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　　讀懂“十三五”發(fā)現(xiàn)新風(fēng)口系列時(shí)評(píng)之八

　　多層次資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)改革中所扮演的角色和戰(zhàn)略地位正在得到前所未有的提升。《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》提出，積極培育公開(kāi)透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，推進(jìn)股票和債券發(fā)行交易制度改革，提高直接融資比重，降低杠桿率。開(kāi)發(fā)符合創(chuàng)新需求的金融服務(wù)，推進(jìn)高收益?zhèn)肮蓚嘟Y(jié)合的融資方式。在11月10日舉行的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議上，習(xí)近平總書(shū)記發(fā)表重要講話強(qiáng)調(diào)，要防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，加快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護(hù)的股票市場(chǎng)。

　　眾所周知，優(yōu)化資源配置是資本市場(chǎng)最基礎(chǔ)的功能。在股票市場(chǎng)，拋開(kāi)炒作因素不談，越是具有成長(zhǎng)性、代表未來(lái)發(fā)展方向的產(chǎn)業(yè)和公司越能夠得到市場(chǎng)認(rèn)可，享受到高估值，而這種估值溢價(jià)能夠使得這些企業(yè)更快對(duì)場(chǎng)外公司進(jìn)行并購(gòu)，借助資本市場(chǎng)迅速做大做強(qiáng)。同時(shí)，資本市場(chǎng)給予的高估值，也能夠激勵(lì)更多的創(chuàng)業(yè)者投身于這些新興產(chǎn)業(yè)，使得資本、人力等社會(huì)資源自發(fā)向具有成長(zhǎng)性的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。

　　另一方面，深化國(guó)有企業(yè)改革，增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力，勢(shì)必要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上對(duì)規(guī)模龐大的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行兼并重組，而股票市場(chǎng)，正是推進(jìn)這一改革的絕佳場(chǎng)所。通過(guò)在資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組，不僅能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)有企業(yè)資源優(yōu)化配置，還能將更多社會(huì)存量資源引入到這一改革當(dāng)中。改革還能使國(guó)有企業(yè)借助資本市場(chǎng)建立起完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，擺脫國(guó)有企業(yè)“人治”難題。

　　在過(guò)去十年中，房地產(chǎn)行業(yè)一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，由于社會(huì)資源持續(xù)大量地投入，其已經(jīng)形成一條龐大的產(chǎn)業(yè)鏈條，在經(jīng)歷了黃金十年之后，上游的鋼鐵、水泥等已經(jīng)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩，企業(yè)、金融部門乃至整個(gè)社會(huì)均囤積了大量存量資源。而現(xiàn)在，這一產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用明顯減弱，要想實(shí)現(xiàn)“十三五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)保持中高速度增長(zhǎng)，勢(shì)必要把這些存量資源轉(zhuǎn)移到其他領(lǐng)域，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)表明，無(wú)論是化解過(guò)剩產(chǎn)能，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，還是培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，單純依賴行政力量推動(dòng)都是不可取的，以光伏產(chǎn)業(yè)為例，單純依靠行政力量推動(dòng)某一項(xiàng)產(chǎn)業(yè)往往會(huì)造成新的產(chǎn)能過(guò)剩，嚴(yán)重浪費(fèi)社會(huì)資源。另一方面，在國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)重組當(dāng)中，單純依靠行政號(hào)令的“拉郎配”不僅不能提高國(guó)有企業(yè)的運(yùn)行效率，往往還會(huì)衍生出更多的新問(wèn)題。

　　“十三五”規(guī)劃提出的培育發(fā)展新動(dòng)力、深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、構(gòu)建產(chǎn)業(yè)新體系，推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，推動(dòng)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，加快實(shí)現(xiàn)發(fā)展動(dòng)力轉(zhuǎn)換，均與資本市場(chǎng)密切相關(guān)。多層次資本市場(chǎng)是新產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的培育場(chǎng)所，在為處于不同階段的企業(yè)提供融資功能的同時(shí)，也是唯一能夠?qū)⑦^(guò)去數(shù)十年來(lái)中國(guó)私人部門囤積在房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)的存量資源導(dǎo)入到新產(chǎn)業(yè)的“轉(zhuǎn)換器”。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，多層次資本市場(chǎng)將在“十三五”實(shí)踐中扮演“關(guān)鍵先生”的角色。事關(guān)經(jīng)濟(jì)改革大局，提升資本市場(chǎng)戰(zhàn)略地位也在情理之中。