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　　繼科創(chuàng)板之后，今年中國(guó)資本市場(chǎng)的另一重大舉措——滬倫通正式落地。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和國(guó)際發(fā)達(dá)市場(chǎng)首次聯(lián)通，對(duì)于提升A股國(guó)際化水平和促進(jìn)制度改革意義重大。

　　開創(chuàng)交易所互聯(lián)互通新模式

　　滬倫通已經(jīng)正式啟動(dòng)。北京時(shí)間6月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和英國(guó)金融行為監(jiān)管局發(fā)布了滬倫通《聯(lián)合公告》，原則批準(zhǔn)上交所和倫交所開展互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)（以下簡(jiǎn)稱滬倫通）；雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)簽署了《上海與倫敦市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制監(jiān)管合作諒解備忘錄》，將就滬倫通跨境證券監(jiān)管執(zhí)法開展合作。上交所上市公司華泰證券股份有限公司發(fā)行的滬倫通下首只全球存托憑證產(chǎn)品同日在倫交所掛牌交易。

　　滬倫通是指上交所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通機(jī)制，符合條件的兩地上市公司，通過將股票轉(zhuǎn)換成存托憑證，并在對(duì)方市場(chǎng)掛牌交易。早在2015年，滬倫通已由中英兩國(guó)政府展開可行性研究。去年10月12日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定（試行）》，同年11月2日，上交所發(fā)布以《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法》為主的8項(xiàng)規(guī)則。

　　滬倫通包括東、西兩個(gè)業(yè)務(wù)方向。起步階段，倫敦證券交易所上市公司可以其發(fā)行在外的股票為基礎(chǔ)證券發(fā)行中國(guó)存托憑證。上交所上市公司可以新增股票為基礎(chǔ)證券發(fā)行全球存托憑證。《聯(lián)合公告》明確，起步階段，對(duì)滬倫通跨境資金實(shí)行總額度管理；其中，東向業(yè)務(wù)總額度為2500億元人民幣；西向業(yè)務(wù)總額度為3000億元人民幣。開展跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可在對(duì)方市場(chǎng)持有不超過等值5億元人民幣的現(xiàn)金和特定投資品種，以縮短跨境轉(zhuǎn)換周期、對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)可視滬倫通運(yùn)行情況和市場(chǎng)需求，對(duì)總額度和上述資產(chǎn)余額進(jìn)行調(diào)整。

　　同一天，上交所倫敦辦事處正式開業(yè)。上交所表示，滬倫通為兩地發(fā)行人和投資者提供了進(jìn)入對(duì)方市場(chǎng)投融資的便利渠道，是繼2014年滬港通開通后，境內(nèi)外交易所互聯(lián)互通模式的又一創(chuàng)新。

　　資本市場(chǎng)對(duì)外開放措施加速落地

　　滬倫通的正式落地，是中國(guó)資本市場(chǎng)擴(kuò)大對(duì)外開放的重要一步。國(guó)盛證券指出，滬倫通作為中國(guó)資本市場(chǎng)開放的新里程碑，對(duì)于A股國(guó)際化水平提升和制度改革意義重大。此次互聯(lián)互通機(jī)制建設(shè)，是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)首次聯(lián)通，豐富了境內(nèi)投資者標(biāo)的選擇，滿足了境內(nèi)居民投資境外品種的需求；上海與倫敦國(guó)際金融中心的合作更加密切，將吸引更多海外機(jī)構(gòu)參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資，并且歐洲大型投資機(jī)構(gòu)無需繞道香港或新加坡可在倫敦證券交易所直接開展各類人民幣資產(chǎn)交易；有利于中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)“走出去”，同時(shí)提高境內(nèi)市場(chǎng)深度，增加海外資金對(duì)于國(guó)內(nèi)股市的關(guān)注度，長(zhǎng)期助力于引導(dǎo)外資進(jìn)入A股市場(chǎng)。

　　近年來，隨著滬港通、債券通、中日ETF互通等對(duì)外開放舉措先后落地，A股市場(chǎng)先后被多個(gè)國(guó)際重要指數(shù)納入，中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開放廣度和深度都在進(jìn)一步提升。從趨勢(shì)來看，中國(guó)資本市場(chǎng)各項(xiàng)開放舉措正在加速落地。

