星火可燎原。2019年,科創(chuàng)板的“火種”,點(diǎn)燃了無數(shù)科創(chuàng)人的夢想;注冊制的探索,指明了資本市場改革的方向;“試驗(yàn)田”的沃土,滋養(yǎng)了高質(zhì)量發(fā)展的新生態(tài)。
市場化引路,注冊制先行。以信息披露為核心,科創(chuàng)板試水多維制度創(chuàng)新:精簡優(yōu)化發(fā)行上市條件,堅持公開透明、可預(yù)期審核,建立市場化的發(fā)行承銷制度……各方聚智匯力,用“科創(chuàng)板速度”創(chuàng)新搭建起“四梁八柱”的基礎(chǔ)制度。
一陣陣鑼聲,凝聚成改革的號角,催人奮進(jìn)。一組組數(shù)字,串聯(lián)成改革的“碩果”,令人振奮。一年時間,189家企業(yè)科創(chuàng)板上市申請獲受理,107家企業(yè)通過上市委審議,99家企業(yè)提交注冊,74家企業(yè)注冊生效,67家企業(yè)掛牌上市。
水到渠成,風(fēng)來帆速。2019年,在多方呵護(hù)和澆灌下,科創(chuàng)板這片“試驗(yàn)田”開出了“硬科技”之花。2020年,市場更加期待,在科創(chuàng)板收獲碩果之時,更將有益經(jīng)驗(yàn)總結(jié)推廣,推動存量市場的改革。
創(chuàng)新制度“鋪路”,穩(wěn)了!
2019年,科創(chuàng)板毫無疑問是一大熱詞。從制度構(gòu)建到審核節(jié)奏,從受理企業(yè)到監(jiān)管動態(tài),從科創(chuàng)成色到市場波動,科創(chuàng)板的一舉一動都在撩撥市場各方的心弦。
改革的基座是制度創(chuàng)新。從去年11月5日宣布設(shè)立科創(chuàng)板,到今年4月科創(chuàng)板開門迎客,市場各方齊心協(xié)力搭建了“四梁八柱”的市場制度,包括精簡優(yōu)化發(fā)行上市條件,堅持公開透明、可預(yù)期審核,建立市場化的發(fā)行承銷制度等。
“企業(yè)發(fā)行上市的門檻降低了,信息披露質(zhì)量提高了,發(fā)行上市可預(yù)期性更強(qiáng)了。”資本市場研究專家如此評價科創(chuàng)板的制度運(yùn)行。
具體來看,科創(chuàng)板精簡優(yōu)化發(fā)行條件,不再要求持續(xù)盈利、不存在未彌補(bǔ)虧損、無形資產(chǎn)占比限制,把同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易等原來的發(fā)行條件,轉(zhuǎn)化為嚴(yán)格的信息披露要求;設(shè)置多元包容的上市條件,滿足科創(chuàng)企業(yè)多元化的需求;大幅度壓縮“口袋規(guī)則”,將原來帶期權(quán)上市、股東人數(shù)超過200人等隱形門檻,轉(zhuǎn)化為信息披露要求。尚未盈利企業(yè)、存在雙重表決權(quán)架構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè),以及無利潤、無銷售收入、無產(chǎn)品、連續(xù)3年虧損的企業(yè),都有可能登陸科創(chuàng)板。
于是,紅籌企業(yè)來了!“同股不同權(quán)”的公司來了!尚處虧損的企業(yè)也來了!
此外,在信息充分披露、風(fēng)險充分揭示的前提下,科創(chuàng)板將發(fā)行定價、規(guī)模、節(jié)奏的決定權(quán)交給市場,將對企業(yè)投資價值的判斷交還給市場參與主體,建立市場化的約束機(jī)制,通過市場買賣雙方充分博弈,形成理性定價的基礎(chǔ)條件。
上海市司法局副局長、華東政法大學(xué)教授羅培新認(rèn)為,科創(chuàng)板目前整體市盈率比較合理,一級市場定價相對理性,以機(jī)構(gòu)投資者為對象的詢價機(jī)制起到了報價約束的功能,保薦跟投在促進(jìn)合理定價上發(fā)揮了積極作用。
科創(chuàng)企業(yè)“登場”,快了!
