為推動(dòng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化,多部門相繼為此開(kāi)啟“綠燈”。
去年底,國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作通知,首次正式啟動(dòng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化。2月17日,滬深交易所成立PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化工作小組,實(shí)行“即報(bào)即審、專人專崗負(fù)責(zé)”,積極推進(jìn)符合條件的項(xiàng)目通過(guò)資產(chǎn)證券化方式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化融資。
事實(shí)上,去年以來(lái),中國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示,今年1月,資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共發(fā)行46單,共融資910.12億元,同比翻番。
多方發(fā)力也激發(fā)不少上市公司的熱情,2月23日,鄂股公司桑德環(huán)境證券事務(wù)代表張維亞向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示,公司已有發(fā)力PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化意向,目前正在做準(zhǔn)備工作。
二級(jí)市場(chǎng)上,PPP概念股表現(xiàn)不錯(cuò)。科融環(huán)境、葛洲壩、渝開(kāi)發(fā)、華夏幸福、隧道股份等環(huán)保、基建股均有較大漲幅。
然而,有業(yè)內(nèi)人士表示,目前真正市場(chǎng)化意義的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化極少。
民生證券研究員高級(jí)宏觀研究員朱振鑫表示,PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化利于拓寬融資渠道、降低融資成本、優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況、豐富推出方式,在多部門發(fā)力下,將會(huì)迎來(lái)潮涌之勢(shì)。不過(guò),在其看來(lái),目前尚處于初期階段,仍有不少障礙需要掃除。
資本市場(chǎng)窗口打開(kāi),PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化箭在弦上
箭已上弦的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化或?qū)⒊蔀椤芭e債模式”之后各個(gè)地方主要融資手段。公開(kāi)信息顯示,多個(gè)部門正在為PPP項(xiàng)目證券化加速破題。
去年12月21日, 國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》,布置開(kāi)展PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化工作,要求各地在本月17日前推薦1至3個(gè)首批擬進(jìn)行資產(chǎn)證券化的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目。
與此同時(shí),資本市場(chǎng)的證券化窗口也已打開(kāi)。
2月17日,滬深交易所同時(shí)發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》,表示成立PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化工作小組,實(shí)行“即報(bào)即審、專人專崗負(fù)責(zé)”,積極推進(jìn)符合條件的項(xiàng)目通過(guò)資產(chǎn)證券化方式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化融資。
緊隨其后的是,2月22日,國(guó)家發(fā)改委主管的中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)微信公眾號(hào)發(fā)布消息稱,目前,各地上報(bào)的首批“PPP證券化”項(xiàng)目共計(jì)41單,涉及污水垃圾處理、公路交通、城市供熱、園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、地下綜合管廊、公共停車場(chǎng)以及能源等項(xiàng)目。
發(fā)改委表示,將組織專家對(duì)上報(bào)的PPP項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估論證,積極推進(jìn)符合條件的成熟項(xiàng)目發(fā)行證券化產(chǎn)品。同時(shí),將與證監(jiān)會(huì)保持密切溝通協(xié)作,共享PPP項(xiàng)目信息,協(xié)調(diào)解決資產(chǎn)證券化過(guò)程中存在的問(wèn)題。
一個(gè)值得關(guān)注的信息是,財(cái)政部金融司披露的數(shù)據(jù)顯示,截至去年底,中國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)入庫(kù)項(xiàng)目11260個(gè),總投資13.5萬(wàn)億元,簽約進(jìn)入執(zhí)行階段的項(xiàng)目1351個(gè),總投資2.2萬(wàn)億元。743個(gè)財(cái)政部示范項(xiàng)目中,簽約進(jìn)入執(zhí)行階段的示范項(xiàng)目363個(gè),總投資9380億元。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,隨著滬深交易所成立工作小組推進(jìn)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)實(shí)施專人專崗備案管理之后, PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的推進(jìn)將會(huì)加速。
打通保障機(jī)制,吸納社會(huì)資本進(jìn)入PPP項(xiàng)目
多方密集發(fā)力的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化,或能很好解決項(xiàng)目融資難及退出渠道不暢兩大難題。
民生證券研究員高級(jí)宏觀研究員朱振鑫表示,PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化存在諸多優(yōu)勢(shì),可同時(shí)破解PPP項(xiàng)目融資難和退出渠道不暢兩大難題,利好PPP發(fā)展。
具體看來(lái),從融資角度看,符合條件的基礎(chǔ)資產(chǎn)的PPP項(xiàng)目,通過(guò)發(fā)行資產(chǎn)支持證券為項(xiàng)目融資,能盤活存量資產(chǎn),將原本只能在一級(jí)市場(chǎng)上交易的資產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)流通,提高其流動(dòng)性,有效拓寬PPP項(xiàng)目的融資渠道。與此同時(shí),證券化產(chǎn)品一般會(huì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì),分優(yōu)先和次級(jí),有的還增加中間級(jí),通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配,再通過(guò)增信措施提升債券信用評(píng)級(jí),可有效降低融資成本。此外,PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化可實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的破產(chǎn)隔離,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。因此,這種類似于表外融資的證券化可增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性,優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況。
