最新數(shù)據(jù)顯示,9月中國(guó)CPI同比漲至3%,而且多種測(cè)算均預(yù)計(jì)接下來(lái)數(shù)月很大可能會(huì)持續(xù)保持高位,潛在的通脹引起了廣泛關(guān)注。綜合看,本輪CPI較快上行,豬價(jià)是主因,但本質(zhì)上并不具備經(jīng)濟(jì)面的支撐。
拆解來(lái)看,9月CPI漲幅較上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)至3%,連續(xù)6個(gè)月高于2.5%,其中:食品價(jià)格影響CPI約2.21個(gè)百分點(diǎn),主要受豬價(jià)大幅上漲提振,同時(shí)牛羊肉、禽類(lèi)、雞蛋等價(jià)格也存在不同程度的上漲。進(jìn)一步拆分,9月豬肉價(jià)格上漲69.3%,漲幅較8月大幅擴(kuò)大22.6個(gè)百分點(diǎn),拉動(dòng)CPI同比1.65個(gè)百分點(diǎn)。
中性假設(shè)下,本輪豬價(jià)的漲勢(shì)預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間,進(jìn)而使得CPI短期內(nèi)難以回落。換言之,物價(jià)如果持續(xù)走高,確實(shí)會(huì)成為政策尤其是貨幣政策的擾動(dòng)因素。然而,綜合此輪物價(jià)的本質(zhì)以及央行貨幣政策目標(biāo)來(lái)看,本輪物價(jià)走勢(shì)難以改變貨幣政策的總方向。
一方面,剔除掉豬肉價(jià)格來(lái)看物價(jià)的實(shí)際表現(xiàn),總體上是趨于回落的。數(shù)據(jù)顯示,不包含能源和食品價(jià)格的核心CPI,年初以來(lái)逐月下行。與此同時(shí),從生產(chǎn)端來(lái)看,9月PPI同比-1.2%,已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長(zhǎng);而按照PPI和CPI加權(quán)來(lái)表征的廣義通脹,也已連續(xù)5個(gè)月回落。從理論層面來(lái)看,核心CPI和廣義通脹更能反映物價(jià)變動(dòng)的長(zhǎng)期趨勢(shì),和經(jīng)濟(jì)周期一致性較高。根據(jù)“產(chǎn)出-物價(jià)”菲利普斯曲線,當(dāng)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率時(shí),物價(jià)存在上漲壓力。截至2019年二季度的數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度產(chǎn)出缺口為負(fù),CPI和PPI出現(xiàn)分化走勢(shì)。
另一方面,貨幣政策的一般目標(biāo)可以概括為穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡和金融穩(wěn)定等等。結(jié)合我國(guó)和海外國(guó)家貨幣政策制定的通行標(biāo)準(zhǔn),就業(yè)和物價(jià)無(wú)疑是兩個(gè)最為重要的目標(biāo)。我國(guó)貨幣當(dāng)局的有關(guān)研究表明,2008年后維持物價(jià)穩(wěn)定為貨幣政策優(yōu)先目標(biāo),但2013至2016年間,貨幣政策的優(yōu)先目標(biāo)轉(zhuǎn)為了穩(wěn)增長(zhǎng)。
具體到當(dāng)下,面對(duì)當(dāng)前的內(nèi)外部形勢(shì),貨幣政策目標(biāo)自然也會(huì)更加側(cè)重穩(wěn)增長(zhǎng),但也會(huì)兼顧其他目標(biāo),避免大水漫灌。數(shù)據(jù)顯示,今年9月我國(guó)非金融企業(yè)中長(zhǎng)期貸款分別同比多增1837億元,明顯好于季節(jié)性水平和市場(chǎng)一致預(yù)期,指向信貸結(jié)構(gòu)改善,主因應(yīng)是逆周期調(diào)節(jié)政策的效果逐步顯現(xiàn),尤其是對(duì)制造業(yè)和基建的信貸支持力度加碼。
透過(guò)7月底以來(lái)召開(kāi)的政治局會(huì)議等一系列會(huì)議,接下來(lái)預(yù)計(jì)我國(guó)會(huì)加大逆周期調(diào)節(jié)力度,確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,也即穩(wěn)增長(zhǎng)仍是硬要求;政策也會(huì)繼續(xù)保持定力、以我為主,繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策,發(fā)力點(diǎn)還是疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,堅(jiān)持用LPR等市場(chǎng)化改革辦法促進(jìn)實(shí)際利率水平降低,并根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)相機(jī)抉擇,做好預(yù)調(diào)微調(diào)。
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記者看到,與正規(guī)加油站一路之隔,有兩輛流動(dòng)加油車(chē)停靠。他們打著售賣(mài)柴油的旗號(hào),私下向車(chē)主兜售散裝汽油。
這家央企帶動(dòng)了中國(guó)技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)、裝備、制造的“出海”,目前正加速朝著具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的研發(fā)、投資、建造、運(yùn)營(yíng)一體化的世界一流企業(yè)進(jìn)發(fā)。