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　　每一次中國一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)的短期反彈，都會引發(fā)關(guān)于中國經(jīng)濟是否已經(jīng)企穩(wěn)和觸底的討論。事實上，過去數(shù)年，關(guān)于中國經(jīng)濟走勢的判斷和宏觀政策的選擇都受到短期數(shù)據(jù)的干擾。

　　從數(shù)字本身來看，下半年以來，特別是8月份，中國一些宏觀指標(biāo)的確出現(xiàn)了明顯的反彈。比如，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長19.5%，創(chuàng)下今年以來月度最高增速；民間投資由負轉(zhuǎn)正，加快3.5個百分點；出口增長4.2個百分點，進口由負轉(zhuǎn)正；鐵路貨運完成日均運量900萬噸，實現(xiàn)1%的同比增長，是2013年9月貨運量連續(xù)下跌以來的首次增長；全國發(fā)電量同比增長7.8%，等等。數(shù)據(jù)的回暖在一定程度上說明，今年以來圍繞穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險等政策目標(biāo)，宏觀經(jīng)濟總體表現(xiàn)出了韌性大，回旋余地強的特點，沒有出現(xiàn)大起大落，年初一些國際機構(gòu)渲染的“硬著陸”的觀點再次淪為笑話。

　　但是，因為短期數(shù)據(jù)的反彈，就輕言L型拐點已經(jīng)到來，或者中國經(jīng)濟已經(jīng)回暖，不符合中國經(jīng)濟處在新常態(tài)的這個基本邏輯。對于中國經(jīng)濟目前面臨的態(tài)勢，高層反復(fù)強調(diào)必須把握好經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)這個大邏輯，堅定不移推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，而不是隨著數(shù)據(jù)的好壞動輒改變政策或者對中國經(jīng)濟的長期預(yù)判，被短期數(shù)據(jù)牽著鼻子走，看不到中國經(jīng)濟必須堅持供給側(cè)改革這條主線。就此而言，下半年以來，一些數(shù)據(jù)的反彈固然可喜，但對這些數(shù)據(jù)的正確研判應(yīng)該站在新常態(tài)這個大邏輯，供給側(cè)改革這條主線的高度。比如，8月份工業(yè)企業(yè)利潤增速創(chuàng)年內(nèi)新高，主要原因是因為去年基數(shù)太低以及今年煤炭、鋼鐵價格的反彈。中國制造業(yè)總體困難的局面沒有改變，這一點，可以從規(guī)模以上工業(yè)增加值與制造業(yè)投資數(shù)據(jù)的背離來說明，8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值在6%以上，但1月到8月制造業(yè)投資累計增速僅為2.8%，說明制造業(yè)長期投資看弱的態(tài)勢沒有改變。

　　同時，筆者關(guān)注到，隨著數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，在舊有的問題和矛盾存在的同時，一些新的矛盾和問題也在凸顯：其一，一些城市的房價加速上漲，房地產(chǎn)領(lǐng)域投資炒作加劇，土地供應(yīng)不足導(dǎo)致低價高企，高庫存與高杠桿導(dǎo)致的風(fēng)險在增加，資產(chǎn)價格泡沫引發(fā)的風(fēng)險不可小視；其二，資金脫實向虛的趨勢沒有改變，特別是因為房價因素，導(dǎo)致大量的信貸流向了房地產(chǎn)。7月和8月兩個月，居民按揭貸款占新增人民幣貸款的比重分別高達100%以上和71.2%；其三，在債務(wù)總規(guī)模可控的同時，一些地方債和企業(yè)債上升很快，銀行不良貸款仍然在增加，去杠桿的任務(wù)仍然很重；其四，去產(chǎn)能盡管在一些領(lǐng)域取得進展，但由于煤炭、鋼鐵價格的反彈，去產(chǎn)能面臨著新的變數(shù)和障礙；其五，一些重點領(lǐng)域的改革，特別是國企改革，推進仍然緩慢。這些新的矛盾和問題必須引起政策層面足夠的關(guān)注，并對風(fēng)險進行全面的評估，并及時調(diào)整政策。長期來看，中國經(jīng)濟仍處于增速換擋期和“權(quán)威人士”判斷的L型階段。

　　正因為如此，有關(guān)人士就曾反復(fù)指出：“對一些經(jīng)濟指標(biāo)回升，不要喜形于色；對一些經(jīng)濟指標(biāo)下行，也別驚慌失措”，強調(diào)“今后幾年，總需求低迷和產(chǎn)能過剩并存的格局難以出現(xiàn)根本改變，經(jīng)濟增長不可能像以前那樣，一旦回升就會持續(xù)上行并接連實現(xiàn)幾年高增長。”7月份的政治局會議在部署下半年經(jīng)濟工作時，也特別強調(diào)要穩(wěn)定的宏觀政策組合預(yù)期。指出“通過實施適度擴大總需求、堅定不移推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、引導(dǎo)良好發(fā)展預(yù)期的組合政策。”這是一個長期的戰(zhàn)略性的決策。政治局會議強調(diào)的目的就是不要被短期數(shù)據(jù)所困擾，不要被短期數(shù)據(jù)帶來的雜音干擾。引導(dǎo)良好的政策預(yù)期的關(guān)鍵仍然是通過堅持供給側(cè)改革，推動中國經(jīng)濟長期向好，既要穩(wěn)定對宏觀政策的預(yù)期，也要穩(wěn)定對中國經(jīng)濟未來一段時間長期的預(yù)期。在政策層面穩(wěn)定市場對中國經(jīng)濟的預(yù)期，而不能過度依賴短期政策的效果，或者過度看重短期政策帶來的數(shù)據(jù)的好看。在政策組合上，側(cè)重于穩(wěn)定、長期的預(yù)期，而不是跟著短期數(shù)據(jù)翩翩起舞。我們需要的是結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，而不是數(shù)據(jù)的顏值。以供給側(cè)改革為主線的政策組合預(yù)期，是我國經(jīng)濟長期向好的經(jīng)濟學(xué)思想和政策基礎(chǔ)。