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??? 面對(duì)“雪崩式”下跌的A股市場，在過去短短的兩天里，央行、證監(jiān)會(huì)、中央?yún)R金等部門的重磅政策不斷出臺(tái)，致力穩(wěn)定股票市場。

　　重磅　組合政策不斷出臺(tái)

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?數(shù)據(jù)來源：WIND資訊

　　7月5日晚間，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，為維護(hù)股票市場穩(wěn)定，中國證監(jiān)會(huì)決定充分發(fā)揮中國證券金融股份有限公司的作用，多渠道籌集資金，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)維護(hù)市場穩(wěn)定的能力。中國人民銀行將協(xié)助通過多種形式給予中國證券金融股份有限公司流動(dòng)性支持。上周五，證監(jiān)會(huì)就宣布證金公司注冊(cè)資本將從現(xiàn)在的240億元，增至約1000億元，并表示，增資擴(kuò)股后，證金公司還將多渠道籌集資金，用于擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，維護(hù)資本市場穩(wěn)定。

　　證金公司成立于2011年10月28日，是經(jīng)國務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的全國性證券類金融機(jī)構(gòu)，是中國境內(nèi)唯一從事“轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)”的金融機(jī)構(gòu)，為證券公司融資融券業(yè)務(wù)提供配套服務(wù)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，央行此舉將有利于穩(wěn)定證券市場。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝評(píng)論認(rèn)為，中國式的平準(zhǔn)基金最終確定為“證券金融公司+央行流動(dòng)性”，無規(guī)模表述充滿了想象力，意味著這個(gè)流動(dòng)性可能是無限量的，直至市場最終恢復(fù)正常秩序。剩下的就是穩(wěn)定市場的交易策略的選擇。

　　民生證券研究院執(zhí)行院長管清友認(rèn)為，此舉切中要害，干凈利落，用真金白銀穩(wěn)定市場。融資盤連環(huán)“爆炸”引發(fā)股市流動(dòng)性危機(jī)，信用被動(dòng)收縮，匯率劇烈波動(dòng)。在此背景下，救市已經(jīng)上升到中央政府層面，央行也參與救市，通過釋放真金白銀，托底市場，穩(wěn)定市場預(yù)期，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，雖然具體金額不詳，但信心重于黃金。央行不發(fā)布操作細(xì)則，可能有匯率端的考慮，但是預(yù)期比最終的金額更重要，理論上，央行有無限開火權(quán)，空頭永遠(yuǎn)不知道央行的底牌。

　　當(dāng)天晚間，中央?yún)R金公司發(fā)布公告稱，已于近期在二級(jí)市場買入交易型開放式指數(shù)基金（ETF），并將繼續(xù)相關(guān)市場操作。這是匯金公司成立以來第六次在二級(jí)市場進(jìn)行增持。6月29日，上交所公布的規(guī)模信息顯示，上證50ETF、上證180ETF、滬深300ETF和華夏滬深300ETF一起出現(xiàn)大幅凈申購，合計(jì)申購金額達(dá)93.36億元。彼時(shí)，業(yè)內(nèi)就普遍猜測，匯金已經(jīng)入市干預(yù)。

　　暫緩　28家擬上市公司推遲IPO

　　實(shí)際上，早在7月4日，包括證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券公司、基金業(yè)協(xié)會(huì)、公募基金就已經(jīng)進(jìn)行了“總動(dòng)員”，力圖驅(qū)散市場的恐慌情緒。

　　7月4日上午，21家證券公司召開會(huì)議，券商一致表示，堅(jiān)決維護(hù)股票市場穩(wěn)定發(fā)展，并決定：21家證券公司以2015年6月底凈資產(chǎn)15%出資，合計(jì)不低于1200億元，用于投資藍(lán)籌股ETF；上證綜指在4500點(diǎn)以下，在2015年7月3日余額基礎(chǔ)上，證券公司自營股票盤不減持，并擇機(jī)增持；上市證券公司將積極推動(dòng)回購本公司股票，并推進(jìn)本公司大股東增持本公司股票；完善逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，及時(shí)調(diào)整保證金比例、擔(dān)保證券折算率、融券業(yè)務(wù)規(guī)模等相關(guān)指標(biāo)。