從退出渠道看,基于資產(chǎn)證券化的PPP項(xiàng)目,要求能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流,這些項(xiàng)目多為高速公路、橋梁、供水、供熱、供氣等,多以未來(lái)的收費(fèi)收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)。通過(guò)證券化,基礎(chǔ)資產(chǎn)就可轉(zhuǎn)化為可上市交易的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,那么,相較過(guò)去,證券化的投資者的退出方式變靈活,可通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)及時(shí)退出。
長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn),近年來(lái),中國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行猛增。
Wind數(shù)據(jù)顯示,2005年至今,共發(fā)行了954單證券化產(chǎn)品,規(guī)模為1.95萬(wàn)億。而僅在今年1月,證券化產(chǎn)品就發(fā)行了46單,共計(jì)910.12億元。其中,信貸資產(chǎn)支持證券規(guī)模259.77億元,同比增長(zhǎng)100.15%;資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃規(guī)模650.35億元,同比增長(zhǎng)171.08%。
公開(kāi)消息稱,穆迪統(tǒng)計(jì),去年第四季度共有44筆證券化交易在銀行間市場(chǎng)發(fā)行,總額為1845億元,環(huán)比增長(zhǎng)1128億元。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示,目前來(lái)看,基于退出機(jī)制等問(wèn)題,真正市場(chǎng)化意義的證券化產(chǎn)品較少。此次監(jiān)管層共同發(fā)力PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化,從目前的設(shè)計(jì)看,提供了一個(gè)投資者未來(lái)獲利退出的保障機(jī)制,會(huì)打消投資者未來(lái)退出顧慮,預(yù)計(jì)將有助于將社會(huì)資本以不同方式吸納進(jìn)PPP項(xiàng)目。
長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到,今年2月3日,太平洋證券新水源污水處理服務(wù)PPP項(xiàng)目在機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)成功發(fā)行,成為市場(chǎng)首單落地的PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。此外,A股房企華夏幸福也開(kāi)啟地產(chǎn)業(yè)首單PPP資產(chǎn)證券化,基礎(chǔ)資產(chǎn)分別為固安工業(yè)園區(qū)項(xiàng)目及固安高新區(qū)綜合開(kāi)發(fā)PPP項(xiàng)目。
項(xiàng)目仍處初級(jí)階段
操作細(xì)則等有待出臺(tái)
已經(jīng)成為熱點(diǎn)的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化將吸納眾多社會(huì)資本進(jìn)入,進(jìn)而推動(dòng)PPP項(xiàng)目建設(shè)加速推進(jìn)。
上周,長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪發(fā)現(xiàn),PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化熱潮已現(xiàn),不少企業(yè)熱情高漲。
中標(biāo)多個(gè)PPP項(xiàng)目的啟迪桑德證券事務(wù)代表張維亞向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示,利好多方的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化,將有效幫助企業(yè)融資、降低資金成本,公司已有此意向,目前正在做準(zhǔn)備工作。
“不少企業(yè)在積極爭(zhēng)取。”2月24日下午,一家以基建為主業(yè)的上市公司董秘說(shuō),目前,企業(yè)擔(dān)心的是,首批上報(bào)的項(xiàng)目存在指定的重點(diǎn)領(lǐng)域,如果不在重點(diǎn)支持領(lǐng)域內(nèi),不知道有沒(méi)有希望。
朱振鑫表示,PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的主要方向可能是收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)證券化,交通運(yùn)輸、環(huán)保、污水處理、燃?xì)狻崃Α}(cāng)儲(chǔ)等可能仍為主要基礎(chǔ)資產(chǎn)。
沈萌認(rèn)為,在各方推動(dòng)下,PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化將會(huì)加速推進(jìn),受此影響,PPP項(xiàng)目落地及建設(shè)也會(huì)加快,反過(guò)來(lái),將會(huì)促進(jìn)PPP項(xiàng)目推出。
長(zhǎng)江商報(bào)記者了解到,截至去年11月,湖北入庫(kù)項(xiàng)目740個(gè),落地實(shí)施206個(gè)。目前,已有華夏幸福中標(biāo)新洲問(wèn)津產(chǎn)業(yè)新城、盈峰環(huán)境中標(biāo)仙桃市循環(huán)經(jīng)濟(jì)園等PPP項(xiàng)目。
雖然市場(chǎng)普遍看好PPP項(xiàng)目前景,但不少人士認(rèn)為,PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化還存在需要解決的問(wèn)題。
朱振鑫認(rèn)為,中國(guó)的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化尚處于起步階段,操作細(xì)則尚未出臺(tái)、期限與項(xiàng)目不匹配、信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、整體收益率低對(duì)社會(huì)資本吸引力不足問(wèn)題,應(yīng)逐步解決。
住建部中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)PPP研究中心副主任、江蘇現(xiàn)代咨詢董事長(zhǎng)丁伯康亦公開(kāi)表示,當(dāng)前影響PPP生態(tài)環(huán)境的因素,涉及法律、政策、金融、信用和社會(huì)等方面。只有全面解決好這些問(wèn)題,PPP發(fā)展的生態(tài)環(huán)境才能得到改善,逐步健康起來(lái)。
2016年,隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆,房屋中介、家裝建材、家具家電市場(chǎng)迎來(lái)了高速增長(zhǎng)。在房屋熱銷的背后卻是住房類商品投訴量的急速增加。