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        中國聯(lián)通揭開混改大幕 或引入民企改善尷尬局面
        2017-04-25 作者: 王媛 來源: 時代周報

          傳了一年多的中國聯(lián)通混合所有制改革,終于到了準備揭幕的時刻。

          4月5日,中國聯(lián)通發(fā)布停牌公告稱,聯(lián)通集團正在籌劃并推進開展與混合所有制改革相關的重大事項。該事項擬以A股中國聯(lián)通為平臺,可能涉及A股公司股份變動事宜。這意味著中國聯(lián)通混改正式啟動。

          實際上,早在去年9月,聯(lián)通就參加了發(fā)改委召開的國有企業(yè)混合所有制改革試點專題會,并按照會議要求研討和討論混合所有制改革實施方案,這被視為中國聯(lián)通被納入混合所有制改革第一批試點事項。此后聯(lián)通董事長王曉初亦在多個場合表達了堅定推進混改的決心。

          目前,中國聯(lián)通的“混改”方案仍然在等待監(jiān)管部門審批,中央也表現(xiàn)出較堅定的改革決心。2017年,政府工作報告中屢屢提及混改、提速降費、取消手機國 內長途和漫游費、大幅降低中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專線接入資費、降低國際長途電話費、加快大數(shù)據(jù)和云計算等與電信運營商緊密相關的內容。

          與此同時,隨著混改進程進一步推進,各種傳言喧囂塵上。除了BAT巨頭入局,傳聞參與聯(lián)通混改的,還有中信集團、中國廣電等財雄勢厚的對象。毫無疑問,它們是決定聯(lián)通這場混改大戲走向的關鍵因素。這讓聯(lián)通改革承載了更大的想象空間,中國聯(lián)通也因此與“混改股”掛上鉤。

          時代周報記者梳理發(fā)現(xiàn),自去年釋放出混改消息以來,中國聯(lián)通A股股價上漲幅度超過70%,H股上漲幅度則超過10%。

          實際上,在業(yè)績下滑嚴重、資本開支下降以及中移動一家獨大的電信格局下,中聯(lián)通在“混改”顯現(xiàn)出較強的動機和決心。從另一個角度來看,聯(lián)通中長期的增長有賴于此次混改帶來的由內而外的蛻變,變革是大勢所趨。

          通信行業(yè)分析師付亮則向時代周報記者指出,如果認為混改就是“靈丹妙藥”,聯(lián)通存在的問題能“藥到病除”,明顯過于理想化了,混改很難促進聯(lián)通短期內競爭力大幅提升,更不用提改變市場格局了。

          為何聯(lián)通“首吃螃蟹”

          從中國聯(lián)通剛剛發(fā)布的2016年財報,或能一窺中國聯(lián)通目前在三大運營商競爭格局中的窘境。

          財報顯示,聯(lián)通去年全年總營收為2741.97億元,同比下降1%;凈利潤為6.3億元,同比下降94.1%;歸屬上市公司股東凈利潤1.54億元,同比下降了95.6%,整體業(yè)績處于觸底狀態(tài)。有網(wǎng)友毫不客氣地稱,中國聯(lián)通是三大運營商中的“弱勢群體”。

          根據(jù)財報披露,聯(lián)通去年業(yè)績巨幅下滑原因主要是由于沒有鐵塔出售收益,鐵塔使用費用增加及能源、物業(yè)租金等成本投入加大導致網(wǎng)絡運行及支撐成本和銷售費用較2015年明顯上升,同時來自“提速降費”和市場競爭方面的壓力也頗大。

          若與其余兩大運營商比較,聯(lián)通的業(yè)績表現(xiàn)則堪稱捉襟見肘。

          2016年,中移動總營收為7084.21億元,同比增長6%;凈利潤為1087.41億元,同比增長0.2%。中國電信總營收為3522.85億元,同比增長6.4%,凈利潤為180.04億,同比下降10.22%。

          另據(jù)中國聯(lián)通財報顯示, 2016 年,公司凈增 4G 用 戶 6040 萬戶,總數(shù)達到 1.04億戶。中國電信移動用戶數(shù)達到2.15億戶,其中4G終端用戶數(shù)達到1.22億戶。根據(jù)中國移動2016年12月份數(shù)據(jù),移動用戶數(shù)總數(shù)達到 8.48億戶,4G用戶總數(shù)達到5.35億戶。

          與此同時,去年中國聯(lián)通的經營現(xiàn)金流減去開支后的自由現(xiàn)金流為24.83億元,由負轉正。但其資產負債率仍居高不下,達63%,分別是中國移動、中國電信的1.8倍、3.7倍。

          目前,在營收規(guī)模上,中國移動是中國聯(lián)通的2.58倍,中國電信則是中國移動的1.28倍。凈利潤方面,中國移動以及中國電信分別是中國聯(lián)通的172倍 和28倍。而在4G用戶數(shù)上,中移動、中電信、中聯(lián)通分別占整個市場的70.3%、16.03%以及13.66%。由此可見,中移動一家獨大的地位無可撼 動。