“10年前是我們向國外學(xué),現(xiàn)在是全球看中國。”明陽智能董事長張傳衛(wèi)說:“我們要以開放創(chuàng)新的態(tài)度整合技術(shù)資源和人力資本,要把人真正放在創(chuàng)新的主導(dǎo)地位。”
科創(chuàng)板,讓中國“硬科技”企業(yè)發(fā)出光芒,增添自信。回望2019年,有夢想、有絕活的大批科創(chuàng)企業(yè),向著科創(chuàng)板疾行而來。
這些受理企業(yè),遍布北京、江蘇、廣東、上海等19個省(區(qū)、市),覆蓋新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等六大主題行業(yè)。其中,有打破國際壟斷的“強(qiáng)將”,有突破關(guān)鍵核心技術(shù)的“精兵”,還有精益求精的創(chuàng)新“匠人”……
截至12月22日,科創(chuàng)板已受理企業(yè)189家,其中107家企業(yè)通過上市委審議,99家企業(yè)提交注冊,74家企業(yè)注冊生效。目前,共有67家公司在科創(chuàng)板上市,募集資金803.76億元。
科創(chuàng)板有何吸引力?除了定位清晰外,另一要素是可預(yù)期和短周期。據(jù)統(tǒng)計,從受理到報會注冊,科創(chuàng)企業(yè)整體用時平均130個自然日,其中上交所審核用時平均61個自然日、最短31個自然日,顯著低于規(guī)定時間上限。
“從企業(yè)申請受理到報會注冊平均用時不足130天,審核效率完全可以和納斯達(dá)克、港交所這些成熟市場比肩。” 在美國擔(dān)任過IPO律師的北京大學(xué)法學(xué)院副教授唐應(yīng)茂如是感嘆。
高效之下如何保證質(zhì)量?在審核方面,上交所遵循“抓住兩頭、包容中間”的原則,對科創(chuàng)板重點(diǎn)服務(wù)和優(yōu)先支持的企業(yè),在發(fā)行上市和發(fā)行注冊審核標(biāo)準(zhǔn)制定和執(zhí)行中,進(jìn)一步加大保障力度,對科創(chuàng)屬性突出的企業(yè)予以優(yōu)先支持;對于明顯不符合科創(chuàng)板定位的企業(yè),依法依規(guī)予以否決;對科創(chuàng)屬性和科創(chuàng)含量處于中間狀態(tài)企業(yè),要求應(yīng)符合科創(chuàng)板所明確的行業(yè)范圍,并具有自身技術(shù)先進(jìn)性,不斷探索明確科創(chuàng)屬性、判斷標(biāo)準(zhǔn)。
“審核問詢是對公司核心技術(shù)、科創(chuàng)能力、價值體系的一次系統(tǒng)梳理和深入剖析。這讓我們團(tuán)隊成員更有底氣和信心。”祥生醫(yī)療實(shí)際控制人莫若理對記者表示,公司價值說清楚了,品牌形象和市場影響力自然提升了。
資本市場全面改革,來了!
登陸科創(chuàng)板,只是企業(yè)的新起點(diǎn)。資本市場是“試金石”和“稱重器”,在科創(chuàng)板市場,優(yōu)勝劣汰的游戲規(guī)則雖然殘酷,企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的期待更加迫切。
上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制,給企業(yè)提供了機(jī)遇,強(qiáng)調(diào)市場化選擇、市場化培育企業(yè),但當(dāng)企業(yè)接受不了這種市場考驗(yàn)時,就會有市場化退出,這就是市場約束。
有進(jìn)有退,這也是科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”的探索之一。從更大的視野看,推動資本市場全面改革,是科創(chuàng)板改革命題中的應(yīng)有之義。
科創(chuàng)板開市5個月來,有哪些經(jīng)驗(yàn)可以復(fù)制推廣至資本市場基礎(chǔ)制度改革?此前,中國證監(jiān)會主席易會滿給出了回答:在發(fā)行承銷環(huán)節(jié),壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任,形成以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機(jī)制,實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行市場化定價。在交易環(huán)節(jié),放寬漲跌幅限制,配套完善盤中臨時停牌、“價格籠子”等市場穩(wěn)定機(jī)制。優(yōu)化融資融券機(jī)制,促進(jìn)多空平衡。在持續(xù)監(jiān)管環(huán)節(jié),提高信息披露質(zhì)量和針對性,樹立以信息披露為核心的監(jiān)管理念。并購重組由交易所審核,涉及發(fā)行股票的,實(shí)施注冊制。在退市環(huán)節(jié),創(chuàng)新退市方式,優(yōu)化退市指標(biāo),簡化退市流程。
監(jiān)管部門表示,經(jīng)過一段時間的實(shí)踐,決策部門將把科創(chuàng)板行之有效的制度安排逐步推廣到其他市場板塊,并穩(wěn)步推行注冊制改革,近期重點(diǎn)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制。
注冊制改革還為證券法修訂注入市場化因子。據(jù)悉,證券法修訂草案三審稿特別增加了科創(chuàng)板注冊制專節(jié),并從證券的范圍、證券的公開發(fā)行、證券交易行為、投資者保護(hù)、證券監(jiān)管等方面進(jìn)行了修改完善。
近日,證監(jiān)會副主席閻慶民在演講中表示,科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制平穩(wěn)開局,制度安排、監(jiān)管探索,為完善資本市場制度積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。下一步將落實(shí)以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制,優(yōu)化發(fā)行條件,增強(qiáng)發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)的包容性和政策的可預(yù)測性,協(xié)調(diào)推動有關(guān)部門加強(qiáng)對上市企業(yè)培育和輔導(dǎo),從源頭上提高上市公司質(zhì)量。
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機(jī)床行業(yè)是我國建設(shè)制造強(qiáng)國的必爭之地,處在“十字路口”的中國機(jī)床工業(yè),急需轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,尋求新的突圍之路。
浪潮始終秉持創(chuàng)新發(fā)展的基因,憑借專注的工匠精神與永不服輸?shù)膴^斗精神,在幾十年產(chǎn)業(yè)迭代與變遷中不斷進(jìn)化。