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        大額存單發(fā)行“一石三鳥”
        2015-06-08 作者: 吳青 來源: 經(jīng)濟參考報

          近日,央行正式發(fā)布《大額存單管理暫行管理辦法》。辦法指出,針對部分銀行開放政策試點,對個人、企業(yè)發(fā)行大額存單,個人門檻為30萬元,企業(yè)門檻為1000萬元。

          我國利率市場化之路將近20年,目前利率市場化改革已經(jīng)步入收尾階段,市場分析認為,發(fā)行大額存單和完全放開存款利率上限將是完成利率市場化最后的“臨門一腳”。大額存單發(fā)行有利于利率市場化的推進,推動銀行業(yè)深入轉(zhuǎn)型改革發(fā)展,也可能顯著改變理財產(chǎn)品市場的格局。

          發(fā)行大額存單,成為我國利率市場化改革的有效突破點,大額存單具有參與機構(gòu)多、定價市場化程度相對較高、起點相對較低、期限品種全、可流通轉(zhuǎn)讓等特性,可以充分發(fā)揮連接市場利率和管制利率的功能。它可以豐富貨幣市場交易工具,有助于緩解我國貨幣市場資金單向流動的格局,促進貨幣市場健康發(fā)展。

          大額存單的發(fā)行,使得銀行從原來的資金融出方轉(zhuǎn)為資金融入方,為非金融機構(gòu)和個人直接進入銀行間貨幣市場創(chuàng)造條件,培育非金融機構(gòu)投資者,有助于滿足投資者多樣化的投資需求,踐行市場主體的作用,落實企業(yè)自主權(quán)及個人的自由選擇權(quán),而且可以提高貨幣市場的穩(wěn)定性和貨幣政策執(zhí)行效果。

          大額存單的發(fā)行,有助于銀行轉(zhuǎn)變長期被動負債管理的觀念和經(jīng)營模式,提高利率風(fēng)險管理能力和競爭實力。我國長期實行的利率管制,一方面實現(xiàn)了經(jīng)濟的快速增長和金融體系的穩(wěn)定,另一方面也導(dǎo)致經(jīng)濟出現(xiàn)低效和失衡現(xiàn)象。銀行作為我國金融體系的主體,在利率還存在一定管制的條件下,利率風(fēng)險管理、主動負債管理以及風(fēng)險定價能力依然有限。

          從微觀的層面,發(fā)行大額存單可能會對保本型銀行理財產(chǎn)品產(chǎn)生替代效應(yīng),其替代程度將取決于二者的相似度,也可能會改變現(xiàn)有銀行理財產(chǎn)品市場的格局。

          從收益類型看,截至2014年末,保本浮動收益類銀行理財產(chǎn)品資金余額為3.26萬億元,占全市場的21.69%;保證收益類銀行理財產(chǎn)品資金余額為1.67萬億元,占全市場的11.14%,二者的市場份額合計是32.83%,大額存單的發(fā)行可能會對這部分市場產(chǎn)生較大的擠出效應(yīng),保本型銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行可能會受到嚴重的影響。

          從風(fēng)險類型來看,大額存單基本上可以視為無風(fēng)險收益產(chǎn)品。而銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險系數(shù)分為五個等級,一級(低)、二級(中低)、三級(中)、四級(中高)、五級(高)。一級低風(fēng)險型是指該類產(chǎn)品預(yù)期收益率不能實現(xiàn)的概率極低,類似于大額存單的風(fēng)險性,去年該類銀行理財產(chǎn)品在整個銀行理財產(chǎn)品的市場份額為27.63%。在初期,大額存單會吸引部分投資于低風(fēng)險銀行理財產(chǎn)品的人群,而在未來,隨著利率市場化的不斷推進,大額存單的門檻不斷下調(diào),大額存單將會占據(jù)低風(fēng)險銀行理財產(chǎn)品的絕對市場份額,而銀行理財產(chǎn)品市場最終有望形成以非保本浮動型產(chǎn)品為主要產(chǎn)品的市場,從而形成以風(fēng)險為標的的市場劃分。

          大額存單可做到“一石三鳥”:一是有利于有序擴大負債產(chǎn)品市場化定價范圍,健全市場化利率形成機制;二是有利于進一步鍛煉銀行等金融機構(gòu)的自主定價能力,培育企業(yè)、個人等零售市場參與者的市場化定價理念,為最終完善利率市場化進程進行有益探索并積累寶貴經(jīng)驗;三是通過規(guī)范化、市場化的大額存單逐步替代理財中高利率負債產(chǎn)品,對于促進降低社會融資成本也具有積極意義。

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