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四載磨礪，滬倫通終于正式啟動(dòng)，中國資本市場雙向開放步履不停。

倫敦當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月17日上午，滬倫通在英國倫敦正式啟動(dòng)。中國證監(jiān)會(huì)和英國金融行為監(jiān)管局發(fā)布了滬倫通《聯(lián)合公告》，原則批準(zhǔn)上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）和倫敦證券交易所（以下簡稱“倫交所”）開展滬倫通。

啟動(dòng)滬倫通是落實(shí)習(xí)近平主席2015年訪英成果的重要舉措，是深化中英兩國金融領(lǐng)域互利務(wù)實(shí)合作的重要舉措和標(biāo)志，有利于加強(qiáng)兩國資本市場聯(lián)系，深化兩國資本市場發(fā)展，提升上海和倫敦市場國際金融中心地位。

在當(dāng)今國際社會(huì)單邊主義風(fēng)頭復(fù)蘇的情況下，滬倫通的開通表明我國以開放促改革、促發(fā)展的決心不動(dòng)搖，資本市場自主對(duì)外開放的腳步不停歇，推動(dòng)各國經(jīng)濟(jì)金融合作共贏發(fā)展的信心不改變。

開創(chuàng)交易所互聯(lián)互通新模式

從滬港通到深港通，再到期待已久的滬倫通，中國資本市場雙向開放迎來又一里程碑。作為近年來備受期待的中英兩國金融領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作的重要內(nèi)容，滬倫通將扮演深化兩國金融合作、擴(kuò)大金融開放的重要角色。

作為中國與境外證券市場的首個(gè)股市聯(lián)通計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)滬倫通的積極意義在于擴(kuò)大了我國資本市場雙向開放，開創(chuàng)了交易所互聯(lián)互通的新模式，為兩地發(fā)行人和投資者提供進(jìn)入對(duì)方市場投融資的便利機(jī)會(huì)，有利于推動(dòng)境內(nèi)證券機(jī)構(gòu)開展跨境證券業(yè)務(wù)，提升證券行業(yè)的國際競爭力，并促進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)。

所謂滬倫通，即上交所與倫交所互聯(lián)互通機(jī)制，是指符合條件的兩地上市公司，依照對(duì)方市場的法律法規(guī)，發(fā)行存托憑證并在對(duì)方市場上市交易。同時(shí)，通過存托憑證與基礎(chǔ)證券之間的跨境轉(zhuǎn)換機(jī)制安排，實(shí)現(xiàn)兩地市場的互聯(lián)互通。

滬倫通包括東向業(yè)務(wù)和西向業(yè)務(wù)兩個(gè)部分。東向業(yè)務(wù)是指符合條件的倫交所上市公司在中國境內(nèi)發(fā)行存托憑證（以下簡稱“中國存托憑證”，CDR）并在上交所主板上市交易。西向業(yè)務(wù)是指符合條件的上交所上市公司在境外發(fā)行存托憑證（以下簡稱“全球存托憑證”，GDR）并在倫交所主板上市交易。

起步階段，倫交所上市公司可以其已發(fā)行在外的股票為基礎(chǔ)證券發(fā)行中國存托憑證。上交所上市公司可以其新增股票為基礎(chǔ)證券發(fā)行全球存托憑證。上交所上市公司華泰證券發(fā)行的滬倫通下首只全球存托憑證（GDR）產(chǎn)品于6月17日在倫交所掛牌，成為首家按滬倫通業(yè)務(wù)規(guī)則登陸倫交所的中國公司。

華創(chuàng)證券分析師洪錦屏認(rèn)為，滬倫通為上交所上市公司提供了一種新的融資方式，境內(nèi)公司在倫交所發(fā)行GDR可以獲得融資，提升交易活躍度；可以利用倫交所國際金融中心的地位，提升公司的國際知名度；還可以將融得的資金用于發(fā)展境外業(yè)務(wù)，避免了匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，為公司開展跨國融資并購和拓展國際業(yè)務(wù)提供便利。

資本市場對(duì)外開放將繼續(xù)擴(kuò)大

“不管外部環(huán)境如何變化，我們都將按照市場化、法治化、國際化的總要求，堅(jiān)定推進(jìn)資本市場對(duì)外開放。”中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿日前在第十一屆陸家嘴論壇上表示。他指出，證監(jiān)會(huì)將在新的起點(diǎn)上全面深化資本市場改革，加快推進(jìn)高水平對(duì)外開放，以開放促改革、促發(fā)展、促風(fēng)險(xiǎn)防范。

