最新出爐的7月金融數(shù)據(jù)顯示,7月人民幣貸款增加1.06萬(wàn)億元,同比少增3975億元;7月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.01萬(wàn)億元,比上年同期少2103億元。7月末,廣義貨幣(M2)余額191.94萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)8.1%,增速比上月末和上年同期均低0.4個(gè)百分點(diǎn)。
7月主要金融數(shù)據(jù)指標(biāo)不論是環(huán)比還是同比都有一定幅度下降,業(yè)內(nèi)人士分析普遍認(rèn)為,在6月金融數(shù)據(jù)沖高之后,7月數(shù)據(jù)的走低不乏季節(jié)性因素影響;同時(shí),監(jiān)管層強(qiáng)化房地產(chǎn)金融監(jiān)管也對(duì)數(shù)據(jù)產(chǎn)生了下拉效應(yīng)。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)可以看出,7月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款環(huán)比少增75億,同比少增1197億,這表明企業(yè)的信貸需求仍然沒(méi)有被提振。
包括金融數(shù)據(jù)在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為貨幣當(dāng)局提供了決策參考,筆者認(rèn)為,展望下一階段,在穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)不變的基礎(chǔ)上,逆周期調(diào)節(jié)的力度或?qū)⒓哟螅泿耪咭矊⑦\(yùn)用多種政策工具相機(jī)而動(dòng),進(jìn)一步加大預(yù)調(diào)和微調(diào)的力度和頻率。不過(guò),貨幣政策不會(huì)“大水漫灌”,仍會(huì)精準(zhǔn)發(fā)力,力促資金重點(diǎn)流入小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)。
首先,貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)以及預(yù)調(diào)微調(diào)有其必要性,也存在一定空間。從必要性來(lái)看,從上述金融數(shù)據(jù)可以看出,國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍需進(jìn)一步提振;同時(shí),我國(guó)外部環(huán)境也面臨一些新的變化和挑戰(zhàn),這些風(fēng)險(xiǎn)因素的累積也將對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一些不利影響。綜合上述因素,包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀政策需要進(jìn)一步發(fā)力,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的金融和流動(dòng)性環(huán)境。從空間上分析,近來(lái),包括美國(guó)在內(nèi)的全球多個(gè)國(guó)家陸續(xù)“降息”,全球貨幣政策寬松進(jìn)一步深化,這為中國(guó)貨幣政策靈活的操作打開(kāi)了空間。很多業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,未來(lái)一段時(shí)間,定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,定向中期借貸便利,擴(kuò)大再貸款、再貼現(xiàn)規(guī)模等結(jié)構(gòu)性工具都可能是政策選項(xiàng)。
值得注意的是,這種更大力度的逆周期調(diào)節(jié)或?qū)Ⅲw現(xiàn)為預(yù)調(diào)微調(diào)頻率的增多和力度的加大,但這并不意味著貨幣政策基調(diào)出現(xiàn)調(diào)整和“大水漫灌”,也不意味著央行會(huì)立刻跟隨著外部市場(chǎng)作出趨同操作。
其次,貨幣政策下一步將繼續(xù)在精準(zhǔn)發(fā)力以及力促實(shí)體企業(yè),尤其小微民企融資成本下降方面下功夫,這將體現(xiàn)在進(jìn)一步疏通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制和積極穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革上。
筆者認(rèn)為,從今年以來(lái)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)的部署以及央行相關(guān)人士多次的公開(kāi)表態(tài)來(lái)看,利率市場(chǎng)化被放在了非常重要的位置,也被看作是疏通當(dāng)前貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的重要手段,比起單純的下調(diào)利率,力促貸款利率“兩軌合一軌”更具長(zhǎng)遠(yuǎn)意義,也是從根本上解決中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本高的重要方法之一。《2019年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》就指出,下一步將推進(jìn)完善商業(yè)銀行貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率機(jī)制,更好發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)在實(shí)際利率形成中的引導(dǎo)作用。強(qiáng)化央行政策利率體系的引導(dǎo)功能,完善利率走廊機(jī)制,推動(dòng)小微企業(yè)貸款實(shí)際利率進(jìn)一步降低,督促銀行降低貸款附加費(fèi)用,確保小微企業(yè)融資成本下降。
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專(zhuān)家表示,形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需從提升認(rèn)識(shí)層次、做好供需對(duì)接、增強(qiáng)統(tǒng)籌保障等三個(gè)維度發(fā)力,找準(zhǔn)痛點(diǎn),及時(shí)打通堵點(diǎn),借助目前經(jīng)濟(jì)筑底復(fù)蘇之勢(shì),持續(xù)釋放內(nèi)需潛力。
混改一年來(lái),東北制藥從里到外都在發(fā)生一系列“化學(xué)反應(yīng)”,內(nèi)生動(dòng)力顯現(xiàn)。