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在運(yùn)營體系方面，人民銀行數(shù)字貨幣采取的是雙層運(yùn)營體系。

雙層運(yùn)營體系，是人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其他運(yùn)營機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾。

由科技巨頭發(fā)起的商業(yè)數(shù)字貨幣話題持續(xù)不斷，與此同時(shí)，全球央行對于法定數(shù)字貨幣的研究也在穩(wěn)步推進(jìn)。在這個(gè)過程中，中國無疑走在了前列。CF40特邀成員、人民銀行支付結(jié)算司副司長穆長春在日前舉行的第三屆“中國金融四十人伊春論壇”上透露，人民銀行數(shù)字貨幣已呼之欲出。

人民銀行數(shù)字貨幣呼之欲出

臉書（Facebook）發(fā)行虛擬貨幣項(xiàng)目Libra一事，是最近市場熱議的話題之一。

在伊春論壇上，CF40特邀成員、國家外匯管理局總會(huì)計(jì)師孫天琦在提及Libra時(shí)表示，在我國，資金跨境不能無因劃轉(zhuǎn)。基于資本項(xiàng)目開放進(jìn)程和匯率市場化進(jìn)程，外匯管理的一個(gè)基礎(chǔ)要求是，強(qiáng)調(diào)外匯交易要有真實(shí)交易背景，目前在我國由銀行對交易真實(shí)性進(jìn)行審核。而Libra可能對這一基礎(chǔ)要求形成挑戰(zhàn)。

“從Libra公布的技術(shù)特點(diǎn)看，Libra是C2C（個(gè)人與個(gè)人間）的，由誰來落實(shí)對交易的跨境交易真實(shí)性審核，以及技術(shù)上如何在數(shù)字環(huán)境下區(qū)分交易是境內(nèi)還是跨境，是發(fā)生在境內(nèi)主體之間還是境內(nèi)主體與境外主體之間，這些都是新課題。”孫天琦說。

孫天琦建議，將Libra視作外幣，納入我國外匯管理整體框架。首先，Libra和人民幣之間的兌換，須符合結(jié)售匯規(guī)定；其次，以Libra為媒介的跨境收支交易須有真實(shí)交易背景；再次，可用于我國已承諾的完全可兌換的經(jīng)常項(xiàng)目下貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易等交易，以及資本項(xiàng)下已經(jīng)開放的交易，同時(shí)須遵守現(xiàn)行外匯管理規(guī)定。

在由科技巨頭發(fā)起的商業(yè)數(shù)字貨幣引發(fā)全球探討的同時(shí)，全球央行對于法定數(shù)字貨幣的研究也正在穩(wěn)步推進(jìn)。有關(guān)媒體援引國際清算銀行今年1月發(fā)布的報(bào)告稱，參與調(diào)查的全球央行中，有70%正在參與或?qū)⒁獏⑴c發(fā)行法定數(shù)字貨幣的工作或研究。

目前全球?qū)?shù)字貨幣的研究中，中國是走在前列的。不久前，人民銀行召開2019年下半年工作電視會(huì)議，提出加快推進(jìn)我國法定數(shù)字貨幣（DC/EP）研發(fā)步伐。“人民銀行數(shù)字貨幣，現(xiàn)在可以說是呼之欲出了。”穆長春在上述論壇上透露。

據(jù)他介紹，在運(yùn)營體系方面，人民銀行數(shù)字貨幣采取的是雙層運(yùn)營體系。單層運(yùn)營體系，是人民銀行直接對公眾發(fā)行數(shù)字貨幣；而雙層運(yùn)營體系，是人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其他運(yùn)營機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾。

選擇雙層運(yùn)營體系有其背后的邏輯。穆長春解釋稱，單層投放框架下，人民銀行直接面對公眾投放數(shù)字貨幣，相比商業(yè)銀行存款貨幣，數(shù)字貨幣在人民銀行信用背書的情況下，競爭力優(yōu)于商業(yè)銀行存款貨幣，會(huì)對商業(yè)銀行存款產(chǎn)生擠出效應(yīng)，影響商業(yè)銀行貸款投放能力，增加商業(yè)銀行對同業(yè)市場的依賴。這種情況下，會(huì)抬高資金價(jià)格，增加社會(huì)融資成本，損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)發(fā)展不能單靠“燒錢”模式

數(shù)字貨幣其實(shí)由來已久，為何Libra的問世，格外引發(fā)關(guān)注？這與其發(fā)起人臉書關(guān)系密切。作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)壟斷性的科技公司，臉書憑借覆蓋全球四分之一人口的用戶數(shù)，擁有龐大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

因此，在伊春論壇上，金融科技的發(fā)展也是被熱議的另一大話題。“我們未來可能會(huì)生存在一種市場存在扭曲的狀況下。”中國金融學(xué)會(huì)會(huì)長、中國人民銀行原行長周小川表示。在他看來，市場扭曲的出現(xiàn)與金融科技的發(fā)展是有聯(lián)系的。

周小川指出，在IT技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展過程中，經(jīng)濟(jì)生活中的許多環(huán)節(jié)開始出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，可能帶來“贏者通吃”效應(yīng)，因此引發(fā)競爭手段的變化。過去傳統(tǒng)的市場競爭，主要是規(guī)模效應(yīng)遞減；但現(xiàn)在，越來越多的行業(yè)呈現(xiàn)規(guī)模遞增效應(yīng)。這不是傳統(tǒng)意義上的規(guī)模遞增，而是由網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)所帶來的。

“與此相關(guān)的是，在競爭過程中出現(xiàn)了一些通過‘燒錢’占領(lǐng)市場份額、擴(kuò)大流量的做法。”周小川認(rèn)為，這些做法沒有太多可非議的，但會(huì)對經(jīng)濟(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)分析提出重要挑戰(zhàn)。

對此，CF40學(xué)術(shù)顧問、中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長黃奇帆認(rèn)為，科技金融最合理、有效的發(fā)展路徑，應(yīng)該是網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)平臺(tái)跟各種產(chǎn)業(yè)鏈金融相結(jié)合。他指出，在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，一些網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)公司的盈利模式往往靠“燒錢”取得規(guī)模優(yōu)勢，或者靠廣告收費(fèi)取得一定壟斷效益。但在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，這一路徑或許再也走不通。

黃奇帆表示，在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，一個(gè)有作為的網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)公司，如果“分心”去做金融業(yè)，一是要有金融企業(yè)所需具備的充足資本金；二是要有規(guī)范的放貸資金市場來源；三是要有專業(yè)的金融理財(cái)人士，還要受到監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管。

“合理的網(wǎng)絡(luò)數(shù)字平臺(tái)，應(yīng)通過五種渠道取得效益、紅利。”黃奇帆表示。一是通過大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能的應(yīng)用，提高金融業(yè)務(wù)工作效率；二是實(shí)現(xiàn)數(shù)字網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)公司和金融業(yè)務(wù)的資源優(yōu)化配置，產(chǎn)生優(yōu)化紅利；三是通過物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能的運(yùn)籌、統(tǒng)計(jì)、調(diào)度，降低產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的物流成本；四是由于全產(chǎn)業(yè)鏈、全流程、全場景的信息傳遞功能，降低金融運(yùn)行成本和風(fēng)險(xiǎn)；五是將這些看得見摸得著的紅利，合理地返還于產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的上游、下游、金融方和數(shù)據(jù)平臺(tái)經(jīng)營方，從而產(chǎn)生萬宗歸流的洼地效益和商家趨利的集聚效益。

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