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        2019年貨幣政策定調(diào)!重點(diǎn)在改善傳導(dǎo)機(jī)制
        2018-12-25 作者: 喬瑞慶 來(lái)源: 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

          中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月19日至21日在北京舉行。會(huì)議指出,宏觀政策要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié),繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào),穩(wěn)定總需求;積極的財(cái)政政策要加力提效,實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi),較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模;穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度,保持流動(dòng)性合理充裕,改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,提高直接融資比重,解決好民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。

          針對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于貨幣政策的表述,經(jīng)濟(jì)學(xué)界進(jìn)行了深入了分析。有的分析結(jié)合當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)大趨勢(shì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力的現(xiàn)實(shí),認(rèn)為貨幣政策依然服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防控金融風(fēng)險(xiǎn),適應(yīng)流動(dòng)性的內(nèi)生需求,不會(huì)偏向?qū)捤伞_@種分析比較中肯。但也有分析認(rèn)為,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于貨幣政策的表述沒(méi)有提“中性”,因而有很大可能偏向?qū)捤伞_@種分析不足為信,有誤讀之嫌。

          所謂中性貨幣政策,亦稱“中立貨幣政策”,指嚴(yán)格保持貨幣中立,不對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生任何影響,以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡的一種貨幣政策。在這種政策下,市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求多,就適度釋放,市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求少,就適度回籠,貨幣僅是交易的媒介物,而不是真實(shí)的生產(chǎn)要素。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“松緊適度,保持流動(dòng)性合理充裕”,表達(dá)的就是這個(gè)意思。貨幣政策不會(huì)偏向?qū)捤桑膊粫?huì)收緊,只會(huì)根據(jù)市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的需要預(yù)調(diào)微調(diào)。

          流動(dòng)性“合理充裕”是被實(shí)踐證明的適用的貨幣政策。今年以來(lái),中國(guó)人民銀行已經(jīng)累計(jì)實(shí)施了四次降準(zhǔn),向市場(chǎng)凈釋放的資金約2.3萬(wàn)億元。在2018年6月和10月兩次增加再貸款和再貼現(xiàn)額度共3000億元。與此同時(shí),央行前三季度累計(jì)開(kāi)展MLF操作共40740億元。前不久,又進(jìn)行了一次定向降息。可以看出,盡管面臨著外部挑戰(zhàn)和經(jīng)濟(jì)下行壓力,央行貨幣政策的定力依然很強(qiáng),既不讓流動(dòng)性過(guò)多,用通脹換虛增,也不讓流動(dòng)性過(guò)少致使通縮,增加經(jīng)濟(jì)下行壓力,而是積極配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的需要,不搞大水“漫灌”,注重精準(zhǔn)“滴灌”,保持流動(dòng)性合理充裕,為宏觀經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行提供了良好的環(huán)境。

          當(dāng)然,目前還需要解決一些企業(yè)的“口渴”問(wèn)題。在流動(dòng)性合理充裕的條件下,一些民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題反而凸顯了出來(lái)。這說(shuō)明,不是流動(dòng)性不夠,而是流動(dòng)性的傳導(dǎo)有問(wèn)題。保持流動(dòng)性充裕,而且一定要流到該流的地方。誠(chéng)如國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)第二次會(huì)議所指出的那樣,在流動(dòng)性總量保持合理充裕的條件下,面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的問(wèn)題,必須更加重視打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。這說(shuō)明,改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是當(dāng)前執(zhí)行的重點(diǎn)。

          改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,要完善金融市場(chǎng)主體,在穩(wěn)定發(fā)展大型金融機(jī)構(gòu)的同時(shí),鼓勵(lì)中小微金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展,形成大中小三類市場(chǎng)主體,細(xì)分市場(chǎng),專業(yè)服務(wù);要健全激勵(lì)機(jī)制,著力在信貸考核和內(nèi)部激勵(lì)上想辦法,激勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),服務(wù)中小微企業(yè);要強(qiáng)化中小微型企業(yè)信用體系建設(shè),以企業(yè)良好的信用贏得金融機(jī)構(gòu)的信任和青睞,降低融資成本;要打擊非法金融活動(dòng),保護(hù)合法金融機(jī)構(gòu)和投資者的利益,防止流動(dòng)性在金融體系內(nèi)部“打轉(zhuǎn)”。相信在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí),疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,定會(huì)形成金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好局面。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)專欄作者 喬瑞慶)

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