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　　打擊操縱市場(chǎng)、嚴(yán)查場(chǎng)外配資以及加大新股供給優(yōu)化股票發(fā)行程序……短短三天之內(nèi)，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了政策面的密集“轟炸”。

　　在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在經(jīng)歷了5月份嚴(yán)重分化的走勢(shì)、中小板創(chuàng)業(yè)板股價(jià)飆升之后，A股市場(chǎng)近期有望迎來(lái)新一輪的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。另一些悲觀的人則認(rèn)為，A股市場(chǎng)短期之內(nèi)將面臨巨大的調(diào)整壓力。

　　5月23日，有消息傳出，有關(guān)監(jiān)管方面已開(kāi)始嚴(yán)密排查恒生HOMS系統(tǒng)，要求券商匯總與信托的合作協(xié)議、合作規(guī)模等，并要求相關(guān)券商盡快制定、上報(bào)整改方案。據(jù)悉，5月21日中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)組織部分券商召開(kāi)監(jiān)管會(huì)議，對(duì)券商參與場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)提出了嚴(yán)格的自查、自糾要求，主要包括：與恒生電子簽訂協(xié)議利用HOMS系統(tǒng)為客戶間配資提供服務(wù)或便利、利用第三方系統(tǒng)通過(guò)接口接入實(shí)現(xiàn)客戶間配資、以及以其他方式為客戶間配資提供服務(wù)或便利等違法、違規(guī)行為。

　　5月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，宣布將允許符合一定條件的內(nèi)地與香港基金按照簡(jiǎn)易程序獲得認(rèn)可或許可在對(duì)方市場(chǎng)向公眾投資者進(jìn)行銷售，即內(nèi)地香港基金互認(rèn)。基金互認(rèn)的初始投資額度為資金進(jìn)出各3000億元人民幣，正式實(shí)施時(shí)間為2015年7月1日。與此同時(shí)，為了鋪路注冊(cè)制，證監(jiān)會(huì)宣布進(jìn)一步優(yōu)化股票發(fā)行行政許可程序，對(duì)財(cái)務(wù)資料過(guò)期企業(yè)不再中止審查、對(duì)優(yōu)先股實(shí)施快速審核機(jī)制、放開(kāi)公眾股發(fā)行比例限制等。

　　在市場(chǎng)監(jiān)管層面，21日，證監(jiān)會(huì)宣布針對(duì)六類市場(chǎng)操縱行為查辦12起異常交易案件，其中包括在公募和私募等不同資管產(chǎn)品及其他主體之間通過(guò)價(jià)格操縱，輸送不當(dāng)利益的，以及利用“天價(jià)”標(biāo)桿股影響市場(chǎng)估值，聯(lián)合操縱多只或一類股票等等情形。22日晚間，證監(jiān)會(huì)宣布，當(dāng)天按法定程序核準(zhǔn)了包括中國(guó)核能電力在內(nèi)的23家公司的首發(fā)申請(qǐng)。根據(jù)其上市招股書披露，中國(guó)核能電力擬發(fā)行不超過(guò)38.91億股股份，募集資金162.5億元。

　　“監(jiān)管部門的上述行為，可以用規(guī)范市場(chǎng)、加大供應(yīng)和收杠桿來(lái)概括，再加上中港基金互認(rèn)，市場(chǎng)估值將從極度偏離回到合理。”英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。

　　李大霄認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)尤其是創(chuàng)業(yè)板的高估值是不可持續(xù)的，市場(chǎng)將從單邊上漲過(guò)渡到雙向波動(dòng)階段。“絕大多數(shù)股票的長(zhǎng)期估值頂部已經(jīng)形成，目前不是買入股票的好時(shí)機(jī)，而是要去杠桿，這一過(guò)程將非常痛苦。”他強(qiáng)調(diào)。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月21日，滬深兩市的融資融券余額已超2萬(wàn)億元大關(guān)，達(dá)到了20326億元，其中融資余額為20248億元，較今年4月底的18310億元快速增長(zhǎng)了2000億元左右。對(duì)于場(chǎng)外配資、傘形信托的規(guī)模，有券商預(yù)計(jì)，傘形信托的規(guī)模約在3000億元至4000億元左右。

　　來(lái)自滬深交易所的數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日收盤，上證A股的平均市盈率為22.13倍，深市主板的平均市盈率為37.45倍，中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率則分別為74.62倍和129.58倍。數(shù)據(jù)還顯示，2015年以來(lái)上證綜指和深證成指分別累計(jì)上漲43.99%和45.68%，領(lǐng)跑全球市場(chǎng)，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指則分別上漲100.12%和138.94%。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，隨著寬松政策的不斷加碼，股市融資額再度出現(xiàn)加速攀升態(tài)勢(shì)。而短期利率降至非常低水平，7天質(zhì)押式回購(gòu)利率維持在2%以下，融資成本的下降將推動(dòng)股市加杠桿進(jìn)程。股市融資的再度加速攀升將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金供給形成擠壓，削弱寬松政策效果。為此，需要進(jìn)一步加強(qiáng)股市融資監(jiān)管，推動(dòng)資金有效流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　從行業(yè)板塊來(lái)看，按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類統(tǒng)計(jì)，2015年以來(lái)，與“互聯(lián)網(wǎng)+”關(guān)系最為密切的計(jì)算機(jī)板塊累計(jì)上漲了169.12%，通信板塊則上漲了111.20%，相比之下，藍(lán)籌的銀行板塊今年以來(lái)僅上漲9.41%，位列28個(gè)行業(yè)倒數(shù)第一位，非銀金融則上漲了20.49%，位列倒數(shù)第二位。數(shù)據(jù)還顯示，創(chuàng)業(yè)板458只股票中，僅2015年以來(lái)，就已經(jīng)有308只漲幅達(dá)到了100%以上，漲幅達(dá)到300%以上的也有59只。

　　5月22日，滬深兩市全天成交約1.96萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史天量。創(chuàng)業(yè)板單日成交量達(dá)2210.48億元，同樣創(chuàng)下歷史新高。有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中小板和創(chuàng)業(yè)板短期漲幅巨大，市場(chǎng)短期可能發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

　　東吳證券發(fā)布的策略報(bào)告稱，前期持續(xù)調(diào)整的金融、鋼鐵、有色和煤炭等權(quán)重板塊再次啟動(dòng)，其估值上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)有望獲得機(jī)構(gòu)的重新關(guān)注。而接連遭到爆炒的中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股則出現(xiàn)了擠出效應(yīng)，或?qū)⒂瓉?lái)休整行情。