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        中概股“回歸”再現(xiàn)提速
        2016-05-06 作者: 王小偉 來源: 中國證券報(bào)

          2016年1月以來,中概股回歸再度出現(xiàn)提速跡象。先是智聯(lián)招聘與圣元國際等公司相繼收到私有化要約或提議,后有完美世界1月19日發(fā)布回歸A股方案,其后搜房控股宣布將借道萬里股份進(jìn)入A股市場。整體來看,“要約收購+簡易并購”正成為私有化退市的主流手段。同時(shí),私有化過程中的套利空間開始獲得關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士表示,不少中概股公司私有化價(jià)格與二級市場價(jià)格之間存在較大價(jià)差,其間存在套利空間。

          回歸潮再起

          繼2015年中概股回歸潮之后,2016年1月,中概股回歸潮再起,智聯(lián)招聘、圣元國際、完美世界、搜房控股等均對相關(guān)回歸進(jìn)展進(jìn)行了披露。

          以奇虎360為例,公司日前啟動(dòng)私有化,中信國安此前公告稱,擬通過控股子公司西藏國安睿博投資管理有限公司發(fā)起的有限合伙基金參與奇虎360科技有限公司私有化方案中的權(quán)益投資部分。電廣傳媒則擬以認(rèn)購“華融360專項(xiàng)投資基金”的方式間接投資奇虎360科技有限公司股權(quán)。

          據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),自去年開始,截至目前,超過30家中國公司宣布私有化,這一數(shù)據(jù)超過了過去4年的總和。同時(shí),2015年赴美上市的中國企業(yè)明顯減少,全年僅有8家企業(yè)赴美IPO,籌資3.61億美元,與前一年同期分別下降47%和99%。

          海通證券分析師荀玉根指出,“私有化退市——解除紅籌(VIE)結(jié)構(gòu)——A股/H股重啟上市”是中概股回歸的“三部曲”。其中的私有化退市通常包括三種方式:其一由大股東與目標(biāo)公司合并,其二為要約收購+簡易并購,其三為反向股份分割。從目前來看,第二種路徑使用方式最多。而在登陸A股方面,目前來看,可期的上市路徑主要有三條。其一為創(chuàng)業(yè)板或上交所戰(zhàn)略新興板IPO,其二類似分眾傳媒實(shí)現(xiàn)借殼上市,其三是先上新三板,繼而未來尋求轉(zhuǎn)板。

          套利空間獲關(guān)注

          隨著中概股回歸潮的到來,私有化過程中的套利空間開始獲得關(guān)注。有機(jī)構(gòu)人士指出,不少中概股公司私有化價(jià)格與二級市場價(jià)格之間存在較大價(jià)差,其間存在一定套利空間。

          以圣元國際為例,以董事長為首的投資者集團(tuán)出價(jià)為比前一個(gè)交易日收盤價(jià)高出63%的價(jià)格,這一價(jià)格比提議前20個(gè)交易日的平均收盤價(jià)高出30%。此前奇虎360私有化提議中,作為最大規(guī)模的中概股私有化交易,投資者聯(lián)盟計(jì)劃以每股普通股51.33美元(相當(dāng)于每股美國存托股77美元)的現(xiàn)金收購其尚未持有的奇虎全部已發(fā)行普通股,該價(jià)格不僅較公司2015年6月16日前30個(gè)交易日平均收盤價(jià)溢價(jià)32.7%,且以2016年1月26日最新價(jià)格計(jì)算也超出5%。

          針對價(jià)差出現(xiàn)的原因,老虎證券創(chuàng)始人、CEO巫天華19日接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示,任何一家公司的私有化都伴隨“黑天鵝”風(fēng)險(xiǎn),這種不確定性為市場買賣雙方帶來了議價(jià)空間,二級市場價(jià)格更像是雙方所能達(dá)到的談判平衡點(diǎn)。在市場中,由于每家基金及個(gè)人投資者的投資概念模型不一樣,從而帶來不同認(rèn)知差異,導(dǎo)致市場上會停留這樣的套利空間。

          巫天華指出,不同公司的溢價(jià)空間完全不一樣,從5%到100%都有,100%意味著股東不看好私有化。溢價(jià)空間取決于公司私有化的進(jìn)展,因?yàn)樗接谢皇且徊降轿坏氖虑椋煌碾A段會有不同層次的表現(xiàn),也存在不同的投資風(fēng)險(xiǎn)。

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