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圖片來源/新華社

　　中國人民銀行于3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，共釋放長期資金5500億元，重點(diǎn)在普惠金融，給予市場更多的長期資金。接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪的人士表示，央行此次定向降準(zhǔn)既有新冠肺炎疫情發(fā)生時(shí)間點(diǎn)的特殊性，也有比較長時(shí)期以來宏觀政策調(diào)控的連續(xù)性。定向降準(zhǔn)既有助于保持流動(dòng)性充裕，穩(wěn)定金融市場預(yù)期，更能夠降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，緩和疫情期間的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力預(yù)計(jì)年內(nèi)還會繼續(xù)降準(zhǔn)

　　2020年，疫情給經(jīng)濟(jì)下行帶來很大的壓力。世界銀行和國際貨幣基金組織都下調(diào)了今年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期目標(biāo)。

　　國務(wù)院國資委研究中心研究員胡遲對中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，疫情對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了較大的下行壓力。中國人民銀行定向降準(zhǔn)既有新冠肺炎疫情發(fā)生時(shí)間點(diǎn)的特殊性，體現(xiàn)比較長時(shí)期以來宏觀政策調(diào)控的連續(xù)性，和最近全球股市的急跌也有關(guān)。降準(zhǔn)是近年來中國應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增長率下行的做法。此次定向降準(zhǔn)的銀行范圍較大，力度也較大。預(yù)計(jì)釋放5500億元，這個(gè)數(shù)量相對于中國目前的經(jīng)濟(jì)體量來看，杠桿的撬動(dòng)作用還是比較有限的，所以，預(yù)計(jì)年內(nèi)還會繼續(xù)降準(zhǔn)。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副研究員王洋對本報(bào)記者表示，降準(zhǔn)能增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源。在我國，由于新增外匯占款趨勢性下降，從而基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造受限，降準(zhǔn)就具有對沖性的貨幣政策工具特性。故自2018年以來多次降準(zhǔn)。2020年1月6日再次降低0.5個(gè)百分點(diǎn)，并不代表貨幣政策持續(xù)寬松。降準(zhǔn)有定向降低和普遍降低兩種方式。定向降準(zhǔn)更具有結(jié)構(gòu)性工具的特點(diǎn)，針對性強(qiáng)，能對金融機(jī)構(gòu)起到激勵(lì)作用。本次定向降準(zhǔn)是一次普惠金融的定向降準(zhǔn)，用于支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款，同時(shí)又是“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金率框架的規(guī)定動(dòng)作。定向降準(zhǔn)能增加銀行可貸資金，降低銀行資金成本，通過銀行傳導(dǎo)可降低社會融資實(shí)際成本，特別是降低小微、民營企業(yè)融資成本。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對本報(bào)記者表示，央行此次定向降準(zhǔn)包括兩個(gè)方面，據(jù)商業(yè)銀行普惠金融貸款投放情況調(diào)整其適用的準(zhǔn)備金率水平，部分普惠金融貸款投放力度較大的機(jī)構(gòu)能夠獲得額外的準(zhǔn)備金率優(yōu)惠。這一部分年度考核調(diào)整所釋放的資金規(guī)模為4000億元。對得到0.5個(gè)百分點(diǎn)準(zhǔn)備金率優(yōu)惠的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，這一部分降準(zhǔn)釋放的資金規(guī)模為1500億元。在中資銀行中，包含多家股份行在內(nèi)的中型銀行對非金融機(jī)構(gòu)和住戶的負(fù)債占全部中資銀行的比例僅為19%，低于大型銀行的54%和小型銀行的27%。但中型銀行對非金融性公司債權(quán)的占比達(dá)到25%，顯著高于其對非金融機(jī)構(gòu)和住戶的負(fù)債占比。這意味著，中型銀行在吸收存款占比較低的情況下，給實(shí)體企業(yè)提供了較多的金融支持。由于吸儲壓力較大，股份制銀行的存款成本較高，因此，有必要放松股份行普惠金融考核要求，降低股份行的負(fù)債端壓力，補(bǔ)齊降成本的短板。

　　在魯政委看來，降準(zhǔn)既有助于保持流動(dòng)性充裕，穩(wěn)定金融市場預(yù)期，更能夠降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，緩和疫情期間的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。對銀行間流動(dòng)性而言，降準(zhǔn)有利于將市場利率維持在低于政策利率的水平。

　　加大對普惠金融領(lǐng)域信貸支持央行寬松仍將持續(xù)

　　疫情影響了小微企業(yè)、個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營。據(jù)2月中國郵政儲蓄銀行小微企業(yè)運(yùn)行指數(shù)課題組發(fā)布的調(diào)查顯示，近八成小微企業(yè)表示，業(yè)績相比正常狀態(tài)變差,超過半數(shù)小微企業(yè)靠自有資金難以堅(jiān)持超過三個(gè)月。

　　粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖對本報(bào)記者表示，央行定向降準(zhǔn)還有三重考慮。首先，推動(dòng)復(fù)工，釋放中長期的便宜資金，有助于企業(yè)渡過短期的難關(guān)。其次，適當(dāng)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用擴(kuò)張，為經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造適宜的社融與貨幣供應(yīng)量的增速，達(dá)到逆周期調(diào)節(jié)的作用。再次，應(yīng)對海外疫情擴(kuò)散帶來的負(fù)面沖擊。在逆周期調(diào)節(jié)過程中，財(cái)政發(fā)力是必要的，寬松的貨幣條件也必不可少。預(yù)計(jì)未來央行寬松仍將持續(xù)，降息值得期待。

　　王洋表示，在當(dāng)前防控疫情、復(fù)工復(fù)產(chǎn)的關(guān)鍵時(shí)刻，對受沖擊較為嚴(yán)重的小微、民營企業(yè)定向支持，能夠更好實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)目標(biāo)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。考慮疫情正在多國擴(kuò)散，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，各國貨幣政策普遍趨于寬松。而我國準(zhǔn)備金率相對發(fā)達(dá)國家仍然在偏低水平。我國后續(xù)貨幣政策仍有進(jìn)一步降準(zhǔn)空間。

　　中國銀行研究院研究員李佩珈表示，央行此次定向降準(zhǔn)兼顧主動(dòng)推動(dòng)和事后激勵(lì)，大型商業(yè)銀行每年可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元，有效激勵(lì)了商業(yè)銀行降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。未來，隨著LPR改革推進(jìn)，整體市場利率和貸款利率將進(jìn)一步下行，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的融資約束將不斷改善。更多經(jīng)濟(jì)體將出臺規(guī)模更大、節(jié)奏更頻繁的寬松政策，全球低利率環(huán)境為我國貨幣政策提供更大的轉(zhuǎn)寰空間。

　　中泰證券首席宏觀分析師梁中華表示，僅依靠降準(zhǔn)是不夠的，未來還需要進(jìn)一步降息，后續(xù)MLF和逆回購利率大概率也會降。

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