          實際上,聯(lián)通業(yè)績持續(xù)下滑和國內電信市場競爭格局進一步失衡,使得聯(lián)通進行混合所有制改革的必要性進一步增加。

          有分析認為,聯(lián)通混改對央企混改的示范作用在于,中國聯(lián)通改革意愿和動力較強,改革涉及資產規(guī)模較大,社會關注度高,開展混改試點有利于引導社會預期并產生積極影響。

          中國聯(lián)通總經理陸益民在今年3月份公開表示,中國聯(lián)通希望通過混改,實現(xiàn)“完善治理、強化激勵、突出主業(yè)、提高效率”。

          混改的幾大猜想

          作為我國三大電信運營商之一的聯(lián)通集團,是集固定通信、移動通信、通信設施服務、衛(wèi)星國際專線、數(shù)據(jù)通信、網(wǎng)絡接入、電信增值、系統(tǒng)集成等業(yè)務于一體的 大型綜合性通信公司,在2016年《財富》500強中排名207位。目前中國聯(lián)通A股上市公司總市值為1583.39億元。

          3月31日上午,發(fā)改委黨組副書記、副主任劉鶴同志主持召開委內改革專題會議,會議指出,著力抓好混合所有制改革試點,盡快批復實施試點方案,在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐,形成一批典型案例,形成可復制可推廣的經驗。

          聯(lián)通被點名“混改”,使其在隨后的第一個交易日4月5日,A股、H股雙雙停牌。中國聯(lián)通A股公告稱,將于5個工作日內公告混改事項進展并復牌。但4月11日,中國聯(lián)通公告稱由于混改方案仍在進一步論證中,尚存在重大不確定性,因此發(fā)布了延期復牌公告。

          截至今日,聯(lián)通A股的混改方案尚未出爐,但卻已流出多方版本。其中最吸引外界注意力的,是將被引入?yún)⑴c混改的外部大佬們,從三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭,到中信集團、中國廣電、甚至電信、華為等企業(yè),都一一上了傳言的名單。

          誰來參與混改?如何混改?之所以如此牽動外界的神經,是因為入局的對象不僅折射出聯(lián)通混改的思路,某種程度上也將決定聯(lián)通混改的效果。

          時代周報記者查閱財報數(shù)據(jù)顯示,截至去年12月底,聯(lián)通集團持有中國聯(lián)通62.74%的股權,為第一大股東,二股東中央?yún)R金資產管理有限責任公司則僅持股1.36%,中國證券金融股份有限公司則持股0.95%,為第三大股東。

          而根據(jù)目前較為廣泛流傳的版本,股改的主體是上市公司平臺,按照公開透明,規(guī)范有序、市場定價原則,將通過定向增發(fā)擴股和轉讓舊股的方式對中國聯(lián)通股權 結構進行調整,聯(lián)通集團的持股比例將由62.74%減至36%,再引入信息產業(yè)領域實力相當、主業(yè)關聯(lián)度高、互補性強的國有資本,以及引入互聯(lián)網(wǎng)等領域的 若干家境內非公企業(yè),以及推動員工持股。

          對于時代周報記者的求證,中國聯(lián)通內部人士表示,目前沒有過多信息可以透露,具體消息視官方公告披露為準。

          有業(yè)內人士向時代周報記者表示,從混改參與方看,不排除多家民營企業(yè)參與,也不排除其他國有成分共同參與。

          梳理聯(lián)通釋放混改信號以來的官方足記,或可一探聯(lián)通混改的思路和訴求。

          去年10月10日,聯(lián)通首次對于自身混改的事項進行正式表態(tài)。其公告稱,聯(lián)通集團參加了2016年9月28日國家發(fā)展和改革委員會召開的國有企業(yè)混合所 有制改革試點專題會,目前聯(lián)通集團正按照會議精神和國家相關政策精神,研究和討論混合所有制改革實施方案。這意味著聯(lián)通混改正式啟幕。

          緊接著的2016年11月3日,中國聯(lián)通副總經理姜正新表示,混改將重點選擇與聯(lián)通業(yè)務互補性強的合作伙伴,“不是簡單地引進資本,更看重價值上、產業(yè)鏈上的互補,增強聯(lián)通整體競爭力”。

          就在這個11月,聯(lián)通先是與百度簽約戰(zhàn)略合作,涉及移動互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)、通信基礎業(yè)務等。到了11月12日,聯(lián)通與阿里巴巴在杭州舉行戰(zhàn)略合 作簽約儀式,宣布與阿里巴巴在基礎通信服務、移動互聯(lián)網(wǎng)及產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領域展開深入合作,中國聯(lián)通董事長王曉初、總經理陸益民,阿里巴巴集團董事長馬云、 CEO張勇等高管聯(lián)袂出席。而早在2016年3月,聯(lián)通與騰訊的合作就由微信沃卡延伸至反電信欺詐、社會化營銷、云數(shù)據(jù)計算等方面。

