全球資本市場下跌壓力或?qū)⒊掷m(xù) _ 經(jīng)濟參考網(wǎng) _ 新華社《經(jīng)濟參考報》官方網(wǎng)站
  • 
    
  • <sup id="2www8"><delect id="2www8"></delect></sup>
  • <small id="2www8"></small>
    <tfoot id="2www8"><dd id="2www8"></dd></tfoot>
      • 亚洲日韩一区二区三区四区高清,91精品手机在线观看,专区一va亚洲v专区在线,中文字幕一区二区高清精品久久久

        首頁 >> 正文

        全球資本市場下跌壓力或?qū)⒊掷m(xù)
        2020-03-27 作者: 韓會師 來源: 經(jīng)濟參考報

          3月10日以來,美元指數(shù)從95附近快速攀升,最高突破103。人民幣匯率隨之承壓,美元兌人民幣從6.95附近快速攀升至7.10上方。同時,全球股市普遍大跌,作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的美國國債和黃金也一度大幅下挫,且持續(xù)時間均超過一周。

          這種極端行情的背后是流動性高度緊張導(dǎo)致的資產(chǎn)拋售,美元成為避風(fēng)港。盡管近日美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率降至零并啟動無上限量化寬松,有助于緩解市場恐慌,但貨幣政策難以解決深層次的市場結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題,資本市場下跌壓力與強勢美元料將共存較長時間。

          2008年次貸危機后,長期低利率的市場環(huán)境鼓勵投資機構(gòu)大規(guī)模進行杠桿投資。與我國2015年6月股市大跌前的配資炒股類似,投資機構(gòu)大規(guī)模加杠桿的結(jié)果是對市場波動極為敏感,杠桿越高越敏感。一旦市場下跌導(dǎo)致高杠桿投資機構(gòu)爆倉,大規(guī)模資產(chǎn)拋售就會隨之到來,從而誘發(fā)杠桿水平較低的投資機構(gòu)連鎖爆倉,新冠肺炎疫情恰好成了觸發(fā)此輪下跌的導(dǎo)火索。

          面對市場下跌,銀行等主要的資金出借方出于風(fēng)控要求,會收緊信貸政策,進而導(dǎo)致投資機構(gòu)的融資難度增大,形成“市場下跌—杠桿投資爆倉—融資難度增大—加劇杠桿投資爆倉—市場繼續(xù)下跌”的惡性循環(huán)。在缺乏外部融資渠道的情況下,投資機構(gòu)只能拋售國債和黃金等資產(chǎn)以籌集現(xiàn)金,而這又導(dǎo)致國債和黃金市場承壓。

          當(dāng)市場呈現(xiàn)全面下跌的風(fēng)險,現(xiàn)金為王成為首選策略,美元作為全球首要避險貨幣自然受到追捧。美聯(lián)儲降息和QE并不能解決投資機構(gòu)的去杠桿問題,也不能在違約風(fēng)險增大的情況下逼迫銀行對高杠桿投資機構(gòu)進行融資,以彌補其保證金的虧空。史無前例的寬松措施反而可能加劇市場對經(jīng)濟可能陷入中長期衰退的憂慮,進而支撐美元,利空股市。

          在金融市場去杠桿告一段落之后,美國企業(yè)部門的杠桿風(fēng)險很可能接力成為新的風(fēng)險引爆點。在低利率、寬貨幣環(huán)境下,美國非金融企業(yè)部門負(fù)債規(guī)模也急劇膨脹。根據(jù)國際清算銀行數(shù)據(jù),截至2019年三季度末,美國非金融企業(yè)部門債務(wù)總額約16萬億美元,較2008年末增長約50%,占GDP的比重達(dá)到75.3%,比2008年金融海嘯時的峰值還高出2.8個百分點。龐大的債務(wù)壓力導(dǎo)致企業(yè)對滾動融資的依賴度很高,但新冠肺炎疫情對大量企業(yè)的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力造成沉重打擊,企業(yè)滾動融資的難度急劇上升。一旦出現(xiàn)大面積違約,市場必然再次陷入恐慌。

