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        樓市調(diào)控不意味資金回流股市
        2016-10-20 作者: 吳黎華 來源: 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

          國慶節(jié)后,全國多個(gè)城市先后出臺了房地產(chǎn)調(diào)控政策,樓市成交量環(huán)比明顯下降。有部分聲音期待,樓市調(diào)控可能驅(qū)使資金從房地產(chǎn)市場流向股市。筆者認(rèn)為,樓市調(diào)控并不意味著資金回流股市,A股市場想要聚集人氣、健康發(fā)展,需要依賴進(jìn)一步的市場化和法治化,完善各項(xiàng)制度建設(shè)。

          樓市調(diào)控政策效果正在顯現(xiàn)。中原地產(chǎn)研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在10月的前16天里,全國主要的54個(gè)城市合計(jì)簽約商品房住宅130944套,而9月同期簽約為137483套,環(huán)比減少約7000套。與此同時(shí),關(guān)于資金從房地產(chǎn)市場流向A股市場的預(yù)期也在升溫。

          從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,樓市與A股市場并不存在明顯的“蹺蹺板”關(guān)系,期待資金大規(guī)模流入A股市場并不現(xiàn)實(shí)。WIND資訊統(tǒng)計(jì)顯示,近十多年樓市調(diào)控不斷,房價(jià)整體卻呈上升趨勢,其中上漲時(shí)間遠(yuǎn)長于回調(diào)時(shí)間。另外一、二線城市房價(jià)更是連創(chuàng)歷史新高。相對于樓市火熱,股市經(jīng)歷了大牛市、大熊市、震蕩市再到大牛市、大熊市,反反復(fù)復(fù),并沒有和樓市保持一致的同向性或反向性。因此,回歸到資金面上看,無法說明巨額熱錢從樓市高點(diǎn)出來進(jìn)入股市,股市高點(diǎn)出逃進(jìn)入樓市。其次,從具體樓市政策變化前后短期來看,最近十多年內(nèi),政策加碼調(diào)控樓市后,同期股市短線表現(xiàn)并不理想。其中3個(gè)月內(nèi)股指僅有4次上漲,比例較低;6次下挫,下跌概率大。可見短線也沒有因政策調(diào)控樓市,使資金大量流入股市,帶動股指上漲。

          中國資產(chǎn)管理行業(yè)正面臨一個(gè)尷尬現(xiàn)實(shí),近年來,全國一二線樓市房價(jià)節(jié)節(jié)高升,一個(gè)普通投資者無需具備多么高超的專業(yè)知識和能力,僅僅通過房地產(chǎn)價(jià)格的上漲就能享受財(cái)富增值帶來的高收益,而且這一增值過程穩(wěn)定而持續(xù)。相比之下,無論是股票還是基金等資產(chǎn)管理行業(yè),能夠提供如此持續(xù)高收益的品種則少之又少。

          實(shí)際上,期待資金從樓市流向股市,進(jìn)而使得股票市場熱起來,本質(zhì)上還是反映了A股市場的資金市特征。A股市場上能夠提供長期穩(wěn)定收益(包括分紅與股價(jià)長期上漲)的標(biāo)的并不多見,整個(gè)市場在絕大多數(shù)時(shí)間里是一個(gè)資金驅(qū)動、資金博弈的場所,各種概念炒作盛行。而這樣的市場,又特別容易受到政策和監(jiān)管環(huán)境變化的影響,長期呈現(xiàn)出劇烈的波動性。整個(gè)市場的估值水平也呈現(xiàn)嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性扭曲,經(jīng)歷了2015年股市巨幅波動之后,銀行股集體破凈,中小板、創(chuàng)業(yè)板估值依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際水平。

          當(dāng)前A股市場面臨的問題,更多的是內(nèi)生性的。今年8月份以來,A股持續(xù)低迷,成交量始終處于低位,整個(gè)市場人氣不足。刨根問題,還是這一市場沒能為投資者提供長期穩(wěn)定的回報(bào),長期資金不愿意參與到這個(gè)市場中來。要扭轉(zhuǎn)A股當(dāng)前的頹勢,更好地發(fā)揮其直接融資功能,還需要A股市場自身完善。一方面,從一級市場的發(fā)行到并購重組,都應(yīng)當(dāng)更加市場化,另一方面,也需要更為嚴(yán)厲地打擊各種內(nèi)幕交易、違規(guī)信息披露行為,加快市場公開化和法治化。只有制度充分完善之后,那些具有長期發(fā)展能力、能夠?yàn)橥顿Y者提供長期穩(wěn)定回報(bào)的企業(yè)才能夠凸顯出來,A股市場才能成為一個(gè)長期有吸引力的投資場所。

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