　　當(dāng)天下午，中國基金業(yè)協(xié)會(huì)宣布，25家公募基金公司召開會(huì)議，認(rèn)為集市場各方之力，完全有條件、有能力、有信心維護(hù)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。與會(huì)公司倡議并將積極踐行：打開前期限購基金的申購，為投資者提供更多選擇；把握市場機(jī)遇，加快偏股型基金的申報(bào)和發(fā)行，并根據(jù)基金契約規(guī)定，完成新增資金建倉；參會(huì)的基金公司董事長和總經(jīng)理承諾：積極申購本公司偏股型基金，并至少持有1年以上。據(jù)悉，在當(dāng)天下午25家基金公司的會(huì)議上，中國證監(jiān)會(huì)主席肖鋼發(fā)表了講話，其中提到，未來有萬億資金可以預(yù)期，并強(qiáng)調(diào)“有條件、有能力、有信心維護(hù)證券市場的穩(wěn)定”。

　　7月4日晚間，上交所則公布了安記食品、讀者傳媒、思維列控等10家公司暫緩發(fā)行的公告。深交所刊登萬里石、三夫戶外等18家公司暫緩發(fā)行公告。這28家公司公告稱，因市場波動(dòng)較大，出于審慎考慮，發(fā)行人暫緩后續(xù)發(fā)行工作，原披露的發(fā)行時(shí)間表將進(jìn)行調(diào)整。上述公司中，已經(jīng)進(jìn)行網(wǎng)上申購的資金將于7月6日解凍，網(wǎng)下申購資金7月6日退回。7月5日晚間，中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，28家擬上市公司暫緩發(fā)行后，近期將沒有新股發(fā)行。下一步新股發(fā)行審核工作不會(huì)停止，但將大幅減少新股發(fā)行家數(shù)和發(fā)行融資數(shù)額。

　　鄧舸還表示，中金所依照相關(guān)規(guī)定，對(duì)交易股指期貨合約特別是中證500股指期貨合約的部分賬戶采取了限制開倉等監(jiān)管措施。證監(jiān)會(huì)要求中金所繼續(xù)實(shí)施前期有效措施，并加大力度，擴(kuò)大檢查范圍，配合證監(jiān)會(huì)對(duì)各種涉嫌違法違規(guī)的行為進(jìn)行專項(xiàng)核查。證監(jiān)會(huì)對(duì)惡意做空、利用股指期貨進(jìn)行跨期限市場操縱等違法行為，一經(jīng)查實(shí)，將依法予以嚴(yán)懲。

　　目標(biāo)　旨在穩(wěn)定市場

　　接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)專家則普遍認(rèn)為，為了防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，在市場機(jī)制失靈的時(shí)刻，政府干預(yù)市場勢在必行。

　　“救市一定要救，但是救有救的方法。”東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院名譽(yù)院長華生對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，救市并不破壞市場機(jī)制，市場機(jī)制失靈的時(shí)候，政府完全可以干預(yù)。面對(duì)正在發(fā)展的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，說政府不干預(yù)，不是市場主義的偏執(zhí)和書生的迂腐，就是等著看笑話的外人。他強(qiáng)調(diào)，救市只限于防止崩盤，進(jìn)一步穩(wěn)定市場，贏得重整時(shí)機(jī)，而非再人為造市。救市必須集中力量，亮出來的實(shí)力越是不可戰(zhàn)勝的，最后所花費(fèi)的代價(jià)越小，底牌要亮就要一亮到底，不亮則已，亮就一定要贏。而且要公開公平，對(duì)市場主體一視同仁。

　　他建議，應(yīng)當(dāng)設(shè)立專買藍(lán)籌股的平準(zhǔn)基金并以敞口信貸額度支持，此招一出股市崩盤必止。另一方面股市波動(dòng)點(diǎn)位和結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)由市場決定。行政動(dòng)員干預(yù)、逆市場化改革乃至違法蠻干，得不償失后患無窮，輕則如前那樣支離破碎節(jié)節(jié)敗退，重則矯枉過正醞釀更大金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，西方股災(zāi)爆發(fā)時(shí)，政府救市已成慣例。因?yàn)楣蔀?zāi)不是普通的暴漲暴跌，必須高調(diào)救市，否則后果很嚴(yán)重。不過，救市只能偶爾而為之，不可常用。從長遠(yuǎn)來看，最好救市方式，就是加速市場化改革，減少行政干預(yù)，完善市場自我修復(fù)、自我調(diào)節(jié)機(jī)制。