繼21日開展中期借貸便利(MLF)之后,央行在22日的例行公開市場操作(OMO)并未繼續(xù)投放流動性,全周公開市場凈回籠資金450億元。市場人士指出,央行收短放長,既保持了資金總量上的相對穩(wěn)定,又增加相對長期限流動性的供給,恰當體現(xiàn)了對貨幣政策松緊適度的把握,市場對未來流動性保持合理充裕有一致預期。
收短放長 雙向調節(jié)
央行22日開展了公開市場逆回購交易,期限7天,中標利率持穩(wěn)在2.35%,交易量則續(xù)降50億元至200億元,創(chuàng)逾三個月新低,并不敵當日500億元到期規(guī)模,凈回籠資金300億元。這是近期央行連續(xù)第三次通過公開市場渠道凈回收流動性。但值得注意的是,央行21日主動披露,當日對11家金融機構開展MLF共1055億元,期限6個月,利率3.35%。這是9月以來,央行首次開展此類操作。
前后兩日,央行一收一放,其流動性操作方向看似矛盾,但據市場人士分析,OMO和MLF各有側重,因此短期操作方向有所不同也并不奇怪。就短期而言,匯率風險緩和后,短期流動性供求狀況改善,資金市場融入需求并不難得到滿足,貨幣市場利率保持低位平穩(wěn),為央行開展OMO凈回籠操作提供條件,而OMO凈回籠未對整體資金面造成太大的影響。就中期而言,居民本外幣資產配置出現(xiàn)深刻變化,持匯意愿上升,資金流出還在繼續(xù),新增外匯占款持續(xù)低迷甚至為大額負值,導致基礎貨幣仍存供給缺口,央行有必要進行主動投放,因此利用MLF、PSL等工具提供中長期限的流動性。最新數據顯示,9月央行外匯占款下降規(guī)模收縮,但仍減少了2641億元,這是央行外匯占款連續(xù)8個月下降。
多措并舉 未改初心
市場人士指出,央行一收一放,既保持了資金總量上的相對穩(wěn)定,又增加相對長期限流動性的供給,恰當體現(xiàn)了對貨幣政策松緊適度的把握。目前看,10月份流動性基本無憂,央行公開市場暫無大的資金投放壓力,未來仍將視短期資金供求適時適量調整操作方向和力度,在應對流動性的事件性、季節(jié)性波動方面發(fā)揮重要作用,而外匯占款低迷的狀況未改,基礎貨幣仍存在供給缺口,勢必需要央行保持一定的主動投放流動性的力度,預計后續(xù)將綜合利用MLF、PSL乃至準備金率等工具,釋放中長期限流動性,保持銀行體系流動性合理充裕。
海通證券報告指出,此前8月19日央行進行了千億MLF操作,而8月25日啟動雙降,表明MLF操作并不能排除降準可能。報告指出,當前中國外匯占款持續(xù)下降,基礎貨幣投放不足,仍需降準補充流動性。隨著9月CPI的大幅回落,且M2增速較8月回落,通脹貨幣低迷增加通縮壓力,意味著降息空間再度打開,寬松貨幣政策仍將持續(xù)。當然,也有機構如華創(chuàng)證券等認為,MLF降低了短期內降準的概率。
但不管怎樣,市場對未來流動性繼續(xù)保持合理充裕具有一致預期。年內余下兩月,年末因素將逐漸顯現(xiàn),預計央行流動性管理操作會更加頻繁。(張勤峰)
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