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　　位于上海陸家嘴花園石橋路66號的東亞銀行金融大廈，是徐翔所創(chuàng)立的上海澤熙投資管理有限公司總部所在地。《經(jīng)濟參考報》記者近日在澤熙公司總部看到，這家被認為是“國內(nèi)管理規(guī)模最大的陽光私募之一”的公司大門緊閉，門旁堆起的報紙無人領(lǐng)取，后門上的白紙仍寫有“澤熙”兩個大字。

　　徐翔是誰？作為上海澤熙投資管理有限公司法人代表、總經(jīng)理，他被稱為“投資天才”、“私募大佬”，更因“寧波敢死隊”、“一字?jǐn)嗷甑丁钡炔僮髀劽鸄股。然而，縱橫中國資本市場多年的徐翔，近日卻因通過非法手段獲取股市內(nèi)幕信息，涉嫌從事內(nèi)幕交易、操縱股票交易價格，被依法采取刑事強制措施。

　　從打造管理資產(chǎn)逾百億私募、產(chǎn)品近五年收益超3000％的“投資天才”，到一手炮制“垃圾牛股”使股價一飛沖天而屢陷爭議，這位名噪中國資本市場多年的落馬私募大佬的“投資神話”從何而來？技驚資本市場的徐翔家族將何去何從？《經(jīng)濟參考報》記者日前赴上海、寧波等地展開獨家調(diào)查。

記者近日來到澤熙公司位于上海陸家嘴的辦公總部，公司大門緊閉。　記者 杜放/攝

　　徐翔底細：生于1977年的寧波人　早年靠掛單技巧“誘多”

　　“在很長一段時間內(nèi)，業(yè)內(nèi)只知道澤熙徐翔是‘投資天才’，至于其真實年齡、籍貫?zāi)酥寥绾芜x股、投資甚至管理的資產(chǎn)規(guī)模，竟然全都是個謎。”一位曾在澤熙公司工作多年的投資界人士說。

　　“十分神秘”，是徐翔及澤熙公司給投資界留下的一貫印象。《經(jīng)濟參考報》記者從權(quán)威渠道了解到，從澤熙公司登記資料來看，申報年齡僅38歲的徐翔生于1977年2月，其出生地目前歸浙江省寧波市江東區(qū)管轄。從現(xiàn)有記錄來看，至少在2009年在上海創(chuàng)辦澤熙公司前，徐翔曾長期在寧波當(dāng)?shù)厣睿⒕妥x于當(dāng)?shù)囟嗨行W(xué)。

　　寧波當(dāng)?shù)囟辔恢槿耸勘硎荆鳛闈晌豕镜膶嶋H控制人，生于上世紀(jì)70年代的徐翔的確是A股最早一批“牛散出身”，在當(dāng)?shù)刭Y本市場還有著諸多“投資傳說”。

　　據(jù)了解，位于寧波市區(qū)的光大證券解放南路營業(yè)部（原銀河證券解放南路營業(yè)部）周邊，和距20余公里外位于江北區(qū)西北部、人口僅數(shù)萬人的慈城鎮(zhèn)，是當(dāng)時徐翔常出現(xiàn)、炒股的主要地點之一。

　　記者在光大證券解放南路營業(yè)部向多位炒股大戶了解到，徐翔等人在當(dāng)?shù)赝顿Y圈內(nèi)最知名、也最有跡可循的操作手法，的確與“拉漲停板”、“追漲停板”有關(guān)。具體來說，是在兩臺交易電腦上同時按下同一數(shù)量的掛單和撤單，讓自己賬戶排在前面的買單順利撤單，免于成交；而后面的掛單因為排在別人掛單后面，同樣不會立刻成交，從而可以節(jié)省自己拉漲停的資金——此類手法的游資習(xí)氣濃厚，目的就是向其他市場參與者“誘多”，吸引他人資金跟風(fēng)買入。

　　《經(jīng)濟參考報》記者從多方確認，徐翔離開寧波前曾經(jīng)居住過的舊宅,就位于距解放南路營業(yè)部不遠處的一座舊式小區(qū)。“曾多次在這里見過他。”該住宅附近的一位鄰居說。

