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　　中國(guó)銀行日前發(fā)布《2019年中國(guó)銀行個(gè)人金融資產(chǎn)配置策略報(bào)告》稱，2019年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將明確結(jié)束，中美戰(zhàn)略、政策分化加劇。基于估值、經(jīng)濟(jì)、利率等因素考量，《報(bào)告》建議，2019年資產(chǎn)配置可超配中國(guó)資產(chǎn)，包括股票與債券；低配美國(guó)資產(chǎn)，等待美債配置機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，大宗商品有階段性機(jī)會(huì)，標(biāo)配黃金以緩釋美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩及全球不確定風(fēng)險(xiǎn)。

　　《報(bào)告》指出，2016年初至2018年初，中美經(jīng)濟(jì)都在復(fù)蘇，推升了全球利率、權(quán)益資產(chǎn)和大宗商品。2018年初至今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、政策寬松；美國(guó)上行、繼續(xù)加息。2019年，其判斷，中國(guó)周期延續(xù)下行，美國(guó)經(jīng)濟(jì)見頂回落，過(guò)去3年的全球復(fù)蘇明確結(jié)束。中國(guó)繼續(xù)寬松，美國(guó)加息繼續(xù)，其他經(jīng)濟(jì)體面臨寬松壓力。中美經(jīng)濟(jì)分化、政策分化，決定全球資產(chǎn)價(jià)格。《報(bào)告》稱，全球經(jīng)濟(jì)放緩壓低業(yè)績(jī)，上半年美聯(lián)儲(chǔ)加息影響全球利率，權(quán)益市場(chǎng)都將受此影響。除此之外，美股估值偏高，歐洲面臨政治考驗(yàn)，日本經(jīng)濟(jì)下行，港股市場(chǎng)雖受益于國(guó)際資本投資中國(guó)和低估值會(huì)有所表現(xiàn)，但全球權(quán)益難有明顯機(jī)會(huì)。而A股的估值既是歷史底部也是全球底部，政策底、社融底之后有望迎來(lái)市場(chǎng)底，均值回歸疊加股利分紅、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及政策寬松等因素，市場(chǎng)將在風(fēng)險(xiǎn)釋放之后有望迎來(lái)轉(zhuǎn)折。

　　外匯方面，《報(bào)告》稱，2019年美元將見頂，人民幣壓力將下降。從基本面的橫向?qū)Ρ取⒗室蛩亍⒄咭蛩睾惋L(fēng)險(xiǎn)事件等綜合來(lái)看，2019年美元大概率是先強(qiáng)后弱的走勢(shì)，而人民幣貶值壓力也相應(yīng)降低。與此同時(shí)，其他國(guó)家貨幣重點(diǎn)看好澳元，核心在于其經(jīng)濟(jì)基本面。

　　《報(bào)告》稱，在美債方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)接近頂部、通脹壓力以及持續(xù)加息將繼續(xù)推動(dòng)利率中樞上行，美債等待配置機(jī)會(huì)。其中，中資美元債在2019年將吸引力上升，高質(zhì)量短久期債券具備較好配置價(jià)值。在中債方面，經(jīng)濟(jì)下行疊加政策寬松，債券利率中樞將繼續(xù)下行，延續(xù)牛市格局。與此同時(shí)，信用債風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)有所修復(fù)，投資者可關(guān)注高收益?zhèn)耐顿Y機(jī)會(huì)，而可轉(zhuǎn)債位于底部區(qū)域，戰(zhàn)略性看多。

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