          2016年下半年開始,刺激聯(lián)通股價上漲的關鍵動力是混合所有制改革的推進,而聯(lián)通去年底也與BAT建立了戰(zhàn)略合作關系,聚焦于不同的業(yè)務領域,與百度的 合作主要是人工智能、大數(shù)據(jù)、線上線下O2O服務;與騰訊的合作主要是在反電信詐騙、云計算、大數(shù)據(jù);與阿里的合作在基礎通信服務、移動互聯(lián)網(wǎng)及產業(yè)互聯(lián) 網(wǎng)。

          有分析人士向時代周報記者指出,BAT三家集中與中國聯(lián)通合作并非偶然,按照目前電信行業(yè)混改預期,當前時點與聯(lián)通合作有望積極卡位。“對于BAT而言是擇機合作,聯(lián)通則是引入源頭活水,發(fā)展新的契機和利潤增長點。”

          去年以來,聯(lián)通高管也多次披露了聯(lián)通混改的相關消息。今年兩會上,中國聯(lián)通總經理陸益民就對外透露了混改的進展,“方案正在國家有關部門審批之中,中國聯(lián)通希望通過混改,實現(xiàn)‘完善治理、強化激勵、突出主業(yè)、提高效率’”。

          3月15日,中聯(lián)通董事長及首席執(zhí)行官王曉初在全年業(yè)績記者會上表示,“混改”最核心的目的是解決機制問題,放大資產價值,以及選擇合作伙伴時有更好的效應。

          通信行業(yè)分析師項立剛指出,雖然在電信運營商的競爭中,聯(lián)通面臨不少困難和壓力,但它仍是一個盈利企業(yè),也具有競爭力,不過它屬于國有企業(yè)管理機制,效 率不夠高,能力不夠強,思想不夠開放,業(yè)務發(fā)展不夠快,資金不夠強,所以要進行混改,讓民營資本、私企進入企業(yè),給企業(yè)帶來變化。

          至于 中信集團以及中國廣電的入局傳言,項立剛則向時代周報記者表示:“可能性不大,因為聯(lián)通在業(yè)務上對中信沒有正面推動作用,而廣電在資金、規(guī)模以及整合上并 不合適。” “混改引入的機構最有可能是民企,而且是那些兩者業(yè)務上能進行融合、協(xié)同、互補的企業(yè),不然意義不大。由于引入的資金量起碼要在幾百億的規(guī)模,綜合起 來,BAT參與聯(lián)通混改的可能性較大。”

          混改能改變什么

          川財證券分析師王鵬指 出,2017年政府工作報告明確提出“今年要基本完成公司制改革。深化混合所有制改革,在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步 伐”,中國聯(lián)通混改預期進一步增強。從長期來看,混改通過從體制機制上解決國有企業(yè)內部管理行政化和外部行為非市場化的問題,完善市場化的激勵約束機制, 有利于中國聯(lián)通營收增長和成本下降。

          項立剛則向時代周報記者評價道,實際上聯(lián)通混改有點像是“戴著鐐銬在跳舞”。因為作為大股東的聯(lián)通集團受國資委管理,其管理、機制、思路不可能出現(xiàn)根本轉變,因此引入的BAT或其他企業(yè)基本不會對聯(lián)通格局產生影響。

          項立剛認為,只要聯(lián)通集團依舊是控股大股東,引入的資本基本上就會面臨“投錢進來少說話”的矛盾和困境,不可能有太大的發(fā)言權。要改變除非放棄國企思 維,讓例如BAT的管理人員進駐管理層進行管理、監(jiān)管。但聯(lián)通的體制,決定了它不可能大規(guī)模裁員,提升效率,也不可能有跟互聯(lián)網(wǎng)公司一樣對等的薪酬和人才 待遇。種種體制上面臨的問題讓聯(lián)通改革依舊面臨困難。

          “想要突破電信格局,只有兩種出路,一是掌握新技術,二是掌握用戶量。”項立剛說道。

          而在艾媒咨詢CEO張毅看來,民企看中的是其資質,跟業(yè)績無關,這是一個流量入口的概念,需要龐大的用戶基數(shù)作支撐,所以聯(lián)通現(xiàn)在需要不計一切代價發(fā)展用戶、留住用戶。

          遺憾的是在用戶數(shù)累計上,聯(lián)通在三大運營商中墊底,4G用戶僅為聯(lián)通的1/5。在4G時代,由于中國聯(lián)通發(fā)力過晚,4G網(wǎng)絡滯后,中國聯(lián)通、中國電信都 已被中國移動遠遠甩在后方。在迎面而來5G的布局上,聯(lián)通則必須要積極卡位。而假若BAT入股,則或為中國聯(lián)通帶來資金以增加基礎建設的投入。

          中國聯(lián)通董事長王曉初表示,聯(lián)通不能再犯4G時的策略錯誤,不能過遲建設網(wǎng)絡,已在資金上做好了5G的投資準備。

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