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　　截至11月16日滬港兩市收盤，作為A股市場的國際化具有標(biāo)志性意義的滬港通運行滿一周年。種種跡象顯示，盡管滬港通一年來并不如外界預(yù)計的火爆，但其平穩(wěn)運行，經(jīng)受住了A股市場巨幅波動的考驗，也為諸如深港通、滬倫通提供了可復(fù)制樣本。A股市場的國際化正在全面邁開步伐。

新華社發(fā)（過仕寧攝）?

　　數(shù)據(jù)顯示，滬港通開通一周年來，滬港通依舊保持了“北熱南冷”的格局，AH價差也進(jìn)一步拉大。

　　2014年11月17日，滬港通正式發(fā)車。根據(jù)安排，滬股通總額度為3000億元，每日額度為130億元，港股通總額度為2500億元（人民幣，下同），每日額度為105億元。截至2015年11月13日，滬股通投資額度可用余額為1792.48億元；港股通可用余額為1582億元。

　　WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，在開通滿一年的236個交易日內(nèi)，滬股通累計成交15388.28億元人民幣，其中累計買入成交金額8143.36億元人民幣，賣出成交7244.92億元人民幣；港股通累計成交7421.67億港元，其中累計買入成交4308.54億港元，賣出成交3113.12億港元。按照11月16日的1人民幣元對1.21671港元匯率換算，累計成交為2.15萬億元人民幣。

　　另一方面，出乎預(yù)料的是，在整整一年之后，AH價差不僅沒有抹平，反而呈現(xiàn)出擴大的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，恒生AH溢價指數(shù)在滬股通尚未開通前一段時間（2014年1月至11月）基本穩(wěn)定在95左右。但從2014年11月滬港通開通后，恒生AH溢價指數(shù)開始大幅上升，今年以來，該指數(shù)一直在130點左右徘徊。截至11月16日，恒生AH溢價指數(shù)收于141.74點，表明A股的估值水平仍然顯著高于港股市場。

　　無論是滬港通的額度使用還是AH股的價差，均未能達(dá)到外界的預(yù)期。港交所行政總裁李小加表示，滬港通價值可能需要兩三年或者更長的時間才能得到驗證。

　　“滬港通成交量并非我們的關(guān)注重點，尤其是在開通初期，運營的平穩(wěn)和安全才是我們更為關(guān)注的指標(biāo)。在這兩項指標(biāo)上，滬港通給市場交出了一份令人滿意的答卷，即使是在今年夏天內(nèi)地和國際股市暴漲暴跌期間，滬港通這座大橋依然結(jié)實穩(wěn)固，成功經(jīng)受住了風(fēng)雨的考驗。”他說。

　　復(fù)制　深港通最快年底公布

　　種種跡象顯示，滬港通的平穩(wěn)運行，已經(jīng)為類似的市場開放制度設(shè)計提供了可靠的復(fù)制樣本，其中，首當(dāng)其沖的就是深港通。

　　今年11月初，中國人民銀行網(wǎng)站發(fā)布行長周小川的文章稱，今年還要推出深港通，被市場解讀為深港通即將開閘，隨即刺激港股大漲。雖然此后央行澄清上述言論是在5月時發(fā)表，但市場的反應(yīng)表明投資者對于深港通的發(fā)車預(yù)期正在明顯強化。

　　香港證監(jiān)會前主席梁定邦表示，深港通有機會今年年底前公布，明年第一季開車，但預(yù)期與滬港通一樣，北向交易會較南向交易為多。香港立法會議員張華峰近日亦表示，估計“深港通”開通消息有望在年底公布，啟動時間在明年第一季度。他表示，一直有跟深圳有關(guān)部門溝通，深交所對“深港通”態(tài)度積極，技術(shù)方面亦已經(jīng)準(zhǔn)備就緒。

　　今年11月11日，香港中央結(jié)算有限公司發(fā)出的一份公告中提及香港結(jié)算將于11月23日起在系統(tǒng)中為深圳證券交易所添加名為“SZMK”的市場代碼，并為該市場提供單獨的市場及數(shù)據(jù)報告等一些相關(guān)措施。港交所此前表態(tài)，宣布實施深港通后至少還要3個月準(zhǔn)備時間，國外投行據(jù)此推測中國方面將于今年年底或明年初宣布深港通計劃。

　　高盛首席中國策略師劉勁津表示，預(yù)計中國將在明年三、四月份期間開始實施深港通，以便在明年6月MSCI討論是否將A股納入明晟新興市場指數(shù)前做好準(zhǔn)備。

　　英大證券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示，與滬港通開通前的上海市場不同，深圳市場更多的是中小板和創(chuàng)業(yè)板，平均市盈率是50倍，而香港則是10倍，深港通開通之后，兩地市場將互相牽引，投資理念互相交匯，對雙方都有好處，香港市場將有望改變流動性缺失的局面，深圳市場將有望改變籌碼缺失的局面，同時也將為A股市場邁向更深層次的國際化打下堅實基礎(chǔ)。

　　融合　A股國際化全面提速

　　包括深港兩地投資者牽掛的深港通在內(nèi)，A股市場的國際化腳步正在全面邁進(jìn)。

　　11月18日，上交所、德交所和中金所合資成立的中歐國際交易所首批現(xiàn)貨產(chǎn)品將在法蘭克福正式掛牌。今年10月29日，上海證券交易所、德意志交易所集團(tuán)、中國金融期貨交易所在北京簽署“中歐國際交易所”三方股東協(xié)議，上交所、德交所和中金所將按照40%、40%和20%的比例，共同投資2億元人民幣合資成立新公司。中歐所定位于在歐洲打造離岸人民幣資產(chǎn)的交易和定價中心，滿足投資者對人民幣的融資和投資需求，打造綜合風(fēng)險管理服務(wù)平臺，也是境內(nèi)資本市場在境外的重要延伸和補充。

　　與此同時，今年9月21日，中英雙方在第七次中英經(jīng)濟財金對話中宣布，支持上海證券交易所和倫敦證券交易所就互聯(lián)互通問題開展可行性研究。財政部當(dāng)天公布的第七次中英經(jīng)濟財金對話政策成果顯示，中英雙方同意加強資本市場長期合作，雙方支持上海證券交易所和倫敦證券交易所就互聯(lián)互通問題開展可行性研究。

　　美國當(dāng)?shù)貢r間11月12日下午，摩根士丹利（MSCI）在其半年一度的審核報告中表示，14家在美上市的中概股首度被納入MSCI明晟新興市場指數(shù)以及MSCI明晟中國指數(shù)。這項調(diào)整結(jié)果將于今年12月1日起生效，MSCI的相關(guān)指數(shù)將在11月30日收盤后發(fā)生成分股變動。

　　實際上，今年上半年，A股是否納入MSCI指數(shù)一直是市場關(guān)注的焦點。但6月10日，MSCI明晟表示，在一些重要的市場準(zhǔn)入問題如額度分配、資本流動限制和股票實際權(quán)益擁有權(quán)等問題解決之前，暫時不將A股納入其全球指數(shù)體系，但同時承諾，將把中國A股保留在2016年新興市場指數(shù)評估名單中，在上述問題解決之后很快將A股納入。

　　對于本次MSCI將中概股納入旗下指數(shù)體系，申萬宏源認(rèn)為，此次中概股先行，結(jié)合人民幣很有可能于本月納入SDR的背景，為A股進(jìn)一步國際化帶來更大想象空間的同時，也為A股最終納入全球基準(zhǔn)指數(shù)做好了鋪墊工作。