　　記者實地看到，這座舊式小區(qū)建于1997年，外表略顯破舊，十分不起眼。解放南路營業(yè)部的一位資深大戶表示，在距離該小區(qū)僅2公里外的解放南路營業(yè)部的VIP室，“徐翔和其表弟都曾擁有過席位，當(dāng)年徐就是在這兩地來回生活、炒股”。

　　“當(dāng)年寧波的解放南路還叫南大路，聚集了一批專業(yè)炒股的散戶。”現(xiàn)為寧波一家陽光私募基金公司執(zhí)行董事、曾在解放南路營業(yè)部與徐翔相識的老陸告訴記者，徐翔大約是2005年離開寧波的。“他輸錢多了也會有一段時間找不到人。離開寧波之前，徐翔早上都是從江東步行到南大路的營業(yè)部，沒買過坐騎。之后在寧波南苑飯店結(jié)婚，營業(yè)部一起炒股的朋友還一起送了他個銅像。”

　　澤熙神話：產(chǎn)品五年收益30倍　“最強私募”丈夫決策妻子交易

　　在部分澤熙公司員工看來，這家產(chǎn)品五年收益30倍的“最強私募”在運作中卻更像一家徐翔決策、其妻子等交易員負責(zé)交易的“夫妻店”。

　　從工商注冊資料來看，告別了游資散戶時代，徐翔2009年在上海正式創(chuàng)辦了“上海澤熙投資管理有限公司”——這家日后聞名A股的公司，成為其“公司化炒股”的經(jīng)營實體。

　　據(jù)了解，到上海后，徐翔一度長期租住在與其辦公地點相距可“走路上班”的湯臣一品。“最近一年多來，徐翔基本上是一半的時間在北京分公司，主要是與助手一同租住在附近的金融街公寓。”知情人士出示的徐翔新近使用的名片顯示，在“地址”一欄，位于北京金融街英藍國際金融中心5層的澤熙北京分公司，已被排列在澤熙公司上海總部之前。“這也從側(cè)面印證了此前業(yè)界對澤熙‘要發(fā)展北京業(yè)務(wù)’的說法。”該知情人士說。

　　事實上，“神秘”的澤熙公司業(yè)績更堪稱神奇：澤熙公司此前向記者提供的一份業(yè)績資料顯示，該公司成立以來，共發(fā)行過多期投資于A股的管理型信托產(chǎn)品。以2010年成立的“澤熙1期”產(chǎn)品為例，截至今年10月30日的近五年累計增長率達3270.16％。僅今年1月以來，其旗下多款股票型私募產(chǎn)品的2015年收益率均超過200％。

　　上海市工商行政管理局文件顯示，徐翔及其家族名下在上海注冊有多家投資公司、合伙企業(yè)。作為主體的澤熙投資管理有限公司成立于2009年12月7日，注冊資本為5000萬元，現(xiàn)注冊地址為青浦區(qū)工商管理局，在股東名單中，其三名自然人股東為徐翔及其父母徐某、鄭某。此外，公司備案的監(jiān)事一職由徐翔的妻子應(yīng)某擔(dān)任。

　　知情人士表示，澤熙公司位于上海陸家嘴的辦公總部，大致占據(jù)了陸家嘴東亞銀行金融大廈9樓的半層，面積約1400平方米。“徐翔有一個獨立辦公室，在公司和徐翔關(guān)系最密切的是包括其妻子應(yīng)某在內(nèi)的交易員，徐翔向交易團隊直接下達交易指令，因此其他人極少能知道徐翔做了什么操作。”一位曾在澤熙公司供職多年的資管行業(yè)人士宣稱。

　　據(jù)了解，在總經(jīng)理徐翔、其妻監(jiān)事應(yīng)某之外，澤熙公司還雇有部分研究員、行政人員。不過，《經(jīng)濟參考報》記者輾轉(zhuǎn)聯(lián)系到的澤熙公司多位前任、現(xiàn)任研究員均表示，“日常和徐翔交流的機會很少”，“即使有事，通常是每人進去匯報五分鐘，匯報完就出來繼續(xù)寫報告、查資料，很多時候不知道自己的意見有沒有被采納，也不知道公司具體的操作”。

　　運作疑云：產(chǎn)品“幾乎不公開賣”　父母卻成“超級散戶”

　　“長期以來圈內(nèi)甚至不乏這樣一種猜測，徐翔運作私募根本不是為了公開代客理財，而是通過混用機構(gòu)席位和其掌握的家族席位，讓自己的操作更方便。”一位澤熙公司前雇員說。

