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        財政政策加持帶動基建增速上行 房地產(chǎn)投資韌性高于市場預(yù)期
        2020-01-07 作者: 來源: 證券日報

          去年四季度以來,隨著“六穩(wěn)”政策逐步落地,去庫存化放緩、外需逐步企穩(wěn)、內(nèi)需回落放緩,經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動力不斷增強(qiáng)。尤其是固定資產(chǎn)投資方面,短板領(lǐng)域的投資不斷發(fā)力。

          從去年前11個月的數(shù)據(jù)可以看出,民生、環(huán)保、交通等短板領(lǐng)域投資不斷增強(qiáng),去年前11個月,社會領(lǐng)域投資同比增長12.6%,增速高于全部投資7.4個百分點。道路運(yùn)輸業(yè)投資增長8.8%,增速比去年前10個月和2018年同期分別加快0.7個百分點和0.3個百分點。

          《證券日報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),近期有29家機(jī)構(gòu)對2019年全年累計的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)進(jìn)行了預(yù)測,預(yù)測其同比增長均值為5.4%。

          申萬宏源宏觀高級分析師秦泰表示,融資環(huán)境向好,基建投資或延續(xù)小幅改善,預(yù)計去年12月份基建投資(全口徑)累計增速小幅上行至3.6%。制造業(yè)投資方面,四季度消費需求穩(wěn)中有升、出口環(huán)境有所改善,預(yù)計去年12月份制造業(yè)投資仍將維持相對穩(wěn)定格局,累計增速或小幅升至2.6%。房地產(chǎn)投資方面,預(yù)計土地購置費增速仍趨下滑,地產(chǎn)投資或仍面臨下行壓力。但考慮建安投資活躍帶來的支撐,預(yù)計去年12月份地產(chǎn)投資增速回落至10%。去年固定資產(chǎn)投資累計增速或維持5.2%。

          中信建投證券宏觀債券首席分析師黃文濤則有不同表示。黃文濤認(rèn)為,考慮到2020年1月份是專項債融資和基建發(fā)力的高峰期,此前的2019年12月份則應(yīng)是準(zhǔn)備和蓄力階段,同期的基建投資表現(xiàn)可能較為平淡,疊加上年同期基數(shù)抬高,預(yù)計基建投資累計增速可能略有回落。2019年12月份房地產(chǎn)銷售當(dāng)月增速可能出現(xiàn)回落。去年11月份當(dāng)月工業(yè)企業(yè)利潤增速回暖,累計利潤增速或顯示工業(yè)企業(yè)盈利周期筑底,疊加PPI回升預(yù)期強(qiáng)化利潤周期筑底回升預(yù)期,預(yù)計制造業(yè)投資或有所企穩(wěn)。綜合考慮,預(yù)計2019年固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)中略降。

          華泰證券首席宏觀研究員李超昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示,2019全年制造業(yè)投資增速可能維持在2.5%左右。未來制造業(yè)投資的正向邏輯:一是高技術(shù)制造業(yè)投資有望延續(xù)較快增長。二是預(yù)計2020年基建投資增速上行、地產(chǎn)投資持穩(wěn),內(nèi)需相關(guān)的政策刺激變量有望在年初就較早體現(xiàn)。去年12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)“積極的財政政策要大力提質(zhì)增效,更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整,做好重點領(lǐng)域保障”。今年財政政策的重心是提升基建,預(yù)計2020年新增專項債額度3萬億元。日前財政部已經(jīng)批復(fù)提前下達(dá)2020年部分專項債新增額度、并大概率在今年一季度加快發(fā)行、形成實物工作量,這一積極的變化可能會帶來基建增速的上行。

          房地產(chǎn)開發(fā)投資方面,李超表示,地產(chǎn)投資增速的韌性仍高于去年年初的市場預(yù)期。經(jīng)濟(jì)增長方面,市場目前對明年基建投資的反彈已形成較一致的預(yù)期,分歧較大的是地產(chǎn)投資走勢。地產(chǎn)行業(yè)的韌性可能不容低估。從微觀角度,房企仍有主動補(bǔ)庫、維持新開工和施工的需求,而且這也是房企得以回收預(yù)售款、緩解現(xiàn)金流壓力的重要途徑。土地購置和竣工面積的累計同比負(fù)增長持續(xù)收窄,地產(chǎn)商的主動補(bǔ)庫存意愿將對投資數(shù)據(jù)產(chǎn)生支撐。

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