          過去十年,非金融企業(yè)部門的大量融資被用于股票回購,而非固定資產(chǎn)投資和研發(fā)。僅2015年至2018年,美國上市公司的股票回購規(guī)模就高達(dá)約3萬億美元,其中大部分資金源自借款。大規(guī)模借債回購股票雖能推高股價,但降低了資本厚度,也沒有形成有效資產(chǎn),嚴(yán)重降低企業(yè)應(yīng)對債務(wù)危機的能力。

          此外,美國距離垃圾債券僅一步之遙的BBB級公司債余額超3萬億美元,占投資級債券市場總規(guī)模的比重過半。在股票市場大跌,企業(yè)經(jīng)營難度加大,銀行收緊信用的情況下,BBB級債券被評級公司調(diào)降至投機級別的風(fēng)險較高。一旦降級,必將導(dǎo)致大量機構(gòu)投資者拋售,從而導(dǎo)致利率飆升,進一步加大高負(fù)債企業(yè)的再融資難度和違約風(fēng)險。

          總體來看,資本市場因投資機構(gòu)去杠桿誘發(fā)的連續(xù)暴跌可能只是麻煩的開始,企業(yè)部門一旦出現(xiàn)違約潮,全球風(fēng)險偏好會進一步受到打擊,觸發(fā)新的避險行情。盡管在美國政府和美聯(lián)儲的大力救市之下,投資者信心可能出現(xiàn)階段性回升,但逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟去杠桿的大趨勢難度很高,預(yù)計美元指數(shù)將在避險情緒的作用下較長時間內(nèi)維持高位震蕩。

          在外圍市場動蕩的大環(huán)境下,盡管我國穩(wěn)健的國際收支可以確保人民幣匯率基本穩(wěn)定,但出口持續(xù)不振,對外投資虧損,外資暫時回鄉(xiāng)自救等因素可能令人民幣出現(xiàn)階段性的貶值壓力,美元兌人民幣可能挑戰(zhàn)7.20。但預(yù)計全年主要波動區(qū)間仍在6.80-7.20,出現(xiàn)趨勢性貶值行情的概率較低。

        ?

        凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)經(jīng)濟參考報社書面授權(quán),不得以任何形式刊載、播放。獲取授權(quán)

        大“動脈”通暢 全復(fù)蘇存“梗阻”

        大“動脈”通暢 全復(fù)蘇存“梗阻”

        近日,長江上游水、公、鐵通道正加快恢復(fù),物流“大動脈”基本暢通,但局部還有貨物壓倉的情況,物流業(yè)全面復(fù)蘇仍面臨一些制約因素。業(yè)內(nèi)人士建議,加強全鏈條統(tǒng)籌協(xié)調(diào),實施精準(zhǔn)扶持,全面激活物流體系,為經(jīng)濟復(fù)蘇提供有力支撐。

        ·大數(shù)據(jù)成浙江“精密智控”風(fēng)向標(biāo)

        傾我所有 盡我所能:中國石化戰(zhàn)疫復(fù)工記

        傾我所有 盡我所能:中國石化戰(zhàn)疫復(fù)工記

        中國石化在防疫阻擊戰(zhàn)中,從油氣化工物資到口罩蔬菜生鮮,“傾我所有、盡我所能”;在經(jīng)濟保衛(wèi)戰(zhàn)中,履行責(zé)任,除湖北地區(qū)個別按要求延遲復(fù)工的企業(yè)外,集團直屬企業(yè)復(fù)工率達(dá)100%。

        ·中國電子整合“冰火麒麟” 國產(chǎn)操作系統(tǒng)“重裝上陣”

        亚洲日韩一区二区三区四区高清
      • 
        
      • <sup id="2www8"><delect id="2www8"></delect></sup>
      • <small id="2www8"></small>
        <tfoot id="2www8"><dd id="2www8"></dd></tfoot>