4月28日,央行以利率招標(biāo)方式開展了1100億7天逆回購(gòu)操作,中標(biāo)利率為2.25%。而就在此前的4月25日,央行對(duì)18家金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利(MLF)操作共2670億元。根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì),4月以來(lái),央行通過(guò)逆回購(gòu)方式釋放流動(dòng)性達(dá)18700億元,而通過(guò)MLF釋放流動(dòng)性達(dá)7150億元。由此可見,近來(lái),央行綜合運(yùn)用逆回購(gòu)和MLF的方式來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性、熨平資金面已經(jīng)成為一種常態(tài)。
盡管從央行此前一直強(qiáng)調(diào)的貨幣政策框架將從數(shù)量型逐步向價(jià)格型轉(zhuǎn)化、建立利率走廊的思路來(lái)分析,這種常態(tài)的形成自然而然,不過(guò),對(duì)于始終期待央行放全面降準(zhǔn)大招的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)而言,這樣的常態(tài)則令他們非常“心急”。上周到本周,市場(chǎng)情緒發(fā)生了明顯的波動(dòng),有人士擔(dān)憂央行是否會(huì)收緊貨幣政策。本周一,在有市場(chǎng)傳出“央行要求4月信貸壓至月初計(jì)劃的70%”的消息后,市場(chǎng)立刻騷動(dòng)起來(lái)。雖然此消息最終被證明不屬實(shí),但市場(chǎng)對(duì)此消息的反應(yīng)從另一個(gè)側(cè)面印證了當(dāng)下金融市場(chǎng)的敏感性。
時(shí)下的市場(chǎng)對(duì)未來(lái)貨幣政策走勢(shì)的判斷正處在一個(gè)明顯的觀察期。一方面,金融數(shù)據(jù)向好,CPI溫和回升跡象明顯,與此同時(shí),最近以債券市場(chǎng)為代表的金融市場(chǎng)資金加杠桿現(xiàn)象加劇,以上這些理由似乎支持了貨幣政策可以走得更“穩(wěn)”一些;但另一方面,經(jīng)濟(jì)雖然溫和復(fù)蘇,但基礎(chǔ)還不牢固,人民幣匯率雖然企穩(wěn),但此輪企穩(wěn)很大程度上受益于美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩預(yù)期,資金外流的沖動(dòng)并未被根本遏制,況且從長(zhǎng)期來(lái)看,外匯占款下降所帶來(lái)的流動(dòng)性缺口仍需補(bǔ)充,以上這些理由似乎又支撐了貨幣政策仍需進(jìn)一步寬松。貨幣政策下一步究竟怎么走,向左還是向右,看起來(lái)都有充足的調(diào)控的理由和目標(biāo)在背后支撐。
實(shí)際上,對(duì)于各國(guó)央行而言,貨幣政策制訂都要兼顧多個(gè)目標(biāo),而對(duì)于正處在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期的中國(guó)而言,貨幣政策要承擔(dān)的“責(zé)任”似乎更重,目標(biāo)也更多:既要穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)匯率,又要防風(fēng)險(xiǎn)和促改革。尤其是最近兩年,國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇,貨幣政策在防金融風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)泡沫方面的作用被提到了一個(gè)比以往更高的高度。
央行行長(zhǎng)周小川今年2月在公開場(chǎng)合給中國(guó)貨幣政策的定調(diào)是“穩(wěn)健偏寬松”,而這個(gè)“偏”的尺度拿捏正是考驗(yàn)貨幣當(dāng)局的智慧和對(duì)未來(lái)大局的判斷能力。今年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵年,而貨幣政策在其中發(fā)揮的作用不容小視。筆者認(rèn)為,在多個(gè)目標(biāo)平衡之中,央行的貨幣政策將更多體現(xiàn)適度的特點(diǎn)。用“松”或“緊”來(lái)概括貨幣政策的內(nèi)涵和預(yù)測(cè)未來(lái)其走勢(shì)都未免過(guò)于簡(jiǎn)單,而貨幣政策相機(jī)而動(dòng)的特點(diǎn)在當(dāng)下復(fù)雜的環(huán)境中將體現(xiàn)得更為明顯。
京津冀地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接,是協(xié)同發(fā)展的一條主線。一年多來(lái),三地政府部門徹底打破“一畝三分地”思維,聯(lián)手推動(dòng)一批重點(diǎn)項(xiàng)目落地,產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移正在積極進(jìn)行。
在京東商城、蘇寧易購(gòu)、天貓、1號(hào)店和亞馬遜這5家綜合性購(gòu)物平臺(tái)購(gòu)買了智能手環(huán)和家庭裝洗衣液兩種商品。綜合來(lái)看, 1號(hào)店在退貨政策執(zhí)行上表現(xiàn)比較差。