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　　2018年年末的硝煙還未散盡，各家銀行又馬不停蹄投入2019年新年攬儲大戰(zhàn)。隨著資管新規(guī)及理財新規(guī)的逐步落地，剛性兌付被打破，保本理財時代漸行漸遠。

　　然而，《經(jīng)濟參考報》記者近日走訪北京部分銀行發(fā)現(xiàn)，多家銀行目前熱推的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品盡管標示著浮動的收益區(qū)間，但理財經(jīng)理在介紹時卻表示銀行基本可以保證客戶拿到最高收益。對此，業(yè)內(nèi)人士認為，這種假結(jié)構(gòu)性存款屬于變相剛兌，隨著監(jiān)管趨嚴，未來將得到規(guī)范。

　　“浮動收益”卻被說成“保最高收益”

　　結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的實質(zhì)是將投資人用于理財?shù)馁Y金分為兩部分，主要部分作為銀行存款，小部分用于投資金融衍生品，因此結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的收益率不僅與存款利率掛鉤，還與所購買的黃金、期權(quán)等在觀察期內(nèi)的走勢有關(guān)。

　　普益標準研究員于康向記者表示，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的收益率是變動的，在預(yù)期最高與最低收益率之間波動，且通常來說較難達到預(yù)期最高收益率。

　　然而，記者走訪發(fā)現(xiàn)，多家銀行的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品盡管標示著浮動的收益區(qū)間，但銀行理財經(jīng)理在介紹時卻表示銀行基本可以保證客戶拿到最高收益。

　　記者在某大型國有銀行的手機銀行APP上了解到，該行2019年以來已經(jīng)推出3期結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，其中1萬元起購的有兩款：180天期的利率為2.7%至3.55%；348天期的利率為2.7%至3.65%；還有一款為20萬元起購，期限為181天，利率是2.7%至3.85%。根據(jù)說明書，這三款產(chǎn)品均屬于保本浮動收益類，與外匯匯率掛鉤，收益隨掛鉤標的表現(xiàn)在預(yù)期區(qū)間內(nèi)浮動，銀行對產(chǎn)品的本金和最低收益提供保證，但不保證能實現(xiàn)最高收益。

　　不過，該行理財經(jīng)理在向記者介紹時，說法卻與產(chǎn)品說明書不同。他表示，預(yù)期收益并不是浮動的，要么為最低值，要么為最高值，并且銀行基本可以保證客戶拿到最高收益。“比如1萬元起購的，180天期的基本可以保證3.55%的收益，348天期的基本可保證3.65%，拿不到最高利率的風(fēng)險很低。”

　　某股份制銀行理財經(jīng)理向記者介紹該行某結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品時也表示，該產(chǎn)品收益雖與黃金掛鉤，但并不浮動，收益率為1.35%或者3.75%，且基本按最高收益率即3.75%執(zhí)行。

　　據(jù)了解，這種名為浮動收益，實則保本保收益的產(chǎn)品并不是真正的結(jié)構(gòu)性存款，通常被業(yè)內(nèi)人士稱為“假結(jié)構(gòu)性存款”。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，隨著資管新規(guī)落地，理財產(chǎn)品剛兌被打破，很多銀行推出結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，且市場需求旺盛，這其中不乏一些假結(jié)構(gòu)性存款。真正的結(jié)構(gòu)性存款是以掛鉤標的在金融市場的真實交易為背景，而有些產(chǎn)品背后并沒有真實交易，只是為了達到保本保收益的目標，給出了更高的收益許諾，這種產(chǎn)品就是假結(jié)構(gòu)性存款。

　　于康表示，假結(jié)構(gòu)性存款是指原本用于投資衍生品的資金并未真正與金融衍生品掛鉤。假結(jié)構(gòu)性存款在產(chǎn)品設(shè)計時，或是為嵌入結(jié)構(gòu)性存款的衍生品工具設(shè)置不可能執(zhí)行的條件，導(dǎo)致衍生品交易不可能被觸發(fā)，或是在設(shè)計時將嵌入衍生品的觀察區(qū)間或者情景條件設(shè)置得較為寬松，從而很容易就可獲得預(yù)期最高收益。

　　一家股份制銀行的理財經(jīng)理向記者表示，該行推出的一款1年期結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品與黃金掛鉤，收益率為1.75%或3.98%。“除非發(fā)生金價上漲或下跌在50%以上，否則收益率都可達到3.98%。”

