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　　金融部門去杠桿升級(jí)戰(zhàn)的號(hào)角已經(jīng)吹響。今年以來近兩周的時(shí)間內(nèi)，央行和銀監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管部門針對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)、債券交易等發(fā)出多個(gè)重磅政策，均旨在遏制金融市場高杠桿和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，2018年金融體系去杠桿將進(jìn)一步推進(jìn)，監(jiān)管規(guī)范和制度完善的重點(diǎn)仍然是遏制金融空轉(zhuǎn)、堵住影子銀行風(fēng)險(xiǎn)口子等，并進(jìn)一步夯實(shí)去年政策的基礎(chǔ)，防止違規(guī)業(yè)務(wù)死灰復(fù)燃。

　　同業(yè)業(yè)務(wù)在過去兩三年成為監(jiān)管套利以及推升金融體系杠桿水平的重要工具。去年相關(guān)政策已經(jīng)收緊，最近監(jiān)管力度再次加大。銀監(jiān)會(huì)1月5日下發(fā)的《商業(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理辦法》規(guī)定，對(duì)于同業(yè)客戶，按照巴塞爾委員會(huì)監(jiān)管要求，其風(fēng)險(xiǎn)暴露不得超過一級(jí)資本的25%;并對(duì)同業(yè)客戶風(fēng)險(xiǎn)暴露設(shè)置了四年過渡期。與此同時(shí)，據(jù)媒體報(bào)道，央行重新設(shè)定了2018年同業(yè)存單年度備案額度測算公式，即2018年各家銀行的額度將限定在去年9月末總負(fù)債的三分之一再減去同業(yè)負(fù)債后的所得值。中國銀行國際金融研究所研究員熊啟躍表示，額度管理新政將對(duì)部分依賴同業(yè)資金程度較高的銀行產(chǎn)生一定影響。

　　而針對(duì)金融部門的另一種加杠桿方式——債券代持，央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)最近也聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》。央行表示，隨著我國債券市場不斷發(fā)展，部分逐利動(dòng)機(jī)較強(qiáng)、內(nèi)控薄弱的市場參與者，在場內(nèi)、場外以各種形式直接或變相加杠桿博取高收益。同時(shí)，還有市場參與者采用“代持”等違規(guī)交易安排，規(guī)避內(nèi)控風(fēng)控機(jī)制和資本占用等監(jiān)管要求、放大交易杠桿，引發(fā)交易糾紛。《通知》要求市場參與者根據(jù)審慎展業(yè)的原則，合理控制自身債券交易杠桿比率。《通知》將債券交易的杠桿比率主要作為監(jiān)測整體杠桿的觀測指標(biāo)，要求市場參與者的債券交易杠桿比率超過一定水平時(shí)向相關(guān)金融監(jiān)管部門報(bào)告。

　　另外，保監(jiān)會(huì)最近也發(fā)布《保險(xiǎn)資金設(shè)立股權(quán)投資計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》，重點(diǎn)在于切實(shí)防范保險(xiǎn)資金以通道、嵌套、名股實(shí)債等方式開展股權(quán)投資計(jì)劃業(yè)務(wù)，進(jìn)一步體現(xiàn)保監(jiān)會(huì)一直以來堅(jiān)持去杠桿、去嵌套、去通道的政策導(dǎo)向。而銀監(jiān)會(huì)6日發(fā)布的《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》，也將監(jiān)管大棒揮向了淪為影子銀行通道的委托貸款業(yè)務(wù)。

　　在“防風(fēng)險(xiǎn)”的監(jiān)管基調(diào)下，自去年起金融部門去杠桿政策密集發(fā)布，高杠桿亂象初步得到遏制。銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月，商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)、同業(yè)負(fù)債自2010年以來首次收縮，其余額分別比年初減少2.8萬億元和8306億元;2017年前11個(gè)月同業(yè)理財(cái)累計(jì)凈減3萬億元，理財(cái)中的委外投資較年初減少5888億元。與此同時(shí)，2017年以來代表金融體系流動(dòng)性的M2增速持續(xù)低位運(yùn)行。

　　“金融部門加杠桿主要是通過開展表外業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、委外業(yè)務(wù)、通道業(yè)務(wù)、代持業(yè)務(wù)等多種渠道，其中不少資金在空轉(zhuǎn)、在套利，并導(dǎo)致潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升。在去年加強(qiáng)金融監(jiān)管初顯成效的背景下，近期針對(duì)債券交易、同業(yè)存單、委托貸款等出臺(tái)相關(guān)政策，明確相關(guān)指標(biāo)和業(yè)務(wù)規(guī)范，具有很強(qiáng)的針對(duì)性，抓住了金融部門高杠桿問題的要害。上述政策落地實(shí)施，堵住了監(jiān)管套利、脫實(shí)向虛的行為，有利于引導(dǎo)金融回歸本源，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。

　　國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室銀行研究中心主任曾剛在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，今年金融監(jiān)管部門出臺(tái)的一系列政策實(shí)際上意在夯實(shí)去年已出臺(tái)的諸多制度和專項(xiàng)整治的成果，今年金融監(jiān)管的重點(diǎn)也將放在相關(guān)制度的完善。“制度完善的重點(diǎn)仍然會(huì)放在同業(yè)業(yè)務(wù)、通道等影子銀行業(yè)務(wù)上，通過制度完善來防止違規(guī)業(yè)務(wù)的死灰復(fù)燃。”曾剛還表示，今年宏觀實(shí)體部門去杠桿將會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)，但力度不一定大過去年，而在金融層面通過強(qiáng)監(jiān)管來控制資金過度泛濫以及治理金融亂象，可以為降低實(shí)體部門杠桿創(chuàng)造有利條件。

　　曾剛同時(shí)表示，今年金融部門降低杠桿率不會(huì)對(duì)金融市場產(chǎn)生過多沖擊。他表示，2018年貨幣市場仍將維持緊平衡狀態(tài)，但市場情況將會(huì)好于2017年。“一方面，去年政策推進(jìn)已經(jīng)有效擠壓了一部分虛增的泡沫，市場風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)下降;另一方面，央行流動(dòng)性管理的手段正不斷成熟和完善，有能力應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”他說。

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