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???? 昨日，人民銀行決定從2015年9月15日起改革存款準(zhǔn)備金考核制度，由現(xiàn)行的時(shí)點(diǎn)法改為平均法考核，即維持期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)按法人存入的存款準(zhǔn)備金日終余額算術(shù)平均值與準(zhǔn)備金考核基數(shù)之比，不得低于法定存款準(zhǔn)備金率。并且，每日營(yíng)業(yè)終了時(shí)，金融機(jī)構(gòu)存入的法定存款準(zhǔn)備金與考核基數(shù)之比可以低于法定存款準(zhǔn)備金率1個(gè)點(diǎn)。

　　央行負(fù)責(zé)人稱，此次改革可降低金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)突發(fā)性支付的超額準(zhǔn)備金需求，但在當(dāng)前流動(dòng)性合理充裕的情況下，基本不會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成影響。

　　平均法考核提供緩沖機(jī)制

　　平均法考核僅需維持期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)存入的存款準(zhǔn)備金日終余額算術(shù)平均值與準(zhǔn)備金考核基數(shù)之比不得低于法定存款準(zhǔn)備金率就可以了，并且每日營(yíng)業(yè)終了時(shí)，金融機(jī)構(gòu)存入的法定存款準(zhǔn)備金與考核基數(shù)之比可以低于法定存款準(zhǔn)備金率1個(gè)點(diǎn)，提供了緩沖機(jī)制。

　　“存款準(zhǔn)備金在維持期內(nèi)實(shí)施平均法考核，以及每日下限管理，該緩沖措施燙平每月5日、15日和25日三個(gè)時(shí)點(diǎn)對(duì)流動(dòng)性的沖擊，穩(wěn)定流動(dòng)性需求，允許資金存在有限度的缺口，也有利于銀行降低超儲(chǔ)率。” 招商證券研究部分析師閆玲告訴記者。

　　分析認(rèn)為，該措施反映央行維穩(wěn)資金面意圖明顯，有利于投資者加杠桿，利好債市。

　　認(rèn)為“降準(zhǔn)1%”是曲解改革

　　有分析認(rèn)為，此次改革是變相降準(zhǔn)一個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在接受媒體采訪時(shí)明確表示，這是對(duì)此次存款準(zhǔn)備金考核辦法改革的曲解。

　　馬駿稱，這次改革是考核方法的改革，不是降法定存準(zhǔn)率。

　　馬駿舉例稱，某個(gè)大行的法定準(zhǔn)備金率為18%。這次考核改革之后，該銀行存款準(zhǔn)備金日終余額與準(zhǔn)備金考核基數(shù)之比就不需要每天都達(dá)到18%，而可以是今天17.5%，明天18.5%，只要日平均達(dá)到18%就可以了。同時(shí)，新制度又設(shè)置了一個(gè)底線，要求每天的銀行存款準(zhǔn)備金日終余額與準(zhǔn)備金考核基數(shù)之比不得低于17%，即允許透支1%。允許某些天透支1%，并不代表每天都可以透支1%(也就是降準(zhǔn)1%的概念)，因?yàn)槟承┨焱钢Я耍硗鈳滋斓拇鏈?zhǔn)就必須高于法定要求，才能保證日平均達(dá)標(biāo)。

　　“因此，新的考核方法與降準(zhǔn)一個(gè)百分點(diǎn)對(duì)流動(dòng)性的影響十分不同。” 馬駿表示，對(duì)某些銀行來(lái)說(shuō)，新體制可在一定程度上減少其囤積流動(dòng)性的傾向，從而可能降低超額備付金，釋放出一部分流動(dòng)性。但是，由于目前市場(chǎng)流動(dòng)性十分充裕，這種傾向并不明顯，因此在目前啟動(dòng)這項(xiàng)改革對(duì)整體流動(dòng)性的影響應(yīng)該是十分有限的。

　　國(guó)金證券分析師馬鯤鵬也認(rèn)為，此舉跟降準(zhǔn)無(wú)關(guān)，“這是應(yīng)對(duì)臨時(shí)性流動(dòng)性壓力的應(yīng)急調(diào)劑政策，相當(dāng)于信用卡給開(kāi)了個(gè)臨時(shí)額度”。

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