　　銀行賣力吆喝為哪般

　　業(yè)內(nèi)人士表示，銀行推出假結(jié)構(gòu)性存款，主要是為了吸引客戶，以高息攬儲。而這種假結(jié)構(gòu)性存款仍屬于變相剛兌，隨著監(jiān)管趨嚴，未來將得到規(guī)范。

　　于康表示，在資管新規(guī)與理財新規(guī)發(fā)布后，銀行一方面逐漸失去了保本保收益的優(yōu)勢，競爭壓力加大，另一方面同業(yè)業(yè)務(wù)受限導(dǎo)致存款流失嚴重。結(jié)構(gòu)性存款可以在短期內(nèi)最大限度地迎合投資者“保本保息”的投資習(xí)慣，幫助銀行留住客戶，緩解銀行流動性危機，因此受到了銀行的青睞。

　　記者在一家國有大行網(wǎng)點的窗口處看到了推薦結(jié)構(gòu)性存款的宣傳頁，就此詢問網(wǎng)點工作人員，該工作人員對記者說：“這就是以前的保本保息的理財產(chǎn)品，只是換了一個名字。”

　　在于康看來，銀行推行假結(jié)構(gòu)性存款主要有三方面原因。首先，針對不同掛鉤標的和期限的結(jié)構(gòu)性存款定價需要選擇不同的模型和參數(shù)，而許多中小銀行缺乏經(jīng)驗和人員配備，很難設(shè)計出真正結(jié)構(gòu)化的存款產(chǎn)品。其次，真實的結(jié)構(gòu)性存款也意味著增加了收益的波動性，會對客戶形成沖擊。另外，當前對結(jié)構(gòu)性存款監(jiān)管力度不大，使得一些并不具備衍生品交易資質(zhì)的中小銀行仍在發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，“假結(jié)構(gòu)”亂象由此產(chǎn)生。

　　溫彬表示，假結(jié)構(gòu)性存款仍屬于變相剛兌，隨著監(jiān)管趨嚴，未來將受到限制。同時，溫彬表示，隨著我國金融市場的逐漸完善，真正的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品將得到更大的發(fā)展。“目前我國金融市場的深度還不夠，匯率、利率、金融衍生品等交易規(guī)模還較小，真正的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的市場環(huán)境還不夠成熟。未來，隨著利率市場化等的推進，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品在打破剛兌的情況下，將更加規(guī)范的參與金融市場。”

　　真結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品風(fēng)險需警惕

　　融360最新發(fā)布的《2018年11月銀行理財市場分析報告》對銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的風(fēng)險進行了提示，指出購買結(jié)構(gòu)性存款的投資者要注意，真正的結(jié)構(gòu)性存款，最終產(chǎn)品收益率不一定達到預(yù)期收益率，所以在購買前要仔細閱讀其收益規(guī)則。

　　根據(jù)2018年7月銀保監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，結(jié)構(gòu)性存款已納入銀行表內(nèi)核算，按照存款管理，相應(yīng)納入存款準備金和存款保險保費的繳納范圍，相關(guān)資產(chǎn)應(yīng)按規(guī)定計提資本和撥備。那么結(jié)構(gòu)性存款是否可看作普通存款呢？又存在哪些風(fēng)險？

　　對此，于康表示，真正的結(jié)構(gòu)性存款中投資銀行存款的部分風(fēng)險很小，且受存款保險條例保護。因此其安全性主要取決于用于購買衍生產(chǎn)品的資金比例，投資衍生品比例越高則可能的風(fēng)險越大，但通常銀行用于購買衍生品的比例不會太高，總的來說其風(fēng)險介于銀行存款和銀行理財之間。相應(yīng)的，結(jié)構(gòu)性存款的收益大于銀行存款，一般情況下不及銀行理財。

　　“結(jié)構(gòu)性存款比較適合對收益要求不高，低風(fēng)險偏好的投資者。結(jié)構(gòu)性存款并非‘保本’理財產(chǎn)品，仍存在一定的風(fēng)險，投資者在選擇時不要只被收益率吸引，還要仔細閱讀產(chǎn)品說明書，了解結(jié)構(gòu)性存款的風(fēng)險等級和投資標的，在自己能夠承受的風(fēng)險范圍內(nèi)理性投資。”于康說。

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