(yè)務方向轉(zhuǎn)型倒逼著混合所有制改革推進，全資子公司運作也將使各個業(yè)務條線更加清晰，在銀監(jiān)會看來，長期以來，銀行在部門設置中，存在部門權責利界定不合理和內(nèi)部管理鏈條較長的問題，在規(guī)模擴張過程中，業(yè)務發(fā)展重點轉(zhuǎn)向、業(yè)務流程分割、市場化經(jīng)營管理機制缺位、組織鏈條冗長以及業(yè)務復雜度加劇，因此，開展銀行業(yè)組織架構改革很有必要。

　　“專營部門制改革，是指對同業(yè)、投資等日常運作專業(yè)技術性強、不適宜分散管理的業(yè)務，由法人總部建立專營部門單獨經(jīng)營，其他部門和分支機構不再經(jīng)營。子公司制改革是指，對銀行所經(jīng)營的非銀行金融業(yè)務，如信托、租賃等專門設立子公司，獨立經(jīng)營、獨立核算，嚴格建立‘防火墻’。”銀監(jiān)會主席尚福林撰文指出。

　　“銀行原有的這些業(yè)務較為市場化，如果繼續(xù)被納入現(xiàn)有銀行體系，僅作為一個部門運作，無論是在機制和薪酬等方面都不適應市場競爭。銀行對旗下資產(chǎn)的分拆乃至最終上市，是混合所有制改革的應有之義。”中金分析師認為。

　　實質(zhì)　完善公司內(nèi)部治理

　　業(yè)內(nèi)對銀行混合所有制改革的前景抱有較大期望。“今年銀行業(yè)將迎來體制機制變革帶來的直接提升估值中樞的機會，從6月開始，我們預計會陸續(xù)有重大事件性催化劑落地。”馬鯤鵬表示。

　　不過，混改在制度上目前仍然處于探索階段。比如，在政策層面，國有控股金融企業(yè)員工持股仍面臨著一些不確定性。中金公司發(fā)布報告稱，作為混合所有制改革的重要一步，絕大部分銀行都愿意嘗試員工持股，但主要障礙在于財政部關于國有控股金融企業(yè)員工持股管理辦法尚未正式出臺。

　　而從混改的本質(zhì)來看，這條路仍然會比較漫長。在牛錫明看來，我國銀行業(yè)雖然在股權結(jié)構上有混合所有制之“名”，但在公司治理結(jié)構上，離市場化和商業(yè)化運作還有相當?shù)木嚯x，比如董事會決策能力和內(nèi)部制衡機制等，這都將是銀行業(yè)混改所要解決的問題。

　　有業(yè)內(nèi)專家認為，發(fā)展混合所有制要把完善公司治理機制放在首要位置，這是混合所有制改革成功與否的關鍵。銀行還可以探索的方向包括，能否建立職業(yè)經(jīng)理人制度，員工能進能出、管理人員能上能下機制的建立，收入薪酬考核和分配機制如何執(zhí)行，風險管理和追責機制如何建立等。

　　尚福林指出，“隨著國有商業(yè)銀行順利完成股份制改造，現(xiàn)代商業(yè)銀行公司治理架構初步形成，全面深化治理體系改革已成為當前我國銀行業(yè)改革的重點。當務之急是適應銀行集團化、多元化、綜合化經(jīng)營，跨境、跨業(yè)、跨市場發(fā)展的新趨勢、新特點，進一步完善公司治理、業(yè)務治理、風險治理和行業(yè)治理四大體系。”

　　另外，混改過程中，在市場環(huán)境方面還需要進一步打破壟斷，目前的利率市場化改革，加上互聯(lián)網(wǎng)金融技術的沖擊，混改方向被倒逼著不得不提速，未來民資能夠在整個金融行業(yè)改革推進過程中起到一定作用，但關鍵依然是建立一個現(xiàn)代商業(yè)化的內(nèi)部治理模式。