2021年,世界經(jīng)濟(jì)從新冠肺炎疫情造成的衰退中曲折復(fù)蘇,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體超寬松貨幣政策帶來一系列問題。隨著11月美聯(lián)儲開始縮減購債規(guī)模,盡管主要央行貨幣政策未來一段時間仍將較為寬松,但最為寬松的階段已經(jīng)過去,為應(yīng)對疫情沖擊的資本盛宴開始退場,市場對貨幣政策收緊的預(yù)期正在形成。
當(dāng)前,一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體面臨結(jié)構(gòu)型通脹困擾,美國目前的通脹水平已達(dá)40年來最高,全球需求則因一些經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)已恢復(fù)到疫情前水平而降溫,且疫情反復(fù)帶來的不確定性始終難以消除,可能拖累2022年增長預(yù)期。在抗通脹壓力下,為確保經(jīng)濟(jì)軟著陸,美聯(lián)儲貨幣政策正常化速度有加快的跡象,以便在不影響經(jīng)濟(jì)周期的情況下控制通脹。因此,盡管此次市場因早有預(yù)期而避免過度反應(yīng),但美聯(lián)儲貨幣調(diào)整的溢出效應(yīng)仍無法忽略。
國際金融協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,除中國外,新興經(jīng)濟(jì)體的整體非居民資金流入在11月底已出現(xiàn)2020年3月以來的首次負(fù)值,未來新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨不同程度的資本外流沖擊。尤其是當(dāng)2022年美聯(lián)儲開始加息后,市場風(fēng)險將逐步釋放,更為強(qiáng)勢的美元將對新興市場貨幣產(chǎn)生較大壓力,新興市場資產(chǎn)也將面臨階段性調(diào)整風(fēng)險,同時將面臨更高的融資成本,相對弱勢的新興經(jīng)濟(jì)體首當(dāng)其沖。
面對高通脹和美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險,一些新興經(jīng)濟(jì)體率先加息,但過早過快加息抑制了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在2021年連續(xù)七次加息后,巴西三季度出現(xiàn)技術(shù)性衰退,通脹卻仍高達(dá)兩位數(shù),2022年面臨滯脹風(fēng)險,這加大了其未來應(yīng)對更多流動性壓力的難度。另有一些新興經(jīng)濟(jì)體仿效發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在疫情危機(jī)到來之時實(shí)施量化寬松,未來退出也需防范市場震蕩。
從政策調(diào)整對美國自身影響來看,目前其債券市場收益率已經(jīng)較高,未來仍有可能上升。且如果美聯(lián)儲開始加息,全球流動性收緊和風(fēng)險資產(chǎn)波動加大,處于高位的美國股市可能面臨回調(diào)。而資產(chǎn)市場調(diào)整、財(cái)富效應(yīng)消失、房地產(chǎn)擠泡沫,都可能拖累美國實(shí)體經(jīng)濟(jì),并在一定程度上影響全球金融市場穩(wěn)定和世界經(jīng)濟(jì)增長。
當(dāng)然,目前全球貨幣政策仍處于一個難得的窗口期。至今,美聯(lián)儲尚未真正開始緊縮,流動性依然充裕,拐點(diǎn)尚未到來。由于利率處于極低水平,即便美聯(lián)儲開始加息,至少2022年上半年貨幣政策仍將非常寬松。從上一輪美聯(lián)儲貨幣政策正常化進(jìn)程看,除非不得已,美聯(lián)儲加息幅度不會太大,這可能使美國內(nèi)外利差不會過度縮小。對于已經(jīng)習(xí)慣“大水漫灌”的美國金融體系而言,利率水平略高就會造成市場“不適應(yīng)”。此外,歐洲央行和日本央行均無全面退出超寬松貨幣政策時間表,已經(jīng)開始加息的英國央行尚未完成縮減購債。
從這個角度看,其他經(jīng)濟(jì)體完全可以用好這段窗口期,做好前瞻性政策安排,提高經(jīng)濟(jì)韌性和活力,降低未來發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊可能帶來的沖擊。由于疫情控制較好,中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭較全球其他地區(qū)更強(qiáng)。與美聯(lián)儲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行相比,中國央行貨幣政策的調(diào)整空間更大,可以審慎靈活用好貨幣政策,對實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成更多支持,以抵御未來可能面臨的風(fēng)險。
科技和數(shù)字化賦能讓油田跑出加速度,實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)石油工業(yè)到現(xiàn)代新型工業(yè)的轉(zhuǎn)型。
經(jīng)濟(jì)參考報社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報協(xié)議授權(quán),禁止轉(zhuǎn)載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街57號
JJCKB.CN 京ICP備18039543號