　　證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿日前在陸家嘴論壇上表示，將按照市場(chǎng)化法治化國(guó)際化的總要求，堅(jiān)定推進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)外開放。近期，證監(jiān)會(huì)將陸續(xù)推出一攬子對(duì)外開放的務(wù)實(shí)舉措。一是推動(dòng)修訂QFII/RQFII制度規(guī)則，進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者參與中國(guó)資本市場(chǎng)。二是按內(nèi)外資一致原則，允許合資證券和基金管理公司的境外股東實(shí)現(xiàn)“一參一控”。三是合理設(shè)置綜合類證券公司控股股東的資質(zhì)要求，特別是凈資產(chǎn)要求。四是適當(dāng)考慮外資銀行母行資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，放寬外資銀行在華從事證券投資基金托管業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入限制。五是全面推開H股“全流通”改革。六是持續(xù)加大期貨市場(chǎng)開放力度，擴(kuò)大特定品種范圍。七是放開外資私募證券投資基金管理人管理的私募產(chǎn)品參與“港股通”交易的限制。八是研究擴(kuò)大交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開放，拓展境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)的渠道。九是研究制定交易所熊貓債管理辦法，更加便利境外機(jī)構(gòu)發(fā)債融資。

　　資本持續(xù)流入助推A股國(guó)際化

　　隨著中國(guó)資本市場(chǎng)開放水平不斷提高，全球資本正在進(jìn)一步加大配置中國(guó)資產(chǎn)。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，通過互聯(lián)互通機(jī)制下的滬股通和深股通，外資正在快速流入A股市場(chǎng)。今年以來，截至6月17日，滬股通總計(jì)凈流入資金452.09億元，深股通凈流入343.33億元，合計(jì)達(dá)到795.42億元。自開通以來，滬股通和深股通的凈流入資金分別達(dá)到了4218.87億元和2993.89億元。

　　在外資持續(xù)流入的同時(shí)，包括券商、基金等外資機(jī)構(gòu)也在加速布局中國(guó)市場(chǎng)。6月6日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了摩根士丹利華鑫（簡(jiǎn)稱“大摩華鑫”）的股權(quán)變更申請(qǐng)，股權(quán)變更完成后，外方股東摩根士丹利國(guó)際控股公司將會(huì)持有大摩華鑫44%的股份，成為第一大股東，大摩華鑫將成為國(guó)內(nèi)第一家外資相對(duì)控股的公募基金。在券商方面，自從去年證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法》以來，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有3家外資控股券商，分別是瑞銀證券、摩根大通證券（中國(guó)）和野村東方國(guó)際證券，瑞信方正則有望成為第四家外資控股合資券商。在外資私募基金方面，截至目前，已有富達(dá)利泰、瑞銀資管、英仕曼、施羅德、橋水投資等19家外商獨(dú)資私募證券投資基金在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記，備案38只基金產(chǎn)品，管理基金規(guī)模52億元。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，A股市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開放，將吸引更多外資配置A股。在A股開通滬港通、深港通之后，直接推動(dòng)了MSCI以及富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)納入A股，有力推動(dòng)了A股市場(chǎng)的國(guó)際化，提高了外資對(duì)于A股的配置需求。目前，外資對(duì)A股的持有資金量超過了1.6萬億，未來五年有望逐步提升到更高的持股水平。他認(rèn)為，外資的持續(xù)增持對(duì)于A股的投資理念會(huì)有很大的改變，推動(dòng)A股融入到國(guó)際資本市場(chǎng)體系。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新則指出，中國(guó)股市和債市規(guī)模均已位列世界第二大市場(chǎng)，國(guó)際資本無法拒絕中國(guó)市場(chǎng)。中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開放的系列舉措，已贏得國(guó)際投資者的普遍認(rèn)可。全球三大股價(jià)指數(shù)先后將A股納入其成份股，表明國(guó)際資本對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的配資需求強(qiáng)烈，它們將成為中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化的助推器。

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