近年來，中國資本市場對(duì)外開放取得重要進(jìn)展，而對(duì)外開放也是我國資本市場未來發(fā)展的方向。2014年11月的滬港通和2016年12月的深港通作為A股市場互聯(lián)互通和國際化的重要事件，對(duì)A股市場影響深遠(yuǎn)。此后，滬深港通機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，國際知名指數(shù)不斷提高A股納入比例，境外機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)增加對(duì)A股的配置，多家國際知名財(cái)富管理機(jī)構(gòu)登記成為外商獨(dú)資私募基金管理人，中日ETF互通產(chǎn)品正陸續(xù)落地，全球投資者對(duì)中國資本市場的熱情和信心日益增強(qiáng)。

滬倫通是資本市場改革開放的重要?jiǎng)?chuàng)新，也是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化趨勢的重要舉措。分析人士認(rèn)為，改革開放40年的經(jīng)驗(yàn)證明，開放意味著競爭，是提升能力和促進(jìn)發(fā)展的有效手段，經(jīng)濟(jì)全球化日益深化帶來各國的利益交融，這也是社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展的客觀要求和科技進(jìn)步的必然結(jié)果。

而中國資本市場對(duì)外開放步履不停。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人日前就進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場對(duì)外開放回答記者提問時(shí)表示，經(jīng)過深入研究論證，證監(jiān)會(huì)將陸續(xù)推動(dòng)落實(shí)9項(xiàng)進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場和行業(yè)開放的舉措，便利境外長期資金進(jìn)入中國資本市場，鼓勵(lì)境外優(yōu)質(zhì)證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)來華展業(yè)，促進(jìn)行業(yè)良性競爭，提升行業(yè)服務(wù)水平。

四年磨一劍 從構(gòu)想成為現(xiàn)實(shí)

更高質(zhì)量、更高水平的金融業(yè)對(duì)外開放一直被金融機(jī)構(gòu)期待。

事實(shí)上，早在2015年，中英雙方曾就滬倫通的可行性作出過討論。有業(yè)內(nèi)人士坦言，與港股通不同，滬倫通面臨的是產(chǎn)品跨境和投資者跨境兩大難關(guān)，核心的問題在于時(shí)差，此外還要面對(duì)貨幣匯率、市場監(jiān)管等多種問題。

經(jīng)過持續(xù)努力與探索，滬倫通終于從構(gòu)想成為現(xiàn)實(shí)。從2017年開始，滬倫通通航的預(yù)期不斷升溫。2017年12月，第九次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話政策成果中，中英雙方歡迎滬倫通相關(guān)操作性制度與安排的研究與準(zhǔn)備工作取得的進(jìn)展，同意進(jìn)一步深入研究兩地符合條件的上市公司以存托憑證的方式到對(duì)方市場掛牌上市，以實(shí)現(xiàn)兩地市場的互聯(lián)互通。2018年8月，上交所就滬倫通機(jī)制答記者問。2018年11月，上交所正式發(fā)布實(shí)施了上交所與倫交所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則，標(biāo)志著滬倫通制度建設(shè)框架已基本齊備。繼而在今年伊始，市場上就傳來滬倫通將在年內(nèi)落地的好消息。

日前在第十一屆陸家嘴論壇期間，倫交所集團(tuán)CEO大衛(wèi)·施為默(David Schwimmer)表示，馬上就要開始啟動(dòng)滬倫通的合作項(xiàng)目，現(xiàn)在監(jiān)管框架已經(jīng)做完了，跨境的交易規(guī)則也已最終確認(rèn)。他還表示，滬倫通將給雙方的投資者和發(fā)行商帶來巨大的好處。

需要注意的是，根據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，滬倫通采用存托憑證兩地市場互相掛牌模式，想成為滬倫通標(biāo)的的企業(yè)需要滿足一定門檻。《聯(lián)合公告》顯示，上交所和倫交所在各自規(guī)則中明確雙方上市公司參與滬倫通需滿足的條件，東向中國存托憑證發(fā)行人應(yīng)為在倫交所主板上市且進(jìn)入英國金融行為監(jiān)管局官方名單高級(jí)上市部分的公司，西向全球存托憑證發(fā)行人應(yīng)為上交所主板A股上市公司且其發(fā)行的全球存托憑證應(yīng)進(jìn)入英國金融行為監(jiān)管局官方上市名單。后續(xù)上交所和倫交所可視滬倫通運(yùn)行情況和市場需求對(duì)發(fā)行人范圍進(jìn)行調(diào)整。

上交所表示，希望滬倫通西向業(yè)務(wù)的開通能夠?yàn)楦嗑硟?nèi)上市公司拓展國際業(yè)務(wù)、提升國際知名度提供支持。與此同時(shí)，東向業(yè)務(wù)潛在發(fā)行人和市場機(jī)構(gòu)正在積極咨詢有關(guān)規(guī)則，發(fā)掘市場機(jī)遇，上交所期待滬倫通早日實(shí)現(xiàn)雙向開通。

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