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        鋼鐵有色企業(yè)加速去杠桿 多單債轉(zhuǎn)股落地
        2017-03-17 作者: 記者 金嘉捷 來源: 上海證券報

          又有兩例鋼鐵和有色金屬行業(yè)的市場化債轉(zhuǎn)股落地。

          3月10日,建設(shè)銀行與甘肅省重點企業(yè)舉行降杠桿暨市場化債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議簽約儀式,酒鋼集團、金川集團等四家企業(yè)分別與建設(shè)銀行簽訂合作框架協(xié)議,協(xié)議總額累計達350億元。其中,酒鋼、金川各自與建行出資設(shè)立市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務,規(guī)模均為100億元。

          記者就此致電酒鋼宏興董秘,對方回應目前尚不清楚該合作協(xié)議是否對上市公司產(chǎn)生影響。金川集團方面也未公布募集資金的具體方式、對象、時間等具體安排。

          “我們有強烈的降杠桿需求”

          據(jù)了解,此次建行與企業(yè)簽署的債轉(zhuǎn)股方案,將通過股權(quán)性投資置換既有存量的高成本債務,有效降低企業(yè)整體負債規(guī)模和財務支出。

          以金川集團為例,作為全球鎳產(chǎn)量第四、國內(nèi)銅產(chǎn)量第三的大型金屬供應商,金川集團2015年利潤虧損卻達69.76億元。

          據(jù)中債資信分析,截至2016年9月末,金川集團資產(chǎn)負債率為69.61%,同期公司有息債務降至572億元,債務負擔仍處行業(yè)中等偏重水平。預計2016年公司償債指標有所改善,但仍處于行業(yè)較差水平。

          根據(jù)協(xié)議粗略估算,此次債轉(zhuǎn)股的100億元投資額能幫助金川集團負債率降至62%左右。

          對于大多數(shù)企業(yè)而言,去杠桿、降負債是本輪債轉(zhuǎn)股的主要目標。

          “在增資前公司的資產(chǎn)負債率高于行業(yè)平均水平,我們有強烈的降杠桿需求。”今年2月份,南鋼股份(3.900, 0.11, 2.90%)公告了與建行的債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議。南鋼股份證券事務代表唐睿對上證報記者表示:“增量資金的注入不會帶來額外的財務成本,會使得公司的資產(chǎn)負債率大幅降低。”

          根據(jù)方案,此次債轉(zhuǎn)股增資資金主要用于償還存量債務和補充流動資金。增資完成后,南鋼股份、南鋼發(fā)展合并報表資產(chǎn)負債率將分別由80.44%、71.59%下降至69.95%、55.21%。

          債轉(zhuǎn)股不僅是簡單的一筆資金注入。“負債率降低后,更加平衡的資產(chǎn)負債表也有助于企業(yè)健康經(jīng)營。隨著今年的盈利增厚,公司評級也有望提升,這對于公司拓寬融資渠道、提升企業(yè)品牌價值都有正面影響。”唐睿說。

          債轉(zhuǎn)股模式仍較為單一

          到目前為止,企業(yè)債轉(zhuǎn)股在相關(guān)行業(yè)內(nèi)已經(jīng)多點開花。

          據(jù)記者不完全統(tǒng)計,僅鋼鐵領(lǐng)域內(nèi),去年至今就有武鋼、中鋼、太鋼、馬鋼、安鋼、南鋼、酒鋼等七大鋼企的債轉(zhuǎn)股落地。此外,錫業(yè)股份、山東黃金、同煤集團、陽煤集團、平煤神馬、淮南礦業(yè)等煤炭有色領(lǐng)域企業(yè)都先后簽訂過債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議。

          但是,“目前已經(jīng)開展的模式仍然較為單一,很多試點尚未成形。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛告訴上證報記者:“已有案例主要還是由銀行和企業(yè)共同成立基金,交給銀行子公司管理持有。”

          以南鋼股份為例,建設(shè)銀行或其相關(guān)機構(gòu)擬通過設(shè)立基金、信托計劃或資管計劃(下稱“投資人”)與南京鋼聯(lián)共同對南鋼股份的全資子公司南鋼發(fā)展進行增資,增資額分別為30億元、7.5億元。

          增資后的退出安排有兩種,其一是在投資人完成增資的1年后,南鋼股份適時通過發(fā)行股份的方式收購投資人持有的南鋼發(fā)展全部股權(quán)。其二是在投資人本次增資后的3年內(nèi),若上述操作未執(zhí)行,則由南京鋼聯(lián)完成該項股權(quán)收購。

          “不同于建行與其他企業(yè)簽訂的債轉(zhuǎn)股協(xié)議,我們可以說是目前最市場化的債轉(zhuǎn)股案例。”唐睿表示:“作為民營企業(yè),我們在沒有政府背書的情況下,與建行開展自主商談,雙方最終確定了大股東同步增資、股權(quán)質(zhì)押、約定回購等諸多市場化操作。”

          正如曾剛所言:“本輪債轉(zhuǎn)股強調(diào)市場化、法制化原則,在明確債轉(zhuǎn)股實施對象之后,由債權(quán)人和企業(yè)完全進行自主商談,確定具體條件。”

          對于當前試點,曾剛認為,當前債轉(zhuǎn)股的很多相關(guān)政策和規(guī)則尚未完善,體制缺失是最大障礙之一,一些重要改革像銀行設(shè)立資產(chǎn)管理子公司等沒有推進。“隨著未來銀行成立具有牌照的專業(yè)資產(chǎn)管理子公司,債轉(zhuǎn)股不僅可以涉及正常類貸款,還會擴大范圍到不良貸款的轉(zhuǎn)股,在降低銀行不良率的同時,未來銀行也可以獲得債轉(zhuǎn)股后續(xù)的持股收益,銀行也有更多積極性去推進落實。”

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