　　上海一位曾在澤熙公司供職的金融人士表示，澤熙公司比較怪異的是它的“投資人”，公司幾乎不擴大規(guī)模，也幾乎不與銷售機構(gòu)合作，每年都把紅利分掉，也就是說澤熙的產(chǎn)品外面是買不到的，公司內(nèi)部的研究員也不知道怎么買，也不開投資人會議，投資人是誰也不知道。“早些年公司曾表示，一些上市公司高管層如果想認購澤熙的產(chǎn)品可以考慮，但后來也不常提了。以前也有浙江籍老板打電話來市場部想認購上億金額，事后卻被拒絕。”

　　同時，澤熙公司管理的資產(chǎn)規(guī)模也多年遞增，有數(shù)據(jù)顯示，早在2012年末，其作為私募管理的客戶資產(chǎn)規(guī)模就超過了100億元。

　　“正因如此，一直以來A股好奇徐翔及其關(guān)聯(lián)的家族席位的人很多。”澤熙公司曾在上海開戶的一家券商營業(yè)部負責(zé)人告訴《經(jīng)濟參考報》記者，自從外界得知徐翔在營業(yè)部開戶，一度出現(xiàn)多家私募跟進，“甚至很多個人開戶也是為了及時知道徐翔到底買了什么”。

　　盡管澤熙公司的產(chǎn)品“幾乎不公開賣”，徐翔的父母卻在資本市場齊成“牛散”，甚至成為多家上市公司的實際控制人。《經(jīng)濟參考報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，對于徐翔的父母徐某、鄭某，盡管在澤熙公司工商登記注冊的多家合伙企業(yè)股東信息和一些上市公司的前十大股東名單里，頻頻閃現(xiàn)二人的身影。“但事實上，徐翔的父母并不涉及公司事務(wù)，徐翔不常和其他人解釋投資策略。”上述澤熙前研究員說，種種跡象表明，“其父母幾乎不來公司，也很少聽說實質(zhì)參與公司運作決策”。

　　最新披露的上市公司三季報顯示，在前十大股東榜中，徐翔母親鄭某持有大恒科技1.3億股，為第一大股東；持有文峰股份2.75億股，位列第二大股東；持有南洋科技1589萬股，位列第五大股東。事實上，僅僅是徐翔母親持有的大恒科技的證券市值，就超過20億元。徐翔的父親徐某也同樣是名噪一時的“A股牛散”：早在2008年，徐某就參與過青島雙星的增發(fā)，參與增發(fā)的出資達1.43億元。

　　投資風(fēng)格：看股票“更關(guān)心高管”　頻涉“黑天鵝”個股

　　上海一位接近徐翔的私募界人士告訴記者，“徐翔看股票的思路，和一般價值投資者有著明顯的不同”。并表示，即使在飯桌上，別的投資人喜歡談上市公司的財務(wù)業(yè)績，徐翔更關(guān)心上市公司的高管團隊。

　　截至目前，澤熙公司在其官網(wǎng)、產(chǎn)品說明書中均宣稱，其股票投資注重“研究驅(qū)動”，采用以價值為本的投資理念，即通過客觀、準(zhǔn)確分析宏觀經(jīng)濟形勢及行業(yè)和公司的基本面，結(jié)合多元化的投資方法，發(fā)現(xiàn)被低估的股票投資標(biāo)的。

　　然而，在《經(jīng)濟參考報》采訪的多數(shù)知情人士看來，形似游資的“快準(zhǔn)狠”、擅長制造個股“一字?jǐn)嗷甑妒嚼薄嶂猿醋骼杀q暴跌，才是澤熙真正的投資風(fēng)格。其中，頻頻涉足“黑天鵝”個股，將其打造為“垃圾牛股”，更成為澤熙的標(biāo)志性風(fēng)格。

　　以涉及操縱股價、信息披露等多項違法違規(guī)的上市公司中科云網(wǎng)（原湘鄂情）為例，經(jīng)查其共計違規(guī)虛增收入約6400萬元。然而，這只業(yè)績虧損瀕臨退市、公司身陷造假質(zhì)疑的股票卻得到了澤熙的青睞。2013年第三季度，澤熙旗下產(chǎn)品買入930.7萬股，隨后一個季度內(nèi)漲幅達45％，澤熙持股期間該股股價從3元一度漲至超過7元，遭遇爆炒。

　　同樣在2014年年末，證監(jiān)會已點名批評澤熙公司重倉1544萬股的寧波聯(lián)合存在涉嫌市場操縱違法違規(guī)行為。而在2014年，徐翔任基金經(jīng)理的澤熙私募產(chǎn)品最高持有寧波聯(lián)合1554.4萬股，占總股本5％。持股期間股價從7元多起步，最高漲幅近70％。

　　澤熙公司一位研究員說，在股票重組前后精準(zhǔn)“踩點”，并且“每一次出貨前都能有人接盤”，也是高業(yè)績的來源之一。比如，某中小板個股從去年9月起停牌，今年2月復(fù)牌后不到30個交易日后繼續(xù)停牌——就在復(fù)盤又停牌的短暫交易日內(nèi)，澤熙旗下產(chǎn)品大量買入成為前十大股東。隨后該股票4月復(fù)牌后持續(xù)拉升漲停，最高獲利達近200％。公告顯示，澤熙旗下產(chǎn)品在6月末前已順利撤出該股。

　　大佬落馬：案件已經(jīng)長期調(diào)查　龐大資產(chǎn)牽涉多家上市公司

　　多位私募界人士表示，徐翔涉案表明，無論是經(jīng)營數(shù)據(jù)、資本運作，還是重大合同、批復(fù)進展，這些信息既可能帶來誘人的收益神話，更可能成為違法違規(guī)的“延時炸彈”。

　　《經(jīng)濟參考報》記者從上海市警方等辦案部門了解到，對徐翔等人涉嫌相關(guān)違法違規(guī)行為等事實，監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)過相當(dāng)長一段時間的調(diào)查。案偵工作仍在嚴(yán)格依法進行中。

　　在徐翔和澤熙公司涉案后，留下的龐大A股財富何去何從，眼下來看，依然成為一個現(xiàn)實的迫切問題。

　　最新披露的上市公司三季報顯示，在前十大股東榜中依舊有澤熙系資本身影的仍有六家上市公司。除了徐翔母親鄭某持有的大恒科技、文峰股份、南洋科技外，西藏澤添投資發(fā)展有限公司為寧波中百第一大股東；上海澤熙增煦投資中心為華麗家族第二大股東；“華潤深國投信托－澤熙六期”為康強電子第三大股東。

　　《經(jīng)濟參考報》記者據(jù)此測算發(fā)現(xiàn)，僅僅是名列上市公司前十大股東的澤熙系（包括自然人股東徐翔父母）資本，截至11月4日收盤的證券總市值便高達64.79億元。

徐翔在寧波的舊宅，這座舊式小區(qū)建于1997年，外表略顯破舊。　記者 魏董華/攝

　　一位知情人士表示：“業(yè)內(nèi)普遍認為，除了這些已經(jīng)公告的內(nèi)容外，徐翔的資產(chǎn)還不止于此。從此前澤熙系一次投入超過10億元拿下某上市公司實際控制權(quán)來看，其現(xiàn)金資產(chǎn)也不可小覷。此外，已經(jīng)鎖定澤熙參與定增的上市公司資金也勢必受到影響。”

　　據(jù)了解，寶莫股份、樂通股份、龍宇燃油三家上市公司在此前披露的定增預(yù)案中，認購對象中均有徐翔的身影。徐翔被查后，這三家公司的定增可能面臨流產(chǎn)的風(fēng)險。

　　法律人士也表示，澤熙公司普遍被認為國內(nèi)僅次于重陽等私募巨頭的大型私募，其連帶的資產(chǎn)處置、法律定責(zé)可能開創(chuàng)A股多個首例。證券維權(quán)律師、上海華榮律師事務(wù)所合伙人許峰說：“根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定，投資管理人通過實施內(nèi)幕交易、操縱市場等違法行為，給委托管理賬戶帶來了收益，而基金持有人既不知悉也未參與違法活動，也可能遭遇罰沒等處罰。”

　　“如果徐翔內(nèi)幕交易、操縱股價的罪名最終成立，因違法行為而遭受損失的私募投資者可依據(jù)證券法相關(guān)規(guī)定索賠，那么這起案件有望開啟國內(nèi)投資者向私募機構(gòu)依法索賠的